“政信项目顶风发行？华澳信托称“463号文”并非一刀切”

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经过记者胡群从北京出发

年末，四部委联合下发《463号文》，被托业人士称为“点刹”政信合作。 今年1月，五矿信托企业与地方政府有关的项目被中止。

“现在大家都在研究《463号文》，但是没有细则，至今仍有不同的解读。 ”北京大学金融产业快速发展研究中心秘书长黄嵩在接受《每日经济信息》记者采访时做了如下表示。

《每日经济信息》记者了解到，华澳国家国际信托发行了公司对地方政府应收账款投资的信托，相当于地方政府的间接融资，该信托于今年1月开始定位。

这位信托管理者对《每日经济信息》记者说，《463号文》并未停止所有政信类的合作。 目前该产品正在发行中，春节前成立一期，但并未全部发行完毕，春节后再发行一期，两期产品规模共计2亿元。

地方政府债务投资/

《每日经济信息》记者了解到，这份“华澳信长信24号合川工投应收款投资集合资金信托计划”的产品，是重庆市合川工业投资(集团)有限企业以下合川工投)向重庆合川区市政府受让所持约3.89亿元应收账款债权的资金。

该产品共有2种共计2亿元规模，其中a类为5000万元规模，为期18个月，预期收益率为9%/年； 1.5亿级规模、24个月期、300万以上认购额的预期收益率为9.5%/年、100万~300万认购额的预期收益率为9%/年。

在还款来源方面，华澳信托表示重庆市合川工业投资有限企业(合川工投)现金流收入为第一还款来源，重庆市合川区政府财政资金以应收账款收入为第二还款来源，同时合川区财政局发放财政资金安排文件，以合川区政府财政收入和土地收入优先偿还到期债务。 重庆市合川区人大发出决议，将合川区政府应向受托人支付的债务纳入年度财政预算。 另外，合川城投对合川工投的增补义务承担无限连带保证责任。

根据该产品合同，定位期为年1月28日至年2月27日，华澳信托内部人士向《每日经济信息》记者表示:“目前已正式发行，春节前设立了一期，但并未全部发行完毕。 春节后，再发行一期。 ”

据华澳信托称已备案/

华澳信信托该产品的信托管理者对《每日经济信息》记者表示，《463号文》并未停止所有政信合作项目。 “并不是只有部分停止，一个全区县的所有项目都会停止。 由于该产品已经在上海银监局备案，因此该项目不抵触国家政策。 ”。

但是，《每日经济信息》记者未能联系到上海银监局核实上述说法。

《关于制止地方政府违法融资违规行为的通知》( 463号文)规定，除法律和国务院另有规定外，地方各级政府不得以委托机构建设、逐年承担回购( bt )责任等方式清偿政府性债务。 公共租赁住房、道路等项目，确实要采用代建制建设，实行财政资金逐年回购( bt )的年度资金偿还计划。 另外，相应的融资平台企业承担公共租赁住房、道路等公益性项目建设需要财政偿还资金的债务，因此，除法律和国务院另有规定外，向非金融机构和个人借款或向金融机构中的财务企业、信托企业、基金企业、金融租赁企业、金融租赁企业

格理财研究中心分析师肖伟向《每日经济信息》记者表示，华澳信托的这款产品之所以不太涉足行业，主要是因为担保方是地方融资平台，融资方不是严格意义上的融资平台，融资方符合要求，

嵩则表示，由于该项目为原债务转让，合同约定“合川区财政局出具财政资金安排文件，优先凭合川区政府财政收入和土地收入支付到期债务。 重庆市合川区人大发出决议，将合川区政府应向受托人支付的债务纳入年度财政预算”，但这并不是政府的保证，而应该只是确认原有的债务。 这无疑增加了投资者的风险。

“该项目的某些条款确实与463句’相矛盾。 例如，合川区财政局发放财政资金安排文件，承诺以合川区政府的财政收入和土地收入优先支付到期债务。 重庆市合川区人大发出决议，将合川区政府应向受托人支付的债务纳入年度财政预算。 ”格上资产管理研究中心拆除师王燕介绍说，“463号文”比较的是政府的信用担保，而政信合作的产品除了政府的信用外，别无他法。 项目可以是政府项目，也可以按照常规信托产品的方法运营，例如以融资方拥有的土地、不动产等作为抵押。

北京市无名律师事务所律师、北京市律师协会信托法专业委员会委员杜庆春向《每日经济信息》记者表示，近期这种应收账款购买信托较多，表面上避免了“463号文”，但本质上是政府担保的城市债务，政府新借款旧 信托企业发行这类产品不仅违反问题，也违背受托人的慎重义务。

已经是最后一次了吗？ /

“这一批可能是最后一批了。 最近上市的这款产品几乎都是“463号文”在发行前批准的，监管层似乎也没有说过批准的不能发行，但据我所知，信托企业这种产品没有新做，企业不会让做。 ’王燕娱乐对《每日经济信息》记者说。

“理论上应该是最后一批，但实际上之后也会继续。 》益信托办公室的廖鹤凯对《每日经济信息》记者说，以前的批文还有库存。

一位资深托业人士表示，监管层没有停止政信合作，而是批准了项目，加强了对地方担保的规避。 上述华澳信托的信托经理也向《每日经济信息》记者表示，《463号文》并未停止所有政信类的合作。

“胆子小的地方政府和大的信托企业，都看情况，不敢轻举妄动； 大胆的地方政府和小信托企业，一直延续着这种方式。 信托为什么敢为地方政府融资？ 他们认为政府的信用必须高于信托，无论发生什么事，都不会找政府，找信托。 我宁愿《463号文》本来就不确定，大家可以各不相同地解读，至今监管层还没有确定表示。 ’黄嵩对《每日经济信息》记者说。

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