“大股东抢钱？被指好处输送的贵州茅台，三日市值蒸发超千亿！”

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中新经纬客端5月8日电(吴亦涵闫淑鑫饰)茅台饰)可能出乎意料，但自己所谓的“喜讯”引发了舆论的“风暴”。

5月6日，茅台集团官方发文称，贵州茅台( 600519 )集团营销有限企业)以下营销企业)正式设立揭牌，茅台集团直言，这是“千亿茅台”又一次大跌。

这样的消息传出后，贵州茅台多家股东炸锅，表示该企业涉嫌向大股东进行利润输送，并有投资者向上海证券交易所提出实名投诉。 随后，上海证券交易所要求贵州茅台证实其与营销企业之间是否有可能新增关联交易等情况。

在市场人士看来，茅台集团和贵州茅台中小股东一喜一忧的背景下，茅台集团在解决销售渠道混乱的过程中存在着亟待解决的利润再分配问题。

数据图。 中新经纬摄影

集团创立了营销企业，动了谁的蛋糕？

要理解股东的不满，首先要搞清楚贵州茅台、茅台集团、营销企业三者的关系。

贵州茅台全称“贵州茅台酒股份有限公司”，是a股上市企业，我们日常所说的茅台酒，就是这家企业生产的。

茅台集团被誉为“中国贵州茅台酒厂(集团)”的有限责任企业，由贵州省人民政府100%股权设国有资产监督管理委员会，是上市公司贵州茅台的大股东，持股比例近62%。

营销企业是茅台集团自己成立的，目的是与茅台酒原有的营销体系互补，成为“善于使用增量、管理库存、加强管制、统一市场”的销售企业。

也就是说，营销企业负责销售贵州茅台生产的酒，赚的钱是茅台集团的全部，但茅台集团作为贵州茅台的大股东，对贵州茅台的白酒销售有很大的话语权。 这样的关系，才是贵州茅台中小股东的疑点。

质疑者的焦点是茅台集团设立营销企业的动向是否会将本来可能进入上市公司贵州茅台的净利润转移到大股东茅台集团层面，从而损害中小投资者的利益。

5月6日下午，一位名叫“茅台900元不算什么”的微博用户实名向上海证券交易所公众热线发出投诉信，市场质疑声达到高峰。

该顾客在信中表示，茅台酒是目前的热门商品，只有全国商人绞尽脑汁才能拿到经销权，而营销企业是贵州茅台大股东的子公司，所以不需要办理招标手续就可以轻松拿到十倍以上的销量

在这样的顾客微博评论中，很多网民也支持茅台集团“难看”。

“茅台900元真的不贵”微博上的评论

在舆论持续发酵的情况下，上海证券交易所向贵州茅台发出询问函，要求贵州茅台区分集团的销售渠道、企业自身的直销渠道和经销商渠道等，证明今后年度内企业将投放茅台酒各类销售渠道的计划。 证明集团营销企业之间是否有可能增加关联交易，以及应相应履行的决策过程和新闻披露义务。

贵州茅台尚未响应询问函，但股价已连续3天下跌，截至5月8日报收884.40元/股，市值较4月30日收盘价蒸发1125.55亿元。

为什么贵州茅台中小股东会认为茅台集团通过新成立营销企业，将原本有可能进入上市公司贵州茅台的净利润转移到大股东层面呢？ 这可能始于茅台酒市场的销售混乱。

2000元很难买到的茅台酒，出厂价不到一千元

大家都知道茅台酒的出厂价和市场实际价格之间有很大的差价。 目前53度飞天茅台的出厂价为每人969元，经销商零售价推荐每人1499元。 但实际上，中新经纬的客户端在京东、酒仙网、天猫等网络商城的调查中发现，可以直接购买的53度飞天茅台，价格多在2000元以上。

数据图。 中新经纬摄影

从出厂价到市场价之间的这1000多元差价，多收于贵州茅台的经销商们。

在茅台酒的销售过程中，经销商起着重要的意义。 据媒体报道，茅台的销售采取了分区域管理的方法。 地区内有一定数量的经销商，也就是俗称的商家，这些经销商直接花钱采购茅台，而这个商家下面有大量的二级商家和终端零售商。

