“跌破荣枯线！5月PMI指数公布，怎么影响股市债市？专业解读来了！”

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时隔一个月，国内制造业的pmi指数再次出现了转变。

今天早上，国家统计局宣布，5月份中国制造业采购经理人指数( pmi )为49.4%，比上个月下跌0.7个百分点，再次跌到荣枯线以下。

pmi指数在50以下是指经济企业稳定的信号弱吗？

机构分析表明，pmi指数在荣枯线上波动，不仅有季节波动因素的影响，也意味着经济企业的稳定需要更加注意。 关于关税对国内制造业的负面影响，财政宽松仍在空之间。

诉求减缓

制造业的结构变化显着

5月，制造业景气出现新的波动。 据中国物流采购联合会、国家统计局服务业调查中心公布的最新数据显示，2019年5月，中国制造业pmi为49.4%，比上个月下降0.7个百分点。

在/ h// h// h// h// h// h/p分项指数中，生产指数为51.7%，继续位于扩张区间； 非制造业商务活动指数为54.3%，与上月持平，整体运行稳定，其中服务业商务活动指数为53.5%，比上个月上升0.2个百分点。 综合pmi生产指数为53.3%，比上个月下降0.1个百分点，我国公司的生产经营活动继续扩大。

从公司规模来看，大公司的pmi为50.3%，低于上个月的0.5个百分点，仍高于临界点； 中、小型公司的pmi为48.8%和47.8%，分别比上个月下降0.3和2.0个百分点。

事实上，5月份全国发电煤炭消费量上升后的下降趋势也表明，5月份pmi指数有可能下跌。 根据交通银行( 601328 )金融研究中心监测的数据，5月，6大发电集团日均煤炭消费量自上升以来有所下降，中旬时均煤炭消费量达到63万吨，创近2个月高点，但下旬恢复到60万吨日均水平，整个月

专家认为，关于pmi指数的分解，需要从不同领域、不同公司的快速发展预期进行分解。 国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河对此进行了解读，从5月的pmi数据来看，短期波动呈现出四个方面的优势。 一是维持生产扩大，诉求减缓。 高科技制造业的景气水平相对较高。第三，我们期望公司迅速发展稳定。第四，进出口指数双双下跌。

调查发现，在21个领域中，13个领域的生产指数位于扩张区间，制造业多个领域的生产运行稳定。 数据显示，此次高新技术制造业的pmi为52.1%，高于制造业整体2.7个百分点，连续3个月位于52.0%以上的景气区间。 从生产需求情况看，高新技术制造业的生产指数和新订单指数继续保持在55.0%以上，发展迅速。

5月，非制造业商务活动指数为54.3%，与上个月相同，呈现出非制造业整体稳定较快的发展势头。 从领域来看，与居民支出相关的铁路运输、航空空运输、邮政快递、住宿、电信、网络软件等领域的商务活动指数位于60.0%以上的高位景气区间。 从市场预期来看，所调查的21个领域的业务活动预期指数均处于扩张区间，这意味着企业对市场快速发展的预期较为乐观。

国际贸易环境多，混合

全球制造业目前疲软

值得注意的是，由于当前国际贸易环境越来越多和复杂，国内制造业公司外贸业务订单情况实际上并不乐观。

从公布的订单指数来看，5月进出口订单指数双双下跌，其中新出口订单指数和进口指数分别为46.5%和47.1%，分别比上个月下跌2.7和2.6个百分点。

基金君表示，从今年5月开始，中美贸易摩擦升温，江浙一带以贸易出口为主，中小规模公司和工厂的运营有所下滑。 一家企业的广告商表示，其依赖的核心客户对美出口，但在贸易摩擦升级后，这些公司的客户订单大幅减少，这种情况进一步传到了上游制作。 现在很多小公司的工厂已经处于停产状态。

实际上，由于贸易环境的恶化，世界制造业也开始拉响警报，世界经济复苏也进一步放缓。 根据ihs markit的数据，5月份markit综合 pmi的初始值降至50.9，创下36个月来的最低。 其中，制造业pmi初始值降至50.6，创下116 个月以来的最低，新商务分项指数创下年3月以来的最低。

/ h// h// h// h// h// h/p/p图片来源:金融博客zero hedge [/p ]

另外数据显示，欧元区5月制造业pmi初始值持续恶化。 其中，德国5月制造业pmi初始值低于预期，制造业经营状况恶化； 法国5月恢复了制造业pmi的初始值，制造业的经营状况有所改善。

摩根大通全球经济研究理事亨利表示，二季度以来，全球制造业持续低迷，为扩大生产和增加订单而痛苦。 国际贸易流动放缓已成为抑制制造业扩大的主要因素，商业资本支出停滞。

国际货币基金组织( imf ) 4月初警告称，全球经济正处于微妙时期，许多经济板块面临增长率下降。 国际货币基金组织总裁拉加德当时表示，过去6个月全球经济“失去了进一步增长的动力”，首要原因是年下半年贸易紧张的出现和金融紧缩现象。 抑制未来经济复苏的重要因素有贸易环境、一点点的国家和行业的高债务问题、英国脱离欧盟的问题等。

经济运行稳定也有基础

机构期待减税政策的效果

与此次pmi指数波动相比，许多机构认为有必要合理看待指数波动的表现。 华泰证券( 601688 )首席宏观拆船师李超表示，受生产指数下跌和五一节影响，新订单指数下跌，前期国内订单渗透和外需疲软等共同影响。

中国物流新闻中心分解师文韬表示，尽管pmi指数下跌，但经济运行稳定仍有良好的基础。 大公司的基础作用依然良好，生产增速加快，订单也保持增长的微型公司供需增速下降明显，但原材料采购和疲软库的意愿增强。

针对周边环境纷繁复杂的变化带来的负面影响，机构提出要期待国家减税、降低费用政策的积极效果，以减轻当前制造业的压力。

中金宏观研究表明，近期外需不明朗性明显上升，将进一步挤压工业生产活动，特别是在出口相关领域。 关于对关税征税对国内制造业公司的利润影响，财政宽松仍介于空之间，有望实施减税、削减费用的政策，以推动经济增长从外需向内需的转变。

今年发布的《政府实务报告》显示，全年减税、削减费用近2万亿元，其中从4月1日起下调增值税税率，从5月1日起下调社会保障费。

交通银行金融研究表明，随着万亿元减税开始落地，减税力度大于制造业，有利于增强市场信心。

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