“量宽逐渐落幕 新兴市场“末日”来临？”

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经过记者罗慧

面对市场失血过多，恐慌再次蔓延，这可能只是新兴市场熊市的开始。

在新兴市场快速经济发展的背后，经济结构不均衡、对发达经济区块依赖度高、经济增长内动力不足、金融市场不健全等新兴经济体内部仍存在诸多问题，这些都缺乏抵御新兴市场国家外部冲击的能力。

历史上，每当国际资本撤出，都会给新兴市场带来沉重的打击，任何经济阻滞量相对较少、对外资依赖更严重的新兴市场国家，都必将成为重灾区。

流入新兴市场的资金大多是热钱

多年来，新兴经济体处于快速工业化的进程中，具有劳动力价格低、自然资源丰富等优势，相对于发达国家，新兴经济体经济增长更稳定、更富有活力，因此，当发达经济阻滞国遭遇金融危机时，新兴市场成为国际资本特别是热钱的避险天堂和

美国次贷危机爆发以来，由于新兴市场国家外汇储备增速，流入新兴市场的资金几乎每年都在增加。

根据布隆伯格的数据，从2008年到2008年，中国外汇储备从19640亿美元增加到33120亿美元泰国外汇储备也从1080亿美元增加到1718亿美元菲律宾从337亿美元增加到842亿美元 在此期间，只有印度的外汇储备增速相对稳定。

但从统计数据来看，新兴市场外商直接投资的增长幅度远远没有赶上。 布隆伯格的数据显示，在新兴市场国家，外商直接投资占gdp的比例比次贷危机爆发前有所下降。 其中，菲律宾外商直接投资所占比例从2007年的2.17%降至年的0.83%，同期泰国的比例从4.59%降至2.25%，巴西从3.26%降至2.89%

这些表明，进入新兴市场国家的资金大部分没有流向实体经济，而可能流向这些国家的股市和债市。 这些资金，也就是所谓的热钱，不仅无益于新兴市场经济的增长，还会产生资产泡沫。

野村证券报告称，截至年底，新兴市场东南亚国家，外国投资者持有的索布林债券/索布林债券比例非常高，其中马来西亚为47%，印度尼西亚为34%，泰国为19%。 在股市方面，自年1月以来，印度、马来西亚和菲律宾的外国投资者的股票净认购额分别占股票总市值的16.4%、8.8%和19.2%。

亚洲各国的冲击程度不同

由于这些资金，这些国家的股市迅速上涨。 从2008年到2008年，msci创业板指数上涨46.2%，在此期间，东南亚多个股市涨幅超过100%，这些国家10年期国债收益率也迅速下跌到历史低点。

另外，由于外汇储备的增加，这些新兴市场国家的货币在这几年大幅上涨，资金撤出必然引起新兴市场国家股市、债市的暴跌，也严重打击了这些国家的资本账户。

对此，野村中国区首席经济学家张智威在《每日经济信息》中表示，“美国量化宽松政策的部分变化可能会导致全球金融市场动荡，亚洲将受到严重冲击，但各经济板块受到的影响不同。 过去两三年吸引的跨境资本流入规模越大，资本流出的影响也越大。 ”

“对于外部盈余少、出口开放的经济区块来说，股市容易受到印度、印度尼西亚、香港、新加坡、马来西亚、泰国等国对外盈余恶化带来的信心冲击。 另外，在外部资本流出的情况下，这些经济板块中财务杠杆越高的国家，股市也越容易受到流动性紧缩的影响。 从易受冲击程度的分解可以看出，中国大陆、菲律宾、台湾等内部因素驱动或结构因素更强的市场，抵御外部冲击的能力稍强。 ’他进一步分解说。

美联储退出量化宽松政策，会对中国产生什么影响？ 张智威说:“这将给中国经济增长前景带来下行风险，但预计风险是可以控制的。”