“ST超日否认“申请破产保护”机构质疑“超日债”AA”

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经记者李玉敏出生于北京

3月7日，st超日( 002506、sz )按期支付“11超日债务”首付利息，暂时未成为我国企业债务史上首次违约案例，但危机并未消除。

3月18日晚，st超日发布公告，否认此前媒体报道“沪超日申请破产保护”，st超日和11超日债务于3月19日上市后恢复。 但是，该公告承认，企业流动性困难没有得到根本缓解。

被下调的“11超日债务”的主体评估和债务项目仍然是风险较低的aa-投资级。 但对此，业内同行提出了质疑。

联合信用评级有限公司总经理张志军对《每日经济信息》记者表示:“年底，st超日已经逾期； 目前，st超日贷款逾期情况更加恶化。 因此，st超日主体信用等级应该已经属于违约级。 ”

对此，记者致电“11超日债”发行评级机构鹏元资信判断有限企业(以下简称鹏元资信)及相关分解师，对方表示不方便应对。

被评级公司质疑

今年以来，st超日和“11超日债务”已经连续发布了10多次“特殊风险提示”。 3月18日，st超日宣布，“11超日债务”将从年3月18日起临时停止。

据悉，《11超日债》于年3月发行，受全年光伏领域经济衰退的影响，债券发行后的发行人st超日经营状况恶化。

去年年底，评级机构鹏元资信公告将超日太阳主体长期信用等级从aa下调至aa-，评级展望维持为负，“11超日债”信用等级从aa下调至aa-。 之后，超日太阳被列入了信用评级的注意名单。 在当时的评级中，“11超日债”仍然是“债券安全性高、违约风险低”的投资级债券。

张志军对《每日经济信息》记者表示:“st超日不履行债务已经是客观事实。 因为，这个st超日主体信用等级应该已经属于违约级。 一般企业债券在没有信用增进的情况下，债券水平与发行人主体信用水平相等。 “11超日债”是无担保债券，未采取任何担保增资措施，因此其债券违约与主体违约概率相同，债券本息的还款存在严重不明确性，存在重大投资风险。 ”

张志军认为，根据评级中主体和债券信用评级和符号的定义，st超日偿债能力已经很弱，受不利经济环境的影响，不履行债务已经出现，“11超日债务”应该是投机类债券，其评级为投机级( bbb以下)

联合资信判断有限企业(以下简称联合资信)常务副总裁邵立强也表示:“各评级机构的评级符号含义没有太大差异。 因为各符号代表的风险含义在人民银行有统一的规定。 a级意味着偿还债务没有很大的风险。 bbb都是投资等级，违约概率相对较低，等级越高违约概率越低，相反违约概率越高。 违约的概率越高，发行价格也越高。 ”《每日经济信息》记者就此致电鹏元资讯及其相关分解师，但被告知应对不便。

违反债市的概率上升

随着我国债市的扩大，低资质发行主体的比重增加，债市面临的信用风险也逐渐积累，“零违约”的现状将被打破。

之前山东海龙、江西赛维等公司出现了信用风险，但此次“11超日债”也面临着较大的还款风险。 很多债券后期通过当地政府的支持、第三方担保代价等相继完成了本息支付，但未来债市的实质性违约大致是一个比例。

张志军认为，违约风险的增大，对评级机构的风险预警提出了更高的市场前瞻性要求，评级机构面临的挑战也进一步增大。

与“11超日债务”相比，相似的是山东省的“海龙债务”。 与之不同的是，海龙债券评级机构的联合信用在山东海龙和子公司逾期融资后直接将评级降至违约c级，各步骤的评级调整也很及时。

联合信用调查在年12月21日的首次评级报告中，以山东海龙为主体，将长期信用等级定为a+，将评级展望定为“稳定”。 年5月8日至6月21日，海龙董事长等多位干部相继辞职。 第二天，海龙上了信用评级的注意名单。

年6月底，山东海龙的资产负债率和全部债务资本化率分别上升到91.46%和88.70%。 9月16日，联合信用调查首次下调海龙主体评级及其短融的债务项目评级，分别降至a-和a-2级。 年12月9日，海龙公告年3季度末，该企业负债率达到103.42%，已经陷入不履行债务的泥潭。 12月19日，联合信用调查将该主体的长期信用等级从“a-”直接下调至“bb+”。

邵立强对《每日经济信息》记者表示，如果发行人逾期，肯定会违约，很可能会影响评级。 “海龙当时出现了经营本身面临困境和财务状况极度恶化等特殊情况。 我们根据事态发展的各个阶段，进行了相应的调整。 最终，我们基于对违约的评估。 ”

年末，海龙和子公司在金融机构的逾期贷款累计达到5亿2700万元。 年2月15日，联合资信将山东海龙主体的评级从B +下调至ccc，“11海龙cp01”的信用等级从B下调至c。

邵立强表示，各评级企业都有各自的评级，但评级都必须立足于公司历史、现状、未来快速发展的解体，评价公司未来的偿债能力。 公司在未来的经营过程中，可能会发生与常规情况下的评估不同的特殊情况，评级机构需要进行分解评估，因此需要进行跟踪评级。 ”

在谈到降低公司评级时，邵立强表示，通常是内部和外部因素造成的。 外部因素包括宏观经济运行环境恶化等不利变化，影响公司经营，影响公司信用状况的内部因素很多，公司经营中发生决策失误导致债务巨大增加等。