“改善市场准入 会让中国经济更具竞争力”

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[目前，政策的回旋空之间已经在逐步下降。 对货币政策来说，美联储已经不能像过去那样应对衰退了。 历史上，美联储为了应对衰退需要降低约500个基点，但目前联邦基金利率只有2.25%~2.5%。 此外，美联储的资产负债表非常庞大。 从危机前的不足9000亿美元扩大到近4.5万亿美元。 这是因为这个未来的qe的空之间和qe的效果也可能有限。 ]

而且，正因为债务水平上升，将来各国以逆周期的方法采取财政政策空期间也会变窄。 这更证明了我们不能轻易破坏经济增长的动能。 政策空之间变窄，未来逆周期管理的难度增加，所以我们不应该破坏现在享受的全球经济复苏的盛宴。 ]

[imf预计中国今年和明年两年的增长率为6.2%，渣打2019年的预测为6.4%。 韦浩思认为增速放缓不值得担心，举债和外部不明朗等是首要因素，但目前中国更关注应对潜在风险、遏制影子银行。 ]

2019年1月，国际货币基金组织( imf )分别下调2019年全球经济增长率预期0.2、0.1个百分点至3.5%、3.6%。 imf也认为贸易不明确、英国脱离欧盟、中国宏观经济运行等问题是潜在的全球下行风险。 随着全球增长率放缓，美联储的角度也明显软化，暂停加息和降息，有望给此前剧烈波动的金融市场和新兴市场国家带来短暂的喘息。

渣打银行董事会主席韦浩思( josevinals )近日接受了第一财经独家采访。 韦浩思此前担任国际货币基金组织金融顾问兼货币资本市场部主任，负责指导国际货币基金组织的《全球金融稳定报告》( gfsr )。 他表示，在全球增长率预期放缓的背景下，“美联储肯定也会更加谨慎和耐心。 这对新兴市场有利。 为什么这么说呢，因为过于收紧货币政策会让美元走强，从而进一步收紧新兴市场的融资环境”。

令人担忧的是，下一次衰退来临时，欧洲央行、日本央行等很可能没有退出量化宽松( qe )，FRB的联邦基金利率水平也远远低于历史平均水平，这意味着未来各国的应对衰退政策在(/k0/)之间变窄。 因此，韦浩思还强调，我们不能轻易破坏经济动能。 “维持增长( growthpreservation )是一个非常重要的议题，各国需要避免有害的增长，英国脱离欧盟、贸易摩擦、意大利预算问题等政治因素造成了增长压力。 因此，各国需要发挥负责任的作用，降低对世界经济的负面影响。 ”

imf预计中国今年和明年的增长率为6.2%，渣打预计2019年的预测为6.4%。 韦浩思认为，增长放缓不值得担忧，杠杆作用和外部不明朗等是首要因素，但目前中国更关注应对潜在风险和遏制影子银行。 因为这个金融系统整体会更安全。 “当然，中国也采取财政刺激政策缓解经济放缓。 目前，6.2%~6.4%的增长率是非常理想的结果。 ”

作为专注于新兴市场的国际银行，渣打银行以中国及“一带一路”国家为战术要点。 韦浩思也表示，“一带一路”是为了加强相关国家的互联互通，这将增加各国的投资，带动增长。 他还强调，“一带一路”项目也需要以出色的管理和指导大致上下展开，“需要仔细衡量和测算价格收益率，特别是判断回报是否能够覆盖债务，这一点上，渣打这样的银行更专业

2月18日，《粤港澳大湾区快速发展规划纲要》正式出台，渣打又于2月20日宣布增设大湾区业务监管职位，加强银行在大湾区内的战略快速发展，更有效地协调各项业务跨境合作，实现大湾 他还表示，将支持大湾区快速发展，积极开拓大湾区内业务。

对比wto改革与中国的相关应对，韦浩思表示，中国应努力改善市场准入，补贴、知识产权保护等问题也可以在wto框架下改善，这将使中国更加开放、有竞争力，提高生产力和长时间增长率，这是中国的

对提高信鸽利益的新兴市场进行美联储

第一财经:今年以来，FRB的态度明显转变为鸽派。 在全球经济增长率预期向下修正的背景下，如何看待美联储态度变化带来的宏观影响？

韦( FRB强调，货币政策依赖数据( data-dependent )。 全球经济增长率预测向下修正，imf分别下调至2019年、年全球经济增长率预测为0.2 )和0.1 )至3.5 )和3.6 )。 美联储肯定也更加谨慎和耐心。 这对新兴市场有利。 因为过于收紧货币政策会让美元走强，刺激新兴市场，缓解目前的紧张局势，耐心的美联储对其他国家是好事。