通常，一家制造商以出厂价格获得茅台酒，然后以比期望零售价稍低的价格将酒卖给二级商家和终端零售商。 根据规定，这些二级商家和终端零售商需要以建议零售价销售茅台酒。

但在实际操作中，由于茅台酒的供应跟不上，两批商家和终端零售商往往以高于期望零售价的价格销售茅台酒，囤积等待涨价。 由于中间隔着一层商，贵州茅台经常不能容易地控制终端销售的混乱。

在此前的信息报道中，黄牛、商店囤积酒的情况并不少见。 贵州茅台方面多次介入，通过加大处罚力度、增加经销商配额等措施纠正了茅台酒销售中的市场混乱，但结果往往不尽如人意。 由于渠道销售混乱的现象，茅台酒的价格每隔一定的时间就会炒一次高，到了休息日就会“飞一般”。

中国食品产业分析师朱丹鹏表示，目前，53度飞天茅台的出厂价与终端销售实际价格的差价最高将达到1400元。 这反映出茅台渠道销售混乱非常严重，价格也存在不少泡沫。 如果贵州茅台不采取抑制终端价格泡沫的方法，必将对企业造成不小的伤害。

“只要稍微从经销商那里提高酒的价格，茅台酒就会逐渐脱离其费用品的属性，成为金融产品。 炒菜如火如荼，经销商囤积手中的茅台酒等待价格上涨，但囤积本身会加剧货源紧张，促使价格上涨到客户无法接受的地步，泡沫就会破裂。 这无疑是茅台酒市场的良性快速发展。 ”朱丹鹏说。

白酒领域专家孙延元则向中新经纬客户指出，2000元或已经是茅台酒价格的天花板。 “从贵州茅台酒来看，目前流通市场实际可购买的价格接近2000元，从历史来看，2000元是茅台酒价格的转折点。 2009年-年，茅台酒因市场炒作价格超过2000元，引发不小的负面舆论。 ”。

“因此，从中长期的战术来看，茅台集团有必要成立营销企业。 这家企业通过整合资源，直营茅台酒产品可以根治渠道混乱，防止泡沫破裂。 ”朱丹鹏说。

从两方面损害营销企业或上市公司的好处

事实上，近年来，茅台为了改善渠道销售的混乱，尝试了各种各样的方法。

茅台集团去年在全国31个省确立了直营店模式，并于当年推出了网络商城和官方网店。

而且，从今年下半年到今年第一季度末期间，茅台缩小了476家经销商。

茅台集团董事长、贵州茅台董事长李保芳此前表示，今年茅台酒的要点是扩大直销渠道，推进营销扁平化，减少中间环节，平衡优势，平衡终端价格。 除了扩大各省的直销之外，还与大型商社进行合作等。

“加大直销系统，茅台可以通过云商、专卖系统等渠道直达客户层面，从一定程度上解决了多级分销的惜售和囤货问题。 另外，直销缩短了茅台销售链，提高了流通效率和监管能力，从商品管理的角度来说，有利于茅台酒的价格管理。 》白酒领域的分解师蔡学飞分解为中新经纬客户方。

设立营销企业也是改革渠道销售混乱的做法之一。 茅台集团表示，营销企业要与团购、商超等基层客户积分对比开展业务，实现与社会渠道错位的快速发展，以“稳定市场、稳定价格、稳定预期”为近期事业的首要目标，布局规划、渠道建设和计划投入

然而，贵州茅台投资者感到担忧的是，茅台集团设立营销企业的方式，或对贵州茅台带来两种负面影响。 一是集团蚕食渠道利润，贵州茅台未来增量近2万吨，渠道差价利润消失。 二是未来茅台涨价动能耗尽，差价越大，集团利润越丰厚，但贵州茅台很难依靠涨价来增厚利润。

目前，针对中小规模投资者的质疑，贵州茅台和茅台集团均未采取应对措施。 “成立营销企业的战术意图只能说是没错的，但利润如何归属的问题有待茅台集团提出具体方案。 ”朱丹鹏说。

从华创证券来看，贵州茅台投资者和茅台管理层之间应该相互了解。 该机构表示，投资者必须充分了解茅台管理层在过去一年为稳定茅台价格等方面所做的努力，也必须了解其在平衡诸多优势方面的努力，以及统一集团产品组合营销方面的必要性。

另一方面，茅台集团和实际控制人必须进一步了解资本市场对企业管理的关注和国有企业资本运营方法手段的创新，在遵守上市公司国际通行规则的基础上，实现与股东、经销商、员工等的多方双赢。 (中新经纬APP ) )。

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