“公司负债占GDP比重达107%的警示”

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余丰慧

中国社会科学院副院长李扬日前表示，中国公司债务占gdp的比例达到107%(8.。 “8月6日《北京商报》)。

OCD经济合作开发机构)如果公司债务占gdp的90%，就会发出强烈的警告信号。 中国的负债率如此之高，背后暴露出的问题很严重。 根据经合组织的标准，中国公司的负债率处于危险的境地。

问题主要反映在公司高负债经营不可持续，高负债最终会压垮公司，影响整个经济的快速发展。 公司高负债在“顺风”的情况下，也就是在全球经济向好的方向发展的前提下，高负债逐渐被高增长稀释，问题有可能被消化和掩盖。 但是，一旦经济衰退、金融危机等情况出现，问题就会暴露出来，经济衰退，公司的经营业绩受到影响，再加上高负债价格，最终导致公司彻底倒闭，很多公司集中破产，徘徊在破产的边缘，成为实体 公司的高负债最终带动了整个经济，中国目前面临着同样的情况。

高负债预埋的金融风险巨大，可能引发系统性，导致金融风险大爆发。

在我国直接融资必须迅速发展的情况下，虽然融资仍是公司的首要负债项目，但公司的高负债并未受到宏观经济的影响而持续。 或者公司高负债的雪人滚不完，资金链断裂，金融风险很快就会暴露出来。 目前，我国经济连续6个季度下跌，已经跌破8%，银行贷款不良率开始上升，如果经济持续下跌，不良债权有可能集中发生，是我国公司长期以来以高负债率酿造的苦酒。

由高负债率引起的这两个问题对整个宏观经济来说是“致命”的，对中国企业的高负债率问题绝对不能掉以轻心。

而且，这引出了另外两个问题。 一是公司的高负债率再次证明了我国gdp的高速增长依赖于盲目放松货币信贷的方法。 高负债推高gdp增长率和总量，相反，高负债又将gdp高增长率置于高风险、不可持续的境地。 必须清醒地认识到，高负债对gdp高增长的危害远远大于利润。 二是公司债务占gdp比重达到107%，但中小企业仍叫嚣融资难、融资难。 这说明国有垄断公司、上市公司、领域企业几乎都享有贷款等债务资源，但中小企业难以一蹴而就的高负债结构存在严重问题。

以上情况会产生两大结果。 它不仅会扼杀债务过度集中的风险和最具活力、就业最多的中小企业等民营经济，最终扩大金融风险，还会影响整个宏观经济的快速发展。

我们必须认真应对我国公司负债率过高的问题，采取措施。 整体思路是“控制总量，调整结构”。 总量控制应该应对这次经济下滑，不能沿用以往大力放水货币贷款、提高负债率的方法，应该将抑制货币贷款总量、应对经济下滑的首要措施放在财税手段上。 调制结构是指信用增长以支持中小企业贷款为主，不能借贷给垄断公司。

关于“中国公司债务占gdp的比例达到107%”的疑问，笔者分解后认为基本上是“可信的”。 因为，年末我国gdp总量47万亿元，人民币各项贷款54万亿元，贷款占gdp总量的比例为114%，除公司以外的贷款外，加上公司贷款以外的债务，107%的比重应该差不多。

总之，我国公司债务占gdp的比重达到107%，超出国际警戒线，密切注意高负债带来的风险，未雨绸缪，应采取措施尽早解决。