“首席经济学家论市：中国经济质量上升会带来资本市场新机会”

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当前，中国经济增长正面临着缓慢但质量上升的时期，随着市场开放度的提高，将带来中国资本市场的新机会。

特约撰稿朱莉安娜香港报道

g20峰会后，中美双方同意重启贸易谈判，为市场重燃希望。

美国银美林大中华区首席经济学家乔虹7月4日在香港举行的首席经济学家论坛上表示，对机构投资者来说，他们最关注的是FRB的态度，“去年年底，FRB今年加息3-4次，令市场非常紧张。 这是因为美国股市去年12月大幅调整。 但随后，FRB的态度明显逆转，6月明显转向鸽派，为股市带来巨大利益。 ”

花旗银行中国区首席经济学家刘利刚表示，“美国经济进一步下跌，贸易因素导致美国股市越来越震荡。 要消除这一风险，今年年底之前达成协定对美国有利。”

汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌表示，宽松货币政策仍在空之间，一方面短期内有必要性，另一方面由于宏观经济数据在低价下降，经济下行压力较大。 - -甘俊

全球负利率横行

随着美联储降息预期的提高，全球主要市场利率再次下降。

最新数据显示，美国10年期国债收益率降至1.95%，创年11月以来最低水平英国10年期国债收益率降至0.698%，为年8月以来最低水平。 德国10年期国债收益率降至-0.394%，创纪录最低。

交银国际首席经济学家洪灏认为，美国经济衰退的风险可能比市场预期的小，但衰退可能表明了经济增长率的下降。 “现在，负利率只是时间问题，由于利率在下降，资产价格可以持续上升。 ”他坦言，央行对经济形势的错误判断推迟了货币宽松，这是日本进入20年衰退的比较重要的原因之一。

“一定要把水倒出来。 要看它流向哪里。 股市、债券、商品？ 从载重量来看，现在空做股市不太赚钱。 因为股市上涨的动力远远大于下调的风险。 由于没有通货膨胀，债券收益率将继续下降。 ’他坦率地说。

统计数据显示，欧元区负收益率国债达到55%，为去年8月以来最高纪录。 欧洲许多国家10年期国债收益率已经下跌至负，成为“负”俱乐部成员。

但是，兴业证券( 601377 )首席经济学家汪涵认为，目前金融市场对贸易谈判的前景有所反应，“但我认为，在未来3-5年，随着全球利率下跌到零以下，有可能再次发生纸币危机。 世界主要央行在过去的十年里一直在用央行的信用拯救经济，但央行的信用在某种意义上已经消失了。 最近比特币、黄金价格的暴涨证明了投资者正在寻求替代资产以应对纸币体系的危机。 ”

进入6月，黄金价格上涨势头如虹，comex黄金期货主力合约价格6月末突破1440美元关口，创下近6年来新高。 6月以来，国际黄金价格已经累计上涨近10%，更重要的是，它一举突破了近4年来的阻力位1360美元/盎司。

下半年的经济亮点

在下行压力加大的背景下，中国的宏观政策将何去何从？

野村首席中国经济学家陆挺说:“我们现在面临的问题是投资回报率在过去十年中明显下降，这是中国经济面临的核心问题。 的当务之急是找到提高国内收益率的方法，提高地方政府的财政效率，提高财政规律都很重要。 ”

他认为，近年来投资转化率下降是因为大量投资分散在三四线城市，信贷和资源配置效率低下。 因为，这个未来快速发展的重点，应该转移到中心城市推进的城市群的快速发展上，推进相关城市的基础设施建设、房地产投资。

并且坦言，目前下半年政策之所以面临较大的不确定性，主要是因为政府有“摩擦升级”和“不摩擦升级”两种应对方案。 “贸易摩擦升级”会加大货币政策的力度，但在财政政策上，旧城改造和基础设施建设等方面，也会发挥或加大力量。

汇丰银行中国区首席经济学家屈宏斌表示，宽松货币政策仍在空之间，一方面短期内有必要性，另一方面由于宏观经济数据在低价下降，经济下行压力较大。 中美双方恢复了谈判，但关税加算的风险还在。 目前，可以在政策空之间添加代码，包括方向的添加和财政方面的许多建设等，有望在今后两个月内实现。

屈宏斌说:“更重要的是定向信贷放松的政策，过去几次信贷放松的第一笔钱流向了哪里？ 房地产、“铁公基”此次政策目标得到改善，定为民营经济、中小企业，这些都是改善。 民营经济可能是中国经济下半年最大的亮点。 「

国际奥委会国际首席经济学家程实认为:“股市不是经济增长的晴雨表，但它是经济增长的晴雨表。” 我认为，当前中国经济增长正面临质量上升同时减速的时期，随着市场开放度的提高，将带来中国资本市场的新机会。 他指出，围绕中国硬核科技力量崛起和中国支出中心下沉的两大主题是代表中国经济未来10至20年增长的领域方向。