“在离岸波动存差异 人民币双向波动或提前”

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经记者张喜威从北京来

周一( 3月3日)，人民币对美元汇率中间价连续第二个交易日反弹。 但是，人民币对美元即期汇率继续下跌，盘中最低达到6.1590。

值得注意的是，尽管近期国内人民币汇率缺乏创新，但离岸市场汇率波动缓慢，明显低于国内市场。 分析认为，如果下一次离岸人民币汇率明显下降，离岸将引发大量止损盘，有可能带来更大幅度的市场波动。

但招商银行总行金融市场高级分析师刘东亮对《每日经济信息》记者表示，离岸市场和国内市场的价格形成机制不同，离岸市场均为场外交易，投机类交易较多，其具体成交数据不容易统计。 事实上，诱发离岸市场的止损，只会带来离岸市场的汇率波动，不会传播到国内市场。

人民币在岸、岸波动上存在差异

中海外汇交易中心数据显示，人民币对美元即期汇率周一( 3月3日)继续下跌，收于6.1462，盘中最低探底至6.1590。 值得观察的是，即期汇率的日内波幅比上个交易日明显收窄。 另外，人民币对美元汇率中间价连续第二天反弹，报6.1190，前一交易日为6.1214。

“人民币汇率波幅变窄，也有可能意味着对冲资金流入的时间窗再次打开。 ’刘东亮表示，中间价反弹可能是因为上周五美元的下跌。 通常，隔夜美元指数大跌会导致第二天人民币汇率中间价上涨。

《每日经济信息》记者观察到，近期，在离岸人民币汇率连创新都很低的时候，离岸市场的汇率波动显得迟钝。 上周，人民币对美元在岸市场汇率下跌0.88%，在离岸市场下跌0.65%。

这是否证明了离岸市场开始重新审视人民币本轮贬值的持续性？ 对此，刘东亮认为，目前还没有得出这样的结论。 离岸市场和国内市场的价格形成机制不同，离岸市场都是场外交易，投机类的交易很多，不容易统计具体的成交数据，可以得出准确的结论。 事实上，诱发离岸市场的止损，只会带来离岸市场的汇率波动，不会传播到国内市场。

据宏观原证券固定收益研究负责人郝海清博士介绍，也许触及止损是监管层所希望的。 因为只有触摸止损，这些(人民币)多头才能在今后的操作中降低杠杆率。

三元悖论会加快汇率改革的步伐吗？

邓海清表示，目前这股浪潮正在大幅贬值，与此前出现的大幅贬值大不相同。 人民币大幅贬值，可以打破市场对人民币汇率单边升值的刚性预期，客观上为人民币国际化降低价值成本。

但刘东亮认为，从中期来看，在人民币长期升值趋势不变的情况下，除短期波动外，中长期资金流入形势不变。 这轮贬值正好降低了未来对冲资金的汇率价格，便宜的人民币可能更具吸引力，但一旦贬值停止，对冲资金将会卷土重来。

刘东亮表示，当前汇率政策陷入“三元悖论”(本国货币政策独立性、汇率稳定性、资本完全流动性不可能实现)，近几个月来，监管层在保持货币政策独立性的基础上，与资本的相对稳定 无论是买美元还是吸收流动性，都需要巨大的价格。 “三元悖论”中，汇率政策需要舍弃。

基于上述分析，刘东亮推测，经过此次跨境资金冲击，汇市实际进度可能会比之前预期的快，人民币双向浮动将成为现实的选择，而不是重复“狼来了”的故事。

全国政协委员、央行副总裁易纲3月3日在接受媒体采访时表示，不要过度解读人民币汇率波动，今后将继续双向波动。