“欧央行内部反对声一片，QE能拯救欧洲经济吗?”

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10月10日，欧央行发布货币政策会议纪要，表示内部分歧严重，qe政策遭到许多官员反对。 公布后，欧元对美元走强，但在白天迅速下跌，10月10日收盘价上涨0.3%。

欧元兑美元的日本线图。 图像源wind金融终端)

欧洲中央银行内部分歧激烈

在经济持续放缓的情况下，欧洲央行9月将利率进一步下调至负范围，无限期买入债券，引入分段存款利率，以缓解银行因负利率带来的压力，削减坏账价格，刺激投资和经济增长。

但是，10月10日公布的会议记录显示，超过三分之一的欧洲央行内部决策者，包括欧盟最大的国家法国和德国央行行长，反对购买新债券。 这引发了欧洲央行行长德拉吉8年任期内最大的公共政策冲突。

反对者认为，维持开放qe将刺激欧盟央行购买市场债券的诉求，欧盟央行限制债务购买的合法性将受到质疑，货币政策与财政政策的边界将变得模糊。 此外，开放qe将耗尽可以购买合格债券的行业，限制未来欧洲央行的货币政策空之间。

目前，欧洲央行可购买的债券规模达到各国债务的三分之一，德国已经接近这个门槛，这表明11月1日担任欧洲央行行长的克里斯蒂娜·拉加德必须考虑修订现有规则。 会议记录还没有确定欧洲央行必须购买多少债券，但表明要达到上限，需要一个“重要”的时期。

会议记录显示，由于经济增长乏力和通胀预期低迷，所有决策者都同意需要采取越来越多的刺激措施，qe政策最终显然得到了多数支持。

(图片来源wind金融终端“edb经济数据库”

欧盟央行的目标是将通胀率控制在略低于2%的水平上，但自年以来一直低于这个目标，据预测，未来几年该通胀率将持续降至空。 欧盟央行计划从11月1日开始以每月200亿欧元的价格购买债券，必要时继续进行这一操作。

qe不是万能药

事实上，9月份qe上市以来，欧盟央行的货币政策备受争议，决策者对长时间放松政策褒贬不一。

另一方面，支持者认为欧洲目前陷入日本的“低通货膨胀困境”，有必要采取积极措施对抗低通货膨胀。 欧洲央行副总裁路易斯10月3日表示，日本的经验表明，经济很可能陷入通胀预期下降、低通胀和低名义利率的恶性循环，一旦陷入困境，将难以摆脱。

另一方面，6位前欧元区央行总裁批评德拉吉任期内的超宽松货币政策可能没有效果，其目的是为负债累累的政府提供资金。 欧洲央行前董事会成员尤尔根·斯特和奥托马尔·伊辛，以及德国、法国、奥地利、荷兰前利率制定者认为，欧洲央行的积极刺激措施不合理，可能导致房地产价格膨胀，引发下一次危机。

德拉吉上任后，欧洲央行逐渐降至负利率，为对抗通货紧缩和资产价格下跌，买入了2.6万亿欧元的欧元区债券。 但是，这一政策在德国和其他现金充裕的国家引起不满，这些国家认为重债政府免受利率上升的影响，但本国存款人必须买下它。

从历史上看，qe刺激的效果随着时间的推移而减弱。 从年到年，欧盟央行实施了各种各样的qe政策，成功地支持了债权国的财政，帮助债务国衰退，经济从年开始复苏。 但从年到年，欧盟央行的qe力量前所未有，但其对经济刺激的效果远不如从年到年的小规模qe。

中信证券解体认为，以历史为对象，这种宽松的货币政策对经济和通货膨胀的刺激有限，或会进一步推高国债价格和股价指数。 年初开启的资产购买计划，每月的资产购买规模为600亿-800亿欧元，而9月公布的资产购买计划的资产购买规模只有200亿欧元，而且上次的资产购买计划对经济和通货膨胀的刺激作用较弱，这次的规模比上次小得多，经济和 此次宽松货币政策释放的流动性将继续流入金融市场，促进金融资产价格上涨。