“热钱迁徙寻迹：美国股市或为最佳避风港”

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经过记者杨可望

新兴市场是否被资金冷却？ 至少从热钱流动的方向来看，情况不容乐观。

根据epfrglobal的数据，截止到6月12日的三周内，投资于快速发展中国家资产的资金超过190亿美元，创历史最高水平。 交易所数据显示，外国投资者本月抛售了56亿美元的巴西股票，抛售规模创历史新高，另外还抛售了32亿美元的印度债券。

引用布隆伯格对冲基金sljmacropartnersllp创始人斯蒂芬·辛格的话，“下雨刮风，新兴市场大幅减速，尽管没有危机，投资者仍有可能采取危机时那样的价格措施。”

根据美银美林的调查，约9%的基金经理计划减持新兴市场股市，这是2009年以来首次。 一些投资者相信，中国经济的硬着陆风险明显上升，是世界市场最大的尾部风险之一。

路径1 :债市股市

投资者为什么喜欢股票而不是债券？

《每日经济信息》记者注意到，目前全球债券收益率普遍偏低，吸引力远不及股票，特别是在美联储开始收紧货币政策、全球经济逐渐进入常态的时候，这样的大转移将成为年最大的投资主题之一。

根据FRB的最新数据，在私人养老金基金的推动下，美国养老金基金和保险企业买入了130亿美元的股票，卖出了100亿美元的债券。 这些证据表明，美国养老基金从债券向股票的转移至少始于今年第一季度。

摩根大通的数据显示，尽管此类转移规模不大，但美国养老基金和保险企业持股权重在一季度末达到45%，为2007年以来最高，进一步证明了养老基金等长期投资者正在回归股权投资。

另一个数据表明，这种趋势愈演愈烈。 在过去的三个月里，美国13个国家和地区的10年国债收益率全线上涨，委内瑞拉、巴西、哥伦比亚上涨最快。 亚太14个国家中，只有中国和印度下跌的欧洲、中东、非洲30个国家和地区中，只有8个国家下跌，其中多数是受欧洲都柏林危机影响严重的南欧国家。

根据布隆伯格的资料，过去三个月，美国股市全线上涨，道琼斯工业指数、标普500、纳斯达克综合指数均上涨4%以上，最优的是纳斯达克生物技术指数，累计涨幅接近11%。

在欧洲市场，投资者更喜欢德国股市，过去三个月，包括基准指数dax、hdax等一系列指数全线上涨，波兰、意大利、匈牙利、斯诺文尼亚等股市也有资金上涨。 在亚洲，巴基斯坦股市表现最好，卡拉奇100指数上涨25%，其次是孟加拉股市和马来西亚股市。

投资者追逐股市不仅仅是为了经济增长，而是基于公司利润的实际改善。 以S&P500种指数的红利股为例，2月16日~5月15日的季度，10个领域的利润均好于预期。

路径2 :从新兴市场走向发达市场

世界经济仍然没有摆脱疲软，但美国是发达经济区块中最好的。 因此，投资者自然会产生这样的心态，即与其投资经济停滞的新兴市场股市，不如投资更安全的美国股市。

据统计，今年一季度，美国经济比去年同期增长1.8%，优于去年四季度的1.7%。 相比之下，欧元区经济比去年同期增长1.1%，德国经济比去年同期增长1.4%，日本经济比去年同期增长0.4%，持平。 这意味着，如果选择投资发达国家，美国将是不二之选。

这也可以解释最近资金全线回流美国的原因，即购买美国股市、购买美元的原因。

今年以来，美元指数累计上涨2.6%，在所有主要外汇中，只有瑞典克朗和丹麦克朗美元走强，南非兰特美元走强最为剧烈，达到18%。

相反，以金砖四国为首的新兴市场，经过几十年的黄金快速发展期，目前的增长率大幅放缓。 根据布隆伯格的数据，今年一季度巴西、俄罗斯、印度和中国的gdp平均增长4%，连续第九季度放缓，远远低于历史高峰(年一季度)的9.2%。

以巴西为例，这个南美大国的经济一季度增长1.9%，好于上个季度的1.4%，但远低于金融危机以后的峰值9.3%。 而且，5月巴西的cpi增加了6.5%，为近两年来最高。 央行最近增加了50个基点来抑制通货膨胀，但对经济的持续增长也有抑制作用。

当然，投资者并不是只盯着美国股市。 因为德国经济是欧元区最稳定的，日本经济在安倍晋三激进的货币政策下开始发挥活力。 这不排除热钱流入德国和日本股市。