“城投债发行利率持续高烧“破9”仅一步之遥”

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经记者张喜威从北京出发

进入年，城市投债发行利率持续年下半年上升趋势，年初首次发行的“14怀化01”以8.99%的票面值创下公开发行城市投债票面值历史新高。 之后发行的几期城市投债票面值也同样维持在较高水平。

中国债券新闻网1月14日发布的《年云浮市新达城市建设投资企业债券簿记建档结果公告》显示，14粤云浮债券簿记建档最终票面利率为8.60%，此前该债券募集公告显示，14粤云浮债券簿记建档利率上限为9.59%。

另外，根据中国债券新闻网1月14日发布的《年第一期镇江新区城建投资有限企业募集证书》，14镇江新城债01簿记建设文件的利率上限为9.58%。

不少业内人士对《每日经济信息》记者表示，今年下半年以来，债市调整幅度较大，目前信贷债务整体诉求方也存在一些问题，融资方可能必须提高收益率。 另外，年城投债到期交割规模较大，而发改委目前允许地方“以新债抵旧债”，供给也迅速上升。

东莞银行金融分解师陈龙指出，预计或年全国“两会”后完成预算法修订，可能会导致城市投资债务分化、信用差距扩大，最终体现在价格上。

发行利率逐年上升/

“今年下半年以来，由于诸多因素，债市调整幅度加大，但目前信贷债务整体诉求方也存在一点问题，融资方可能必须提高收益率。 ”一位证券公司的债券研究员告诉《每日经济信息》记者，其实9%左右的收益率很普通，从(融资方的)主观情况来看，也能承受这么高的利率。

据《每日经济信息》记者统计，年初以来(截至1月14日)，通过公募平台发行的城市投债票面利率均在8.50%以上，其中首付发行的14怀化01更是达到8.99% )，公募城市投债

记者还获悉，根据中国债券新闻网1月13日发布的《年云浮市新达城市建设投资企业债券募集证明》，发行规模10亿元的7年固定利率债券“14粤云浮债”簿记建档利率上限为9.59%，簿记建档日为年1月14日，发行期限为年1月15日至1月1日

根据1月14日公布的簿记决算结果，14粤云浮债最终发行规模为10亿元，基本利差为3.61%，最终票面年利率为8.60%。

“从整个地区来看，云浮市的城市债务发行利率很高也很正常，但可能会受益于广东整体经济的快速发展。 ”陈龙对《每日经济信息》记者表示，目前全市债务发行利率上升有其必然性，这也是诸多因素诱惑的结果。

另外，根据《年一期镇江新区城建投资有限企业募集证书》，发行规模7亿5000万元的7年期固定利率债券“14镇江新城债01”，簿记建段利率上限9.58%，簿记建段日1月15日，发行期限为年1月16日至1月20日3个工作日。

增加“借新还旧”的债券供给/

前面提到的券商研究员告诉《每日经济信息》记者，目前债市整体流动性比较差，在二级市场上卖城市债券通常要加很多bp (基点)，这和信托一样，但信托由于期限短，可以卖得更好，两者之间

“全年城市投债到期兑付规模较大，其中2009年上半年和2008年上半年发行的部分城市投债将于今年上半年到期。 ”陈龙解体表示，发改委目前允许地方“以新借款偿还旧债”，结果供给也迅速上升。

前述证券公司的债券研究员也表示，从城市投债的广义口径来看，年比年多一点，年发行量少，所以年环比会增加。

“现在，市场预计年宏观经济的实际增长率将低于去年。 如果经济下滑，将会打击信用债务市场。 因为信用债务由收入覆盖。 ”陈氏进一步指出，就城市债务而言，市场普遍预期的年份房地产确实年收不佳，因此土地增值收入可能无法覆盖债务价格，也出现城市债务资金风险。

对此，前面提到的证券公司债券研究员认为，总体来说，地方政府债务压力比较大，但还没有到不可持续的程度。 但是，在监管层要求“降低杠杆”的压力下，地方融资平台后续融资量有可能下降，局部融资平台的资金风险有可能上升。

陈氏表示，今年全国“两会”以后的预算法修改，有可能导致城市债务分化。 例如，在之前的审计局发表的审计报告中，地方政府的债务分为两部分。 一种是“政府负有偿还责任的债务”，另一种是“有担保债券”。 在这里，“或有担保债券”最终有可能成为纯粹的信用债务，如果不像城投债那样政府担保了，市场将进行大规模调整，信用差距的扩大最终也会出现在价格上。