“新“国九条”于无声处响惊雷 三年三道“坎””

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新《国九条》的发布是在证券公司创新大会的前夕，在安静的地方打雷。

“期待着创新大会带来越来越多的机会。 ”对于今年召开的创新大会，许多业界人士希望有越来越多的政策放松、更广阔的业务空之间。 “年的创新放松了理财业务，的创新大会使信贷业务得到了很大的快速发展。 ’申万首席经济学家杨说，预计今年新业务也将从创新迅速发展到成熟。

从近几年的创新历史来看，证券公司的各项业务发展很快，既缺乏成果，也缺乏成果。 有些创新业务贡献了利润，有些崭露头角，有些已经成熟，有些还在风险边缘游刃有余，有些还在盈利。 有些还不为人知……在新的“国九条”构筑了新的“支点”之后，证券公司的快速发展前景将更加广阔，证券公司的创新将打开质量的窗口。

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证券公司的理财业务自年开展创新业务以来发展迅速，业务的“放松”使得证券企业有了走马观花的机会。 数据显示，去年年底证券公司受托资金规模突破5.22万亿元，达到5.22万亿元，今年一季度轻松突破6万亿元“大关”。 纵向看，年末，全国114家证券企业受托管理资金总额为1.89万亿元。 横向比较，根据中国基金业协会的数据，年末同期公募基金总规模为4.22万亿元，公募业务总规模为3万亿元。 这是证券公司的资产管理规模首次超过公募基金。

但是，不得不说，证券公司理财业务中，定向业务和专用规模合计约4.8万亿元，超过90%，自主管理规模约为10%。 特别是这项事业的规模在膨胀，收益不多。 特别是资产证券化业务有很多项目被搁置，在去年的市场上，除了东方阿里小贷一枝独秀之外，剩下的很多证券公司进展不大，好的项目去了银行等其他金融机构，坏的项目不好卖，这样的不

“证券公司的渠道业务是银信合作的变种。 ’一开始不想接手渠道业务的证券公司理财企业总是有点无奈地说。 “渠道业务依赖于有获取项目的资源，而不是资金管理的投资能力。 毕竟，渠道业务是银行曲线性放贷，融资方无法通过银行融资的渠道获得资金，取而代之的是银证合作这一曲折的方法，最终获得融资方所需的资金。 但是，佣金很快就下降了，所以证券公司不赚钱。 ”。对于这种技术含量低、利润率低的业务，这家企业一开始完全看不见，但没想到终于发展成燎原之势，被几家小企业超过。 但是，越来越多的人认为，虽然是渠道业务，但在目前个人和中小企业银行融资困难的大背景下应运而生，证券公司的信用业务应运而生，弥补了市场的不足。

业内人士表示，证券公司的资金管理从2004年4季度开始成为信托资金的转移渠道，此前银行主要以与银行对接财富技术商品的形式，通过信托企业将信贷资产从表向表转换，但在之后的政策压迫下，银行转向了与证券公司的合作。 取代信托，成为了证券企业借用创新业务进行银行挂表的新渠道。 特别是年第一季度以后，随着经济下滑、票据贴现利率下降、贷款诉求下降，银行自有资金也开始通过证券公司通道发表。 据悉，目前存在的通道业务主要有五种。 为定向票据通道业务、银行信用证结算通道业务、银证信委托贷款业务、银证债券类业务、银证担保业务。

截至年底，受托管理资金本金总额最大的中信证券( 600030 )，规模达到2508亿元，但净利润只有1.98亿元，利润率不到千分之一。 海通证券( 600837 )今年一季度报告显示，理财子公司管理的资金管理规模从全年350亿元大幅扩大到2048亿元，远远大于旗下两家基金企业的海富通基金管理规模888亿元和富国基金管理规模1033亿元的总和。 其中，定向理财规划规模1913亿元，集体理财规模135亿元。 从收入来看，根据最近发表的季报，理财子公司净利润为5330万元，年内也不到千分之一。 在大型证券公司中，小型证券公司的业务收益率不会更高。

只有规模的快速增长给证券公司的资源管理带来的快速发展意义有限。 业内人士表示，“如果没有可持续性，也无法带来真正的核心竞争力，反而可能埋下‘地雷’”，规模爆发后，今年券商面临着积极治理能力的提升。