“欧洲经济前景依旧”

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上周的全球风险资产市场只有一个主题——储蓄利率政策，但趋势是一波三折。 受以往强劲的非农就业数据影响，资金担心美联储月末减持发生变化，债市有所调整。 美联储主席鲍威尔在第一天的国会听证会上表示，近期将讨论利率调整，股市债市齐声欢庆，美元汇率下跌，他对此深表含蓄。 根据第二天的听证会，鲍威尔指出通货膨胀与就业的关联中断，市场解释说货币当局有意放松对通货膨胀的监督。 10年期和30年期国债利率反弹，长期短期国债利率逆转，10年期和3月期利差一度回升至零。 美国政府30年期国债拍卖惨淡，美股三大指数纷纷创新走高。 德国10年期也从-0.38%召回到-0.2%。 其他重要消息包括，美国核心通胀连续4个月下跌后反弹，美国财政部警告称，财政赤字可能在9月初达到上限，法国无视美国威胁通过网络公司征税法案，日本在韩国设置贸易壁垒，欧洲工业生产数量不错， 目前，利率期货价格认为市场有80%的机会7月底美国减持至少是25点。 石油和黄金的走势基本上按照美元的汇率工作。

美联储主席几天前在国会的听证中出现了重大新消息。 首先，鲍威尔认识到美国的经济形势并不差。 减收是由于周边因素，特别是全球贸易环境造成的。 这基本上证明了笔者说“买保险”的场面，联储没有明确的加息次数多，之后去哪里取决于时间的数据和形势。 其次，作为联邦储备系统理事会主席，首次承认通货膨胀的动态平衡变化，货币政策也需要进行相应的调整。 这可能意味着，即使储蓄对通货膨胀的政策阈值上升，核心cpi接近2.5%，货币当局也不会继续当兵。 美国长期债务利率回升，利率增高告一段落。 在笔者看来，市场需要重新判断债券仓库的结构，需要长期的资金价格和上涨，但联合储蓄参与经济过热(就业过热)的机会在下降。

5月的工业生产出现了意想不到的反弹，比上个月上涨0.9%，达到vs预期的0.2，当地股市出现了正面的反应，但我认为这并不意味着欧洲经济的前景一定会变好。 工业生产的突然改善来自汽车和制药两个行业。 汽车由于英国汽车暂时停产，制药似乎没有引起德国、法国库存增加的特殊信息。 预计这两个因素将在下月的数据中消失，因为这家欧洲央行看不到“经济环境的大幅改善”。 ecb认为，9月例会将政策利率下调至10点，重新启动资产购买计划。

国际货币基金组织总裁、候任欧洲央行行长拉加德警告称，全球经济可能很快衰退，并呼吁各国央行做好行动准备。 世界经济是否会很快衰退，见仁见智，但是央行央行提出这样的角度仍然值得重视。 全球金融危机至今已有十多年，各国在结构改革上没有取得重大突破，浪费了上一次qe创造的改革窗口期。 目前，经济正在下滑，恐怕是靠货币扩张支撑的。 但是，欧洲和日本都没有在空之间进一步减产，qe的弹药也极为有限，美国和中国的情况稍好一些，但在空之间也不大。 不仅弹药少，政策对经济的刺激作用也不明显，政策的比较有效性值得怀疑。 相反，债务危机消失了，各国在财政政策上介于很大的空之间，必须进行结构改革。