“美联储三连降逼迫美债收益率走低：9月日本减持289亿美元美国国债 全球资本抛债投股”

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在美联储持续降息的压力下，众多海外资本决定“用脚投票”美国国债投资。

11月19日凌晨，据美国财政部发布的最新国际资本流动月度报告( tic )显示，9月海外资本减持额为343亿2400万美元，创去年12月以来的最大单月净抛售额。 其中，日本改变以往的加息趋势，9月大幅减持289亿美元美国国债，持仓量降至1.1458万亿美元，中国也环比减持11亿美元美国国债，持仓规模为年5月以来的最低值——1.1024万亿美元。

此外，10大美国国债海外持有国中，只有爱尔兰、卢森堡和开曼群岛9月增持美国国债，其他国家采取减持战略。

在这一背景下，许多海外资本无法承受美联储降息带来的美国国债收益率下跌压力，决定在美国国债价格上涨的情况下抛售获利并退出市场。 ’荷兰合作银行战略分解师piotrmatys分解给记者说。 9月中旬美联储决定降息后，10年期美国国债收益率从1.9%下跌到1.5%附近，许多海外资本不再采取到期持有战略，成为高抛售锁定交易性获利的机会。

值得观察的是，大幅减持美国国债，海外资本悄然抢购美国股票、美国机构债券和公司债券。

根据tic的报告，9月海外资本长期购买美国证券的金额达到495亿美元，其中美国股票、公司债券、机构债券的增资金额分别达到88亿美元、149亿美元、260亿美元。

piotrmatys认为，在9月市场担心美国经济正在减弱的环境下，海外资本增持美股，很大程度上是看中FRB降息给美股带来的短期上涨的动能。 10月以来，随着道琼斯指数持续创新，目前海外资本9月抛债抛股的调仓战略已经获得较高收益。

“现在，9月购入美国国债和机构债券的海外主权财富投资基金为美国股票的利益画上了句号。 ’他明确了。 为什么这么说呢，因为贸易形势还不明朗，美国企业的收益前景下降，所以美国股票的评价变高，人们担心有泡沫经济崩溃的风险。

renaissancecapital宏观战略部门负责人charlesrobertson向记者表示，许多海外资本在9月购买了高分红率的蓝筹股，而不是估值较高的成长性科技股，以此作为美国国债投资的长期替代。

美国国债减持背后的交易获利机会

7月末，美联储触发了降息的导火索，海外资本掀起抛售美国国债的浪潮。

8月，境外资本减收额为304亿7900万美元。 到了9月，这股减产浪潮反而愈演愈烈，减收额上升至343亿2400万美元。

其理由是，许多海外资本感到美联储的连续降息对美国国债收益率的大幅下跌起到了很大的推动作用。 在许多海外资本眼中，8月10年期美国国债收益率年内下跌至1.49%，除了美联储的降息效应外，还有因当时全球贸易形势紧张而避险资本流入美国国债的突发性因素。 但是，在9月全球贸易形势缓和的情况下，9月中旬美联储降息行为依然推翻了此前美国国债收益率的回升趋势，使10年来美国国债收益率从1.9%下跌到1.5%附近。 感到一旦美国国债到期，就不得不承受更低的利率回报。 与其这样，还不如趁着美国国债价格上涨的机会出售获得交易性利益的机会。

许多记者表示，9月海外资本抛售美国国债的高峰期主要集中在中下旬之间。 以3个月期美国国债收益率为例，由于美联储降息，3个月期美国国债收益率在9月最后两周内从1.96%下跌到1.71%附近，引发海外资本集体抛售美国国债确定交易型利润。

此外，9月下旬美国回购市场的看涨利率突然从2%上升到创纪录的10%，众多举债投资型海外资本遭遇持仓价格暴涨，被迫抛售美国国债紧急避险。

“这种情况主要发生在日本的利差交易投资者身上。 ”charlesrobertson表示，以往，日本投资者喜欢担保日本国债进行杠杆融资，购买美国国债以获得约2%左右的美日收益和收益，但由于美国夜间拆借利率暴涨，杠杆融资价格突破2.5%，美日10.05 %。 ]之间产生逆差，导致不利于日本投资者上述举债型交易的损失，被迫成为日本投资者，这也是9月日本大幅减持289亿美元美国国债的主要原因之一。

相比之下，9月份中国减收额相对温和，8月份进行66亿美元减收后，9月份减收额仅为11亿美元，远远低于9月份英国、巴西的37亿美元、107亿美元减收额。

charlesrobertson认为，在这一背景下，应对中美贸易形势于9月缓和，中国相关部门不再需要持续大幅减少美国国债，而中国相关部门很早就针对美国国债收益率下跌展开了对冲和风险对冲操作 这是因为不需要像其他国家那样直接减持以避免收益率下跌的风险。

海外资本抛债投股

值得注意的是，海外资本在大幅减持美国国债的同时，悄然增发了美国股票、美国机构债券和公司债券。

据piotrmatys称，这是考虑提高美元资产组合的收益率。 许多海外资本对美元资产组合不低于4.5%年化投资收益率的要求。 如果美国国债收益率持续下降，“拖后腿”持续下去，他们将改变法院，向收益率更高的美国蓝筹股(分红率超过5% )、相对较高的信用评级机构债券和公司债券(平均收益率为4(-5 ) )配置资金，

“其中有一个更现实的选择。 他们决定掌握美联储降息带来的美股短期上涨的动能，从而获得更客观的交易获利机会。 ’他拆开说。 以S&P500种指数etf为例，9月份外国资本购买此类美股衍生品时，10月以来S&P500种指数重复创新高，目前该投资创造了6%以上的1月收益率。

作为丰厚套利的回报，现在有更多的海外资本开始获利。

近日，摩根士丹利( morganstanley )将明年S&P500品种指数的基准目标定为3000点，较目前收盘价下跌约3.9%。 因为，美国上市公司未来的收益前景可能会低于市场预期，美国股票的估值看起来很高。

“其实，我们对各类美元资产的配置比重有着严格的持股上限约束，9月的弃债股权投资行为大多是自营部门的短期交易套期保值行为，一旦实现预期收益目标，就必须迅速撤出。 毕竟，在全球经济复苏尚不十分明朗的情况下，资产安全是整个组织最重要的投资基础。 ”一家新加坡大型资本管理机构的全球资产交易负责人向记者坦白。 但是，明年美联储仍有可能继续降息，在美国经济不断减弱的情况下，资金管理机构内部一致认为，美国国债收益率还将下降。 这是因为，作为美国国债投资的第一替代品，正在研究仓库高收益、信用评级高的机构债券公司债券，以及股东比率高、可以通过股指期货对冲股价波动风险的美国蓝筹股。