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中国经济离恢复工业通缩还有一步,市场预期政策将继续做些什么。

本刊记者魏枫凌/文

根据国家统计局7月10日公布的数据,中国6月份的cpi比去年同期增长2.7%,与上月一样,中止了连续3个月的上升趋势。 ppi比去年同期下降0.6个百分点,创下去年8月以来的最低水平,与cpi分化加剧。

中国经济增长率下跌的态势从年初开始就被各界普遍期待,但通胀形势已经消退,政策制定者和投资者对其评价具有很高的不确定性,但上述数据显示物价放缓,工业通缩即将来临。 北京时间7月10日晚,鲍威尔FRB主席发表鸽派发言,市场对FRB降息的预期深信不疑,也对全球经济增长和通胀下降表示担忧。

“通胀指标分化加剧”

兴业银行( 601166 )首席经济学家鲁政委表示,尽管cpi较去年同期为2.7%的高水平,但不含能源和食品的核心cpi仅为去年同期的1.6%。 从长远来看,核心cpi与去年同期相比的走势与cpi与去年同期相比的走势和居民收入增长率的走势更相关。 这证明了核心cpi更能反映购买力的变化,更能刻画物价波动的长期趋势。 “目前,与去年同期相比,cpi反映了农产品( 000061 )供给波动的短期冲击,长期来看消费品行业的通胀压力得到了控制。 ”

“通胀指标分化加剧”

在未来物价形势方面,招商证券( 600999 )宏观研究负责人谢亚轩表示,7月份cpi同比持平或小幅上涨,猪肉项目有可能被新鲜水果项目接替,支撑cpi同比的走势,cpi同比增长率破“3”。 ppi较去年同期大体率进一步下跌至负值,基数效应的一些变化仍是后续ppi走势的重要影响因素,这将在边际上拉开货币政策操作空之间。

“通胀指标分化加剧”

虽然近期cpi上涨主要由食品推动,市场通胀风险不大,预计通胀不会导致货币政策实质性紧缩,但中银国际证券首席宏观拆船师朱启兵表示,cpi增长率仍将制约货币政策。 “考虑到支出结构的一些变化,猪周期的波动幅度可能会变窄,但目前猪周期自身的上升过程还没有结束。 下半年猪肉价格仍将持续上涨,cpi将维持高位。 ”

“通胀指标分化加剧”

华泰证券( 601688 )首席宏观分解师李超指出,上半年cpi新价格上涨因素集中在食品方面,未来“猪油共振”情况仍是cpi超预期上涨的最大风险因素,2019年服务类价格中枢可能比去年略有下跌, 投资者需要关注二季度货币政策执行报告对当前通胀形势的表现,这可能是影响三季度无风险利率走势的重要因素之一。

“通胀指标分化加剧”

工业品价格方面,6月数据显示,黑色金属矿开采业价格上涨3.7%,涨幅比上个月扩大1.5个百分点,从最新高频数据看,螺纹钢价格7月平均值较6月环比大幅上涨6%。 广发证券( 000776 )首席宏观拆船师郭磊据此认为,考虑到可能存在后续环保法规的影响脉冲,ppi目前的趋势并不单一。

“通胀指标分化加剧”

2019年以来,全球经济进入下行期,外需疲软中美贸易纠纷的不明朗性仍对公司预期产生不利影响,制造业投资疲软。 在国内政策方面,朱启兵认为,税收削减对居民收入有好处,但在经济增长率预期下降的背景下,收入增长转化为实际支出需要政策支持。 “总体来说,基本面的压力还在,要实现全年6.2%—6.3%的经济增长,仍需要内需稳定方面的政策发挥作用。 ”

“通胀指标分化加剧”

轻度工业通缩风险是目前市场对未来ppi价格预测的主流观点。 新时代证券首席经济学家潘东预计第三季度的ppi将比去年同期震撼底部,但不存在深度通缩风险。 “从crb的走势来看,未来几个月ppi同比增长率可能会低水平震荡,结合大宗商品价格指数基数分布,三季度可能是ppi同比增长率的底部地区,但经过市场自发产能削减和行政产能削减,供给曲线陡峭,稳定增长力度较大, ”

“通胀指标分化加剧”

招商银行( 600036 )研究院表示,三季度ppi大体进入通货紧缩,但幅度有限。 另一方面,年8-10月工业产品价格居高不下,高基数使得2019年8-10月的ppi面临较大的通货紧缩压力; 另一方面,减税会提高工业产品的价格,对ppi是提高的原动力。 从这个整体来看,ppi进入通货紧缩的幅度不大,但需要关注国际石油价格变动带来的风险。

“通胀指标分化加剧”

郭磊是为数不多的认为不存在通缩的拆迁师。 他说,从年内分布来看,6-7月可能是全年“洪峰”的位置,但cpi高值基本可控,ppi有分项微妙的平衡,即使后面有短暂的负值也不意味着通货紧缩,至少目前

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