“中信证券：全球降息启动，中国是否会跟随降息？”

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中信证券( 600030 )明明债券研究小组最新研究报告显示，目前全球主要央行的货币政策持续向偏鸽方向转换，美联储有望在年内降息。 在海外货币政策偏向鸽子、一些央行开始降息周期的外部环境下，货币政策利率工具将更加灵活，长期以来，中国将能够适当跟随全球货币政策降低政策利率，从而实现进一步降低tmlf利率以降低中小企业信用综合融资价格的目标

美国10年期国债收益率和3个月国债收益率下跌，引发市场对美联储是否采取降息行为的猜测。

6月4日，美国长期短期国债收益率的收益达到28bp，从历史角度来看也处于较深的位置。 历史上在美国国债收益率下跌至目前水平后，美联储都在一段时间后进行了降息行为，此次美国国债收益率曲线的下跌也引发了市场对美联储是否采取降息行为的猜测。

在美国经济疲软的背景下，人们对美联储货币政策的期待也相应增加。

根据6月利率结果的预测，美国联邦基金利率维持目前水平的概率为75%，而美联储将在6月份降息25%。 另一方面，根据12月的预测结果，除了2.4%的概率认为FRB将维持目前的联邦基金利率水平外，还认为今年内FRB采取降息动作的概率达到了97.6%，通过对降息次数的预测进行加权平均，市场将在今年年底FRB实现2~3次的利率。

从世界中央银行的整体业绩来看，目前世界主要中央银行的货币政策不断向鸽派方向变化。

在今年3月7日欧盟央行的会议上，欧盟央行出人意料地宣布了新方向的长期再融资操作( tltro )。 澳大利亚央行6月4日宣布，近3年来首次获得信息的日本央行将继续实施放松政策支撑日本经济。 从世界中央银行的整体业绩来看，目前世界主要中央银行的货币政策不断向鸽派方向变化。

6月货币政策面临短期资金到期的压力，长期面临继续降低融资价格、稳定经济的目标，货币政策预计将在极限上得到缓和。

在海外货币政策偏向鸽子、一些央行开始降息周期的外部环境中，货币政策利率工具将更加灵活。 关于逆回购政策利率，相对于海外利率水平，中国可以适当跟随全球货币政策下调政策利率，下调“逆回购利率”，诱惑利差水平回归“舒适区间”。 从过去几年的经验来看，利率上调和利率上调是不可取的。 随着经济放缓和全球货币政策放松，适当降低政策利率，配合稳定的杠杆政策，可以更好地稳定经济和提高质量。 考虑到供给侧结构改革，也可以考虑进一步降低tmlf利率，以达到降低微型公司信用综合融资价格的目标。