“收益难达预期 结构性理财品再遭质疑”

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经记者沙菲从上海来

近来，一些银行理财产品连续未达到预期最高收益率，再次引起市场关注。

值得注意的是，这次没有达到预期最高收益率的产品都是结构性的财富科技商品，这样的产品结构比普通的银行财富科技商品要多且复杂，因此这个收益率的浮动空之间也更大。

业内人士表示，结构性财富技术商品设计的初衷，是为了利用杠杆实现小博大的效果，追踪的目标必须与当初评价的动向相同，才能获得最高的收益率，但现实中其概率极低。

普益富研究员叶林峰对《每日经济信息》记者表示:“结构性财富科技商品未能获得预期的收益，并不意味着银行“在挖洞”，而是由产品结构决定的。”

另外，随着国内利率市场化的发展，银行理财业务将逐渐摆脱预期的收益率模式，未来以结构性财富技术商品和净利润上市的财富技术商品将成为主流。

实现最高收益的概率很低

根据普益富数据，截至今年一季度，已到期的银行理财产品共计11916种，其中到期收益率产品6502种。 公布逾期收益率的产品中，24种没有达到预期的最高收益率，主要涉及招聘、广发、农行等多家银行。

《每日经济信息》记者整理出，未达到预期最高收益率的理财产品都是结构性理财产品。

叶林峰在接受《每日经济信息》记者采访时表示，通常，银行财科技商品多为投资银行存款、债券等低风险固定收益类目标。 但是，结构性财富技术商品除了以低风险产品的投资为保障外，还可以将部分资金与外汇、股票、指数、汇率等高风险目标挂钩，通过两种资金的分布比例和挂钩产品的收益率设计，获得一定几率较高的收益机会。

“结构性财富·科技商品没有得到预期的收益，不是说银行“在挖洞”，而是产品结构决定的。 ”叶林峰指出。

以招商银行今年3月到期的“聚焦联动系列股价指数表现联动(沪深300期末呼叫连续型接触条款附( 104272 )”为例，该产品投资起始日为年12月20日，投资期限为90天，挂钩标的为沪深300指数。

产品资料显示，挂钩指数在投资期内达到期初价格的112%时，产品到期收益率为5.00%。 否则，产品到期收益率等于固定收益率和浮动收益率之和，其中固定收益率为5.00%，浮动收益率为7.00%，是( 0，挂钩指数的收益表现-5.00% )中较低的值。

根据上述设计，沪深300指数在产品生存期内下跌或上涨112%以上，产品到期年化收益率为5%。 如果沪深300指数在存续期间内上升，涨幅不超过112%，则到期年化收益率为固定收益率+浮动收益率。

现实情况是，挂钩指标期初价格为2278，在投资期间呈现震荡下跌的趋势，没有上升到期初价格的112%。 为什么这么说呢，因为这个产品的到期收益率等于固定收益率和浮动收益率之和。 另外，由于期末价格下跌至2138，浮动收益率为0。 这个产品的有效期限收益率为5.00%，只得到了预期的最低收益率。

除公开募股“聚焦联动”系列外，广发银行“欢欣鼓舞”系列、农业银行“金钥匙如意组合”系列等都是结合股价指数、汇率、黄金或其他标的结构性财富商品，产品预期收益率计算方法如上

业内人士表示，结构性财富技术商品设计的初衷，是为了利用杠杆实现小而博大的效果，如果跟踪的目标不与当初的评价动向相同，则无法获得最高收益率，但现实中实现最高收益率的概率极低。

摆脱预期盈利模式成为趋势

参考过去的历史经验，外资银行一直是结构性财富科技商品的发行大户。 但是，今年1月以来，没有达到预期最高收益率的银行几乎都是中资银行，更多的中资银行加入了结构性财富技术商品的大潮。

业内专家表示，数量的明显增长不仅反映出参与这类产品发行的银行不断增加，更重要的是，银行逐渐形成了结构性产品定期发行模式，研发能力的增强也逐渐扩大了产品挂钩的覆盖面种类，

《每日经济信息》记者发现，外资银行的结构性财富技术商品偏向于将道琼斯指数、恒生指数、香港和欧美市场的股票等海外标的联系起来。 中资银行的结构性产品大多结合沪深300指数，其他标的包括港股衍生产品、黄金等。

叶林峰向记者表示，固定收益类银行的财富科技商品被认为是利率市场化的替代品，但随着国内利率市场化的发展，银行的理财业务将逐渐摆脱预期的收益率模式，转向真正的理财。 他预计未来结构性财富商品和纯利润上市的财富科技商品将成为主流。

关于具体的结构性财富技术商品，叶林峰认为，这类产品并不适合所有投资者。 “这类产品有沪深300指数、黄金等多个挂钩标的，如果投资者自身对这类标的一无所知，就不容易评估标的后续走势。 ”