第一财经:不久前，市场上对美国经济有两种态度。 一种观点认为，今年下半年，经济和市场将趋于稳定。 这是因为下半年美联储将继续加息。 但另一种看法是，美国经济的未来可能会衰退。 因为这个美联储可能无法继续加息。

韦浩思:我认为美国今年衰退的可能性很小。 根据imf最新预测，2019年，美国经济都不会陷入衰退，imf维持着对美国2019年、年2.5%、1.8%增长率的预期。 但是，市场价格已经表明美联储加息的可能性在下降，并且年会出现降息。

第一财经:你如何看待目前的金融市场状况？ 虽然市场情绪有所好转，但美国股票的估值依然很高。 随着心情变好，市场风险会再次恶化吗？

韦浩思:市场上总是存在各种风险。 贸易不明朗可能导致风险逆转，包括英国退出欧盟、意大利预算问题等欧洲一系列问题在内，中东、东亚等地区的风险也始终存在，需要将这些风险考虑在内。 目前，美国股票的估值确实不低，但比起市场估值的调整，人们更担心全球债务积累问题。 系统性风险更值得关注，但实际上债市估值大于股市风险，如果长期利率大幅上升，许多债务人将因此受到打击，这也将影响全球的增长前景。

第一财经:美国的债务问题也比较严重，随着财政刺激政策的推行，人们对美国债务的可持续性表示担忧。

韦浩思:美国的债务问题确实值得担心。 最近的研究表明，公共部门债务已经成为先进经济阻滞的普遍问题。 危机过后，各国债务率不断上升。

政策空之间变窄，必须照顾成长

第一财经:应对各国下一次衰退的政策空期间也越来越有限。

韦浩思:确实如此。 由于这一维持增长( growthpreservation )是一个非常重要的议题，各国必须避免有害增长，英国脱离欧盟、贸易摩擦、意大利预算问题等政治因素，各国政治家都起着负责任的作用，对世界经济造成负面影响

另外，现在政策的回旋空之间逐渐下降。 对货币政策来说，美联储已经不能像过去那样应对衰退了。 历史上，美联储为了应对衰退需要降低约500个基点，但目前联邦基金利率只有2.25%~2.5%。 此外，美联储的资产负债表非常庞大。 从危机前的不足9000亿美元扩大到近4.5万亿美元。 这是因为这个未来的qe的空之间和qe的效果也可能有限。

而且，正因为债务水平在上升，将来各国以逆周期的方法采取财政政策空的时间也会变窄。 这更证明了我们不能轻易破坏经济增长的动能。 政策空之间变窄，未来逆周期管理的难度增加，所以我们不应该破坏现在享受的全球经济复苏的盛宴。

同样重要的是，各国需要加强合作，共同行动应对挑战，这要求保持多边主义精神的完好无损。 这种合作精神在过去各国应对危机时发挥了很大的作用，而且现在各国国内政策的回旋空之间正在下降，因此多边主义精神的重要性也越来越凸显，如果imf拥有越来越多的资源，成员将对抗下一个经济

第一财经:但是，目前全球化面临挑战，英国退出欧盟的进程也成为担忧的焦点。

韦浩思:全球化确实需要改善。 也有人认为，全球化没有为所有人服务，但却使一些国家受益。 各界也确实对此有点不满。 有必要改善全球化，各国也有必要出台必要的政策使全球化更具包容性。

另外，就脱离欧盟而言，我认为未达成一致的脱离欧盟会对经济带来负面影响。 对欧盟和英国来说都是如此。 我认为有必要防止这种情况，因为欧盟和英国之间有必要建立建设性的关系。

第一财经:危机过后，全球金融市场格局也发生剧烈变化，影子银行的崛起已经是世界性的现象，资金管理机构也发挥着更大的作用。 虽然银行领域更安全，但整个金融体系的脆弱性并未明显降低。 你觉得这个问题怎么样？

韦浩思:其实，根据过去危机的经验，市场流动性是否充分很重要。 另外，如果世界央行逐步退出qe，流动性将持续收紧，随着货币政策的收紧，对未来市场的应对将越来越重要。 另外，我认为监管也需要前景。 特别是对系统来说是重要的机构。

开拓“一带一路”和大湾区的业务

第一财经:年中国gdp增长率为6.6%，这是过去28年来的新低。 而且，imf预计中国今后两年的增长率将为6.2%。 中国政府提出了6%至6.5%的增长区间，如何看待中国的经济数据？

