“复苏形势不明 世界经济存通缩隐忧”

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文/农业银行首席经济学家向松祚

由于牛转向熊，宏观基本面的主要原因只有两种可能性。 一是美国经济好转，美元走强。 另一个是全球经济进入通货紧缩轨道，暂时看不到恢复的迹象。 根据目前的征兆来评价，后者的可能性很高。 前几天，世行也再次降低了全球经济增长的预期。

欧洲经济陷入紧缩和刺激的困境

看看年第一季度的各种坏消息吧。 我们总是为欧元的前途出汗。

1月，数字表明欧元区经济年整体衰退(负增长)。

2月，意大利民众举行大选投票，坚决实行财政紧缩和结构改革的蒙蒂居然以压倒性的失败告终，欧元区第三大经济体区块的政治陷入“罗马帝国式”的混乱和无序。

3月，地中海小国塞浦路斯岌岌可危，迫在眉睫，慌不择路，突然决定向所有银行储户高额征税，筹集危机救助资金。 世界舆论突然骚动起来。

4月，以忠实执行紧缩政策而闻名的欧元区“好学生”葡萄牙法院宣布，政府实施的削减财政赤字、削减公务员工资的紧缩政策违背宪法，消息传来，欧盟官员愤怒不已，金融市场神经紧张。

坦率地说，谁也无法预测欧元区下一个坏消息是什么，欧洲各国领导人还有什么其他精彩计划，欧元是会生存下去，还是真的会遭遇解体的不幸。 我们可以知道的是，欧元区陷入衰退，举步维艰，也许五年，也许十年，也许永远没有机会再次回到令人鼓舞的快速增长时代。

年，欧元区出现负增长(-0.3% )。 主要发动机德国仅增长0.7%，法国增长-1.7%，意大利增长-2.4%，西班牙增长-1.4%，希腊增长-6.5%。

年以来，欧元区持续负增长，看不到摆脱衰退困局的迹象。 最近，德国主要银行将全年本国经济增长率从年初预测的1%下调至0.8%。 南欧的哪些经济区块(包括法国)全年很可能出现负增长。

可以指出阻碍欧元区经济复苏的4个因素。

其一，债务危机没有根本好转。 尽管欧央行强力介入，欧元区金融货币市场稳定，债券收益率和长期利率大幅下降，但经济持续衰退，危机各国的财政赤字和债务状况并未好转，持续恶化。

其二，岌岌可危的各国实施的财政紧缩措施没有达到预期的效果，经济衰退和财政状况反而恶化，民众反对继续紧缩政策。 在意大利选举中，主张紧缩和增税政策的前总理蒙蒂意外惨败，是民众反对紧缩政策的结果。

其三，面临危机的各国结构改革困难，提高经济竞争力的各项措施难以比较有效地实施。 即使实施了，到实际效果显现也需要很长时间。

其四，欧元区的政治风险明显上升。 意大利政治陷入僵局，西班牙和希腊政治局势依然不稳定，德国反对危机持续救助的呼声日益高涨，法国总统承诺的各项政策没有如期实现。

这样，投资者对欧元区市场的担忧大大加深，不确定性增加。

拆解或破坏欧元是出口吗？ 许多人这么想后，欧元区政治家和经济学家开始考虑拆散欧元。 例如，德国新成立的“反欧元党”，英国和美国的经济学家和政治家举双手赞成，他们从一开始就不支持单一货币。 但是，无论是摒弃国际政治战术的想法，还是摒弃阴谋论和荒唐的预想，摧毁和拆散欧元都不像拆散企业和俱乐部那么简单。 欧元的创立需要几乎半个世纪，欧元的解散也许只需要几天，但由此带来的痛苦、麻烦、混乱甚至动乱，也有可能超过半个世纪。

拆解或破坏欧元的理由只有一个。 那就是，各国如果拥有独立货币，即使不采取财政紧缩措施，只通过本国货币贬值也能刺激出口，重振经济，摆脱危机。 用单一货币束缚大家，本国货币的实际汇率也将贬值。 那就是减少工资，削减福利，降低劳动价格。 这就是所谓的实际经济调整，处于危机中的各国人民都不愿意。 如果削减工资和福利，必然在街上游行。 如果本国有独立货币和独立货币政策，本国央行会通过贬值汇率来引发通货膨胀，实际上是削减工资，名义工资不变，但实际工资会因通货膨胀而下降。 就是所谓的名义调整。 老百姓想接受名义上的调整，尽管实质上是一样的，但不愿意接受真相的调整。 好像是《庄子》《朝三暮四》寓言一样。

放弃财政紧缩措施，创新启动刺激政策怎么样？ 除德国为首的北欧国家以外(包括荷兰、芬兰和瑞典)，其他欧元区和欧盟国家不太同意或强烈反对财政紧缩措施。 从法国到意大利，从西班牙到葡萄牙，支持财政紧缩政策的政党和政府相继崩溃。 以克鲁格曼为首的许多凯恩斯和新凯恩斯派经济学家一再强烈谴责德国和欧盟强压危机国家实施严厉紧缩措施。 事实上，紧缩政策的严峻性大幅缓和，西班牙、葡萄牙和意大利推迟了实现预算赤字的时间，法国也要求欧盟批准延长实现财政赤字的时间。

这就是德国默克尔政府面临的最大压力和最大的不自然。 德国人慷慨解囊，为拯救危机提供了最多的资金，但首要条件是危机各国承诺财政紧缩和结构改革。 危机四伏的各国人民不仅不感谢德国这位“大恩公”，还谩骂德国人以邻居为界进行经济侵略，将默克尔与希特勒相提并论。 德国人的忍耐几乎到了极限。 最近的民意调查显示，支持德国继续出钱拯救危机的德国人民不到30%，放弃欧元、重启马克的呼声日益高涨，“反欧元党”应运而生。 如果默克尔和她的党派在今年9月的德国选举中惨败，风波将再次袭击欧元区。

反对紧缩政策的人必须回答以下问题:紧缩效果不好，至少短期效果不好，但再次刺激金钱的来源何在？ 危机中各国的财政赤字和债务规模已经达到极限，哪里能在空之间大幅增加财政赤字和债务呢？