“美联储会议本周召开：由“鹰”转“鸽”将行至何处？”

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泰晤士报记者吴家明

本周，美联储将召开货币政策会议，公布最新利率决定。 投资者希望找到关于美联储下一个走势的关键词。 本轮FRB从鹰转移到鸽子，到底在时间和程度上要去哪里呢？

最近，美国陆续公布的经济数据参差不齐，市场对美联储的加息问题将继续因兵不可破的预期而加强。 市场数据显示，美国利率期货市场反映出美联储2019年停止加息动作，年1月降息概率达到25%。

美联储暂停加息的信号更多，但对债市来说似乎还不够。 美国债市已经开始预计美联储明年可能重新开始量化宽松( qe )。 目前，联邦基金的利率目标区间为2.25%至2.5%。 美国经济未来衰退的话，美联储降息的空期间比较有限。 数据显示，美国债市的交易策略略有明显变化，投资者已经开始抛售短期债券，买入长期债券。 哥伦比亚基金公司threadneedle基金经理genetannuzzo认为，由于经济风险日益上升，迫使世界央行转向更宽松的政策，美联储全年重新开始购买债券的可能性很大

摩根大通首席经济学家michaelferoli也改变了看法，认为美联储将于2019年停止加息。 去年12月，美联储预测今年将再加息一次，每年只加息一次。

年美联储利率持续上调，多次被提及的一大原因是对通胀上升压力的担忧。 但今年以来，许多美联储官员发表谈话，称通货膨胀是暂时不加息的理由。 鲍威尔美联储主席也表示，通胀上升压力的迹象已经缓和，被抛向市场似乎还有另一个不加息的理由。

但是，也有投行认为目前市场对FRB的货币政策解释过于鸽派。 摩根士丹利指出，美联储今年至少加息一次，明年或三次。 美国经济增长率和通货膨胀恢复超出预期，这是美联储很快恢复紧缩政策的理由。 其实，美国经济增长和通胀水平放缓是美联储1月会议鸽派转向的原因，但摩根士丹利表示，美国经济今年一季度触底后，强劲反弹，通胀水平也有所回升，美联储将于2019年底再次加息。

鲍威尔部长近日表示，目前的货币政策不变，美联储将等待密切关注海外市场的情况。 这表明美联储目前的暂停加息没有确定时间限制。 鲍威尔认为，目前的政策利率处于适当位置，利率设定在“基本中性”水平，这意味着不会刺激或减缓增长。 一位分析师表示，无论美联储今年晚些时候是否恢复加息，经济数据的基调都没有为政策制定者提供开始改变口风的窗口。 因此，依赖耐心和数据表达的主题仍然是FRB会议的关键词。

除了提高利率外，市场还将继续注意美联储何时宣布停止缩表计划。 根据美联储最近公布的资产负债表，美联储2月份减少了570亿美元的资产，资产总规模也降至39690亿美元，为去年12月以来的新低。 自2009年10月开始紧缩资产负债表以来，美联储已经削减了5010亿美元的资产，这在美联储历史上可以说是绝对没有的。

美联储紧缩资产负债表拉动市场，在最新的半年度货币政策报告中，美联储预计资产负债表的长期规模将“远远超过”本世纪金融危机前的水平。 鲍威尔强调，虽然美国经济仍将稳步增长，但货币政策需要耐心，必要时将调整缩小资产负债表规模的计划。 数据显示，FRB目前的缩表空之间约为2500亿美元至3500亿美元。 现在，以每月削减约500亿美元的速度，年内结束缩表似乎也是理所当然的。 预计高盛将在3月的会议上宣布3季度末停止缩短表。

美联储的决定也在很大程度上决定了美国股市的业绩，上周，S&P500品种指数和纳斯达克综合创下2019年以来最大单周涨幅，其中S&P500品种指数累计上涨2.9%，纳斯达克综合上涨3.8%。 今年以来，美国股市摆脱了去年年底的颓势，三大指数累计涨幅均超过10%。 但是，美国财政部的数据显示，外资今年1月抛售了312亿美元的美股。 金融博客zerohedge认为，实际上外国投资者正在以自去年9月以来最大的力量抛售美国股票，这意味着近期美国股票的上涨基本上是由美国本土的资金拉动的。