“摩根大通：央行们已经成功“消灭”了周期”

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最近，美国国债重要的收益率曲线被卷土重来，人们越来越担心美国经济是否会进入衰退周期，但摩根大通的拆迁师乐观地认为，不需要这样的担忧。 因为，多次干预经济的央行们成功地“消灭”了以前流传下来的意义上的周期。

摩根大通的美国股票战略家dubravko lakos-bujas在与《男爵周刊》的采访中表示，多位分析师和投资者预计当前商业周期何时结束，但也许该周期还将存在

’我们都习惯性地采用“周期”这个词。 我们都习性地看历史的图表、方程式和关系。 考虑到现实中我们有很多非常规的央行参与，“周期”这个词可能已经不重要了。 「

如果现在美国的经济扩张持续到今年6月，金融危机后的这十年将是美国历史上最长的经济扩张周期。

但是，不久前的3月底，3月期的美债收益率突破了10年期的美债收益率，2007年首次出现了逆差。 这被认为是经济衰退的前兆。 因为在过去的50年中，3月期的美国国债收益率超过10年期的美国国债收益率发生了6次，之后经济衰退。

但是，lakos-bujas认为，目前的经济不是正常的周期，而是由中央银行的资金提供操作的。 一个很大的优点是，尽管经济复苏，就业增加，但通货膨胀一直缺席。

“事实上，我们没有看到真正突出的通货膨胀压力。 那个还很积极，但是很温和。 这表明央行没有理由匆忙调整政策。 「

过去十年，各国央行不仅维持低利率，还空前发挥资产负债表的作用，大规模的资产购买为全球经济注入了流动性。

欧洲央行比FRB远得多，买入了索布林债券/索布林债券和企业债券。 日本央行将其提升到另一个水平，除了购买债券外，还购买了股票，资产负债表现在超过了日本gdp的100%。

第个微周期的开始？

lakos-bujas表示，与其说现在是十年周期的结束，不如说只是第四个微周期的开始。

据lakos-bujas称，第一个周期的微循环是从2009年开始的，当时欧洲的债务危机迫使欧洲央行在支持债务负担较重的欧元区经济封锁的措施上发挥创造力。

第二个微周期持续到了去年，当时新兴市场衰退，美国企业利润连续第二个季度下跌。 当美联储暂停加息，其他央行转向更宽松的货币政策时，危机结束了。

另一个小周期将于年第四季度结束，当时美联储转向鸽派角度，中国开始实施财政刺激。 2019年初可能开始了第四个周期。

lakos-bujas指出，这些小周期似乎与央行们的政策一致。 在这一乐观的评价下，lakos-bujas预计今年的S&P500品种指数将达到3000点。 因为投资者更容易承担风险的同时，预计也可以处理一直以来悬而未决的贸易纠纷问题。

但是，一些拆迁师对央行们的干预表示不安。 美国银行一年多前曾指出，央行们多次干预市场，每次下行拐点都会推高股市，但其背后的风险目前市场上缺乏批判性的关注和合理的解体。

对此，zerohedge金融博客指出，当前经济日益与金融市场挂钩，但由于宽松的央行和创纪录的回购而占据重要地位的“人工市场”，造就了更多的“僵尸公司”和惊人的经济失衡

问题没有得到处理，而是被延期了。 这意味着，当市场最终出现裂痕时，央行未保留的信用将被压垮，世界也将回到20世纪20年代、30年代的经济衰退。

这篇文章来自华尔街见闻