“拆析称货币政策或“定向”微调 不会超预期刺激”

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货币政策或“方向”的微调

中国证券新闻记者任晓

周小川央行行长近日在海南博鳌亚洲论坛上发表了货币政策“微调”的表态，再次激发了市场对放松货币政策的期待。 分解者认为，短期内，货币政策出现超出预想的刺激的可能性很低，货币政策很可能是“方向性”的微调。

周小川说，如果经济增长率明显偏离目标值，就有可能对政策进行微调。 他说，根据目前的情况，央行可以将促进就业作为重要的参考目标，但控制通货膨胀更为重要。 他强调，维持金融稳定是央行的重要责任。

这三种表现都传达了政策可能发生微调的消息。 但是，目前有关部门为了应对经济增长率的下降，倾向于采取定向稳定的增长措施而不是全面刺激，可能是货币政策性或中性稳定。 因此，货币政策采取大规模刺激政策的可能性很低，很可能是局部的方向性缓和。

首先，从经济增长率来看，许多机构预计一季度gdp增长率将低于7.5%或达到7.4%。 可以看出，近年来我国经济增长率呈季节性规律。 第一季度的经济增长率无论是比去年同期还是上个月都普遍下跌，从第二季度开始有望实现企业的稳定。 今年两会结束后，许多改革政策相继出台，近期各项稳定增长措施有可能陆续出台，预计二季度经济增速将比一季度好转。

其次，从就业方面注意，在经济增长回调过程中就业总体稳定，目前就业形势依然良好。 1-2月，我国城镇新增就业人数比去年同期增长4.2%。

另外，从周小川的态度和当前的金融风险来看，维护金融稳定在货币政策制定中处于突出的位置。 目前制约货币政策放松的根本因素是经济结构失衡和金融风险的累积。 一些地区的房地产泡沫仍在扩大，对经济结构的负面影响还在加大。 的银行扩张和公司负债率高的企业进一步增加了金融风险。 因为这一严格的货币政策是我国未来宏观政策长期性和结构性的特征。 未来几个月，除非经济数据大幅下跌，否则宏观政策不大幅调整，货币政策放宽的可能性不大。

目前，货币政策确实存在微调空之间，事实上，无论是央行诱发货币市场利率下跌、汇率波动幅度扩大、一季度信贷数据分析，都已经进行了微调。

的微调可以实施定向“积分信贷”支持实体经济，创新金融工具和手段，与战术性新兴产业、先进制造业、生产性服务业、中小企业等重要行业进行比较，实施定向宽松和结构性信贷政策。 在考虑全年货币信贷增长总量抑制的情况下，央行可以调整月度货币信贷分布，缓解信托集中的拆借压力。

在货币市场流动性紧张、银行放贷受阻的情况下，央行可以首先暂停正向回购，开始反向回购，使用公开市场短期流动性调整工具( slo )和SLF ( SLF )常设贷款的便利性)等释放流动性，是存款准备金率效果较好的货币政策。

另外，不排除相关部门向一些商业性机构注入资金，购买国家开发银行发行的保障性住房棚户区改造类债券，融资价格才能在一定程度上降低。 如果采取这样的政策，相当于中央银行向市场投入资金，而且会比较特定类型的资产方向来投入资金。

原文链接: finance./ review/hgds/0416/013518808501.shtml