“QE渐进式退出预期明朗 中国市场平稳过渡应无大碍”

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每次经过记者杨珉轩从广州出发

一双叫“qe”的靴子终于在年底落地了。

年12月19日，美联储本年度最终决议宣布，将从年1月开始每月削减850亿美元的资产筹集规模至每月750亿美元。 这样温和的削减与下届联邦储备系统理事会主席候选人耶伦的鸽派观点一致。 外经贸大学教授卢进勇对《每日经济信息》记者表示，qe缓慢、渐进退出的前景相当明朗，并无大变量。

在这个前提下，qe的退出和预期将如何影响中国市场？ 越来越多的观点认为，中国人民银行已经具备较高的货币调控能力，可以通过适当的货币政策进行对冲，对中国市场的平稳过渡应该不会有很大的阻碍。

鸽派负责美联储

12月19日，FRB在本年度最后一次决议中让靴子落地，但去年退出qe的大戏将如何展开，要看艾伦如何演。

耶伦于年出任美联储副主席，作为美联储的第二号人物，参与了近年来重要的货币刺激政策的制定。 根据美联储会议纪要，美联储内部分为鹰和鸽，鹰派理事表示:“如果经济足够强大并持续增长，应该在6月宣布逐步退出qe。” 艾伦是鸽派，肯定qe的作用，主张渐进退出。 出于种种迹象，美国政府赞同鸽派的意见。

随着美国经济时局的变化，未来qe退出是否有更大的变量？ 外经贸大学教授卢进勇对《每日经济信息》记者表示，qe缓慢、渐进退出的前景相当明朗，并无大变量。 “这有两个理由。 一个是美国国内经济。 美国国内经济正在恢复，但并不强大，根据未来经济恢复情况，有可能会加快一点，暂停退出。 ”

“第二个是全球经济因素。 当时美联储一刮风就要退出，大量资金撤出新兴经济体，有点动荡——美联储应该吸取这个教训。”

另外，现在很多国家希望美国承担一定的国际责任。 例如，突然改变量化政策会导致国际货币市场不稳定，从而挤压美联储。 年11月14日的参议院证言中，下一位美联储主席候选人耶伦的态度也更加确定了他对qe缓慢渐进退出的期望。

中国市场的三重套利

随着美联储本年度最后一双美联储决议靴的落地，耶伦的执政越来越明确。 在这些前提下，中国市场会受到什么影响？ 能顺利过渡吗？

某证券企业债券交易部研究负责人何氏说:“此前有消息称，美国qe退出，中国热钱流出，经济无法消耗。 这种中国经济崩溃论多年来一直喧嚣，但最终表明并非如此。 ”

何先生还表示，中国市场的阻力第一来自三层套利，“第一层是外汇占款套利。 人民币和美元还相对相关，略有波动，但波动范围还很小。 美国退出qe后，外汇占用金从美国流出遇到了外汇占用金从欧洲、日本等其他地区增加的套利，这成为了第一层套利。 ”

“二楼是货币政策的套利。 表面上美国的qe退出，中国市场的热钱流出，资金面会变得严峻，但是中国有存款准备金率、倒挂等充分的应对措施。 ”

“三楼是不动产政策的套利。 有一种说法是qe退出，热钱流出，房地产泡沫破灭，拉动了中国经济。 但别忘了，中国房地产目前处于较为严格的限购、调控状态，首付、贷款利率均居高位。 这意味着政府有很大的对冲空之间。 综合这些预期，qe退出对中国市场的负面影响还很有限。 ”

财经大学中国银行领域研究中心主任郭田勇也对《每日经济信息》记者表示:“退出qe可能会有一定程度的流动性紧缩，但中国人民银行已经具备较高的货币调控能力，可以通过适当的货币政策进行对冲。 因为这是以qe渐进、缓慢退出为前提的，所以中国市场的平稳过渡应该不会有太大的障碍。 ”