“左小蕾：资本项下完全开放并非理所当然”

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经过记者胡群从北京出发

12月27日，中国银行国际金融研究所与金融时报联合发布《年度国际金融十大信息》，其中“香港金融局多次介入市场干预汇率，金融风险备受瞩目”成为入选信息之一。 银河证券首席经济学家左小蕾指出，近期港元升值明显是外汇交易市场上的投资活动造成的，大量抛售美元买入港元的操作将推动港元升值，如果香港特区政府不干预，联系汇率将寿终正寝。

“投机行为破坏了汇市的价格体系，所以应该被干预。 ’左蕾说，在资本项下完全开放也是理所当然的。

香港政府干预汇率

年10月下旬至12月，大量资金涌入香港，抬高港元币值，香港联系汇率制度施压。 金管局曾20次入市，抛售港元买入美元，维持港元币值稳定。 左蕾认为，美国等欧美发达经济区块量化宽松是此次港元升值的直接原因，外国汇市大规模投机行为是推动港元升值汇率的第一力量。

9月中旬美国宣布实施新的量化宽松政策，全球流动性增加，10月香港呈现大规模资本流入，房市汇市大幅波动，甚至汇率出现突破香港联系汇率之势。 香港几十年来一直采取货币局制度的联系汇率，即与美元挂钩的固定汇率。

“联系汇率的作用可能与1997年有所不同，但联系汇率的无序解体带来的影响将与索罗斯冲击成功地采取联系汇率行动时的结果一致。 大规模热钱流入带来的合理性，可能比当时索罗斯单独斗争要强”左蕾说，热钱会推动房地产价格的快速上涨，对冲角度会带来巨大的危机和风险。

左小蕾表示，近期港元升值情况与98年港元币值情况相同，与贸易支付诉求无关，与经济基本面无关，港元升值和贬值由资金量决定，汇率已被操纵。 “这是对市场的大体破坏。 ”

投机活动不能决定汇率

“投机活动不能决定汇率。 ”左蕾说，货币市场的投机活动决定汇率，决定的是大宗商品价格，破坏市场定价机制，是市场失灵的表现。

欧美等发达经济体板块经过数次量化宽松，全球外国汇市日交易量达到4万亿美元，年交易量达到800-1000万亿美元，超过危机前的596万亿美元规模，已经是全球gdp的12-13倍，外国汇市充斥投机，引发全球动荡，

“年10月全球新兴市场国家因不同意汇率而介入，是对货币投机汇率的公开抵制。 但是，投机操纵汇率的行为不受任何监督和限制，被冠以市场行为，政府的干预不应受到谴责。 ”左蕾说。

不要让人民币离岸市场成为投机货币

“没有任何理论和实践表明浮动汇率机制最好，所以应该抑制大规模货币投机和金融资本的自由流动。 ’左蕾认为，在资本项目下完全开放也是理所当然的。 fdi对流入国家和海外的福利有帮助，但金融资本没有理论和实践，实践说明金融资本大规模流入会导致通货膨胀、资产价格泡沫、本币升值。 大规模外流会导致金融危机。

“人民币国际化不以增加一个投机货币为目标。 否则，新的不稳定因素将增加，人民币离岸市场将不能成为培育人民币作为投机货币的市场环境和条件。 ’左蕾最后说，政府的职能必须保持冷静和能力，随时准备干预“故障”。