“出口公司高库存难消 货币政策空间有限”

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经记者李玉敏出生于北京

中海外汇交易中心最新数据显示，6月17日人民币对美元汇率中间价为6.1598，较前一个交易日持续上涨9个基点，再创新高。

陈先生是江苏某纺织企业的广告主，他于6月17日向《每日经济信息》记者表示:“目前公司一切都在苦苦挣扎，人民币升值对利润的影响非常大，订单下降一半，光是汇率就损失10%的利润。” 本来就不景气的纺织品外贸领域在人民币持续升值的情况下，更是雪上加霜。

陈先生说，现在纯粹的外贸代理公司，几乎没有业务。 江苏省盛泽镇有2000多家纺织公司，大部分产品为出口，估计有近80%的公司，要渡过难关不容易。

目前纺织品外贸公司面临的状况，只是许多出口型公司生存现状的缩影。 据农行报告预计，政府将主要通过激活货币信用库存来支持实体经济的快速发展。

一些纺织公司的库存有上千万元

陈先生告诉《每日经济信息》记者，他曾经历过三次类似的情况。 “1997年，产销不平衡，干什么都吃亏。 2008年也无法生产、供应、销售，生产能力过剩。 才过了几年，没想到年份一样的情况又来了。 原材料的价格很低，以前流传着囤货会涨价的想法，但现在几乎没有人有这种想法。”

陈氏认为，最大的原因是“出口受阻，内需无法增长”。 他说，纺织领域目前的情况是:“原材料价格每天下跌，仓库库存大得惊人，有些公司仓库里有几千万元的东西，几乎是所有的财产。 纺织这个古老的领域与光伏等相比，已经没有人能帮助了。 现在有订单，能产生一点利润或维持现状的只有15%左右。 ”

随着人民币持续升值，外向型公司的日子也很难过。 据陈先生介绍，当地关停的纺织公司占三分之一。 “企业的广告主中没有一个想关闭的人，支撑很辛苦，但也没有办法。 现状在哪里？ ”

对此，拆迁户认为，实体经济不景气也是5月社会融资规模下降的首要原因。 陈氏指出“不仅仅是公司控诉的要素，也有银行的谣传伤害的原因”，说“银行越做不好生意，越不给我们融资”。

6月17日，农业银行报告称，虽然经济增长放缓，但目前经济增长率基本与潜在增长率相协调，适应生产要素供给能力和资源环境承受能力，与年初目标相比处于合理区间。 这是因为货币政策放松的可能性很低。 预计政府主要通过激活货币信用存量来支持实体经济的快速发展，未来货币信用总量的增长率可能会持续下降。

中央银行的货币操作空之间有限制

最近，央行公布的数据显示，5月份外汇成交额为668.6亿元，比4月份大幅下降2275亿元，超出市场预期。

分解者付给兵涛，但《每日经济信息》记者说，5月外汇占款的新减少也不能说是热钱流出。 最近，央行实施了一些新的规定，要求商业银行补充外汇首付，银行对外汇的存款比要求更为严格。 商业银行无奈之下必须购买外汇以满足监管诉求，仅靠外汇占款数据不足以证明热钱流出。

另外，根据6月17日外管局公布的银行代理结算数字，年5月，银行代理结算为1505亿美元，结算为1333亿美元，结算为172亿美元顺差。 自去年9月以来，银行代理的结汇连续9个月出现顺差，但5月的顺差额比4月的343亿美元减少了一半。 另外，近两周银行间市场的流动性也急剧提高，利率不断上涨。

兴业证券认为，在qe退出的预期下，全球流动性变得严峻。 根据epfr的监测数据，流向新兴市场的资金大幅减少，“热钱”估计也于5月转为流失。

为什么“热钱”尽管人民币升值盈利，却大跌呢？ 平安证券认为:“6月以来，人民币升值预期减弱，甚至出现了贬值的预期。”

无论是企业广告主陈先生的“烦恼”，还是银行资金流动紧张的课题，都必须考虑央行的货币政策。 美国农业部认为，受退出美国qe预期的影响，资金大规模外流，国内流动性吃紧，不排除央行降低存款准备金的可能性。

兴业证券表示，人民币ndf表示贬值预期不断加强，外汇占款增长规模也大致放缓。 面对这些压力，合理的政策组合可能是人民币贬值+贬值，通过贬值恢复实体经济的“造血功能”，通过下调对冲性资本外流的压力，将流动性控制在合理水平上。 但是，人民币贬值与人民币国际化等目标相冲突，因此可能难以实现。 由此，中央银行的货币操作空之间明显有局限性。