韦浩思:我认为这是比较合理的预测。 渣打的预测更高，但今后一段时间中国增长率在6%~6.5%之间确实非常合理。 重要的是，中国要使经济增长更加可持续，经济未来不会急剧放缓。 这种增长率的下降意味着可持续性的增强，因为目前的增长数字不值得警告。 增长放缓是举债过程中的自然表现，外部不明朗的影响也反映在中国去年年底出口数据的放缓上。 当然，中国也采取了财政刺激政策来缓解经济放缓。 目前，6.2%~6.4%的增长率预期是非常理想的结果。

第一财经:目前中国的增速确实很大，但西方社会似乎很担心中国的状况。 比起经济增长数据，这是否与其他问题有关？

韦浩思:我认为西方社会担心的是未来中美两个大国之间的关系。 因为两国在世界经济中的占有率太大了。 其次，在西方社会，中国的金融风险不仅比较经济增长减速本身，也是国外的主要担忧之一，因此中国的金融风险不仅比较经济增长减速本身，还可能对经济增长产生巨大的冲击，如许多纷繁复杂的影子银行体系收缩等

我的看法是，中国目前更加关注应对潜在风险，抑制影子银行。 因为这个整个金融系统会更安全。 这也让我对中国的经济增长充满信心。

第一财经:中国也继续推进金融开放，特别是股票和债市。 渣打如何参加中国的金融开放？

韦浩思:渣打在中国有160多年的历史，我们的牌照也最齐全。 我们对中国有着长期以来的承诺，也坚定地看到了中国资本市场的快速发展。 我们很高兴为中国的金融开放做出贡献，带来国际专业的经验。 我认为开放中国的金融市场对中国经济和金融的快速发展是件好事 有活力的金融市场对整个经济至关重要，当然也需要更充分的监管。

第一财经:中国目前也允许在中国外资金融机构获得控股地位。 渣打在中国市场的布局上有进一步的计划吗？

韦浩思:我们将继续增加在中国的投资。 现在我们在中国近30个城市设有据点，中国人员已经超过6000人。 我们对目前在中国的布局很满意，但实际上渣打是2007年在中国实现法人化的首批国际银行之一，这表明我们在中国有自己的银行，这是最重要的。

第一财经:作为专注于新兴市场的国际银行，渣打银行以中国及“一带一路”国家为战术要点。 但是，一些观点也表达了对相关国家债务问题的担忧。 你对此有什么看法？

韦浩思:我认为“一带一路”是为了加强沿线各国之间的互联互通。 这点增加各国的投资，拉动增长是非常重要的。 另外，“一带一路”项目也需要出色的管理和指导大致上下展开，需要仔细衡量和测算价格收益率，特别需要判断回报能否覆盖债务。 这一点很重要，因为项目需要事先进行良好的融资设计。 例如，渣打这样的银行也可以帮助相关国家做出更合理的融资安排，合理的项目设计和执行可以加大项目的回报。 另外，我认为项目的风险管理非常重要。 如果能妥善解决这些问题，就能应对很多挑战。

第一财经:很多“一带一路”项目融资利率低，是因为这些项目不被视为商业项目，隐含着主权信用担保，也有可能是债务结构不合理。

韦(也许确实有这个问题，但更重要的是项目的设计和项目的执行。 融资结构的设计必须更加合理，以确保项目的回报能够覆盖债务。 银行也可以在这方面提供帮助。

第一财经:谈谈2019年渣打的中国战术吧。

韦浩思:中国内地与香港市场以及两地互联互通是渣打业务的重要增长点，将继续增加相关业务的投资。 资本市场开放，人民币国际化也带来很多机会。

此外，渣打一直致力于大湾区内各城市的积极开拓工作，粤港澳海湾地区的快速发展有利于大湾区内城市之间的互联互通和跨境投资的扩大，客户对空间跨境金融服务的诉求是什么

第一财经(美国对世界贸易组织(世贸组织)有非常微妙的措辞，但世贸组织的这个平台是中国与世界各国合作、改革自身的重要平台。 你觉得世贸组织改革怎么样？ 中国应该如何在世贸组织框架下实现自身改革？

韦浩思:我认为，中国除了可以努力改善市场准入外，补贴、知识产权保护等问题也可以在世贸组织框架下得到改善。 这将使中国更开放更具竞争力，能够提高生产力和长时间增长率，这有利于中国的可持续快速发展。

另外，世贸组织的改革也是一个非常重要的议题，通过改革，世贸组织在应对纠纷、解决纠纷方面更加灵活，在商务、服务、电子商务等行业中发挥更大的作用，国有公司、补贴等方面的标准也应该更加确定。 因此，我认为有必要在世贸组织的框架下合作，改善问题，世贸组织本身也应该改革。 这不仅对中国，对世贸组织的众多利益相关者也很重要。