“警报乍响：全球经济看来即将陷入日本式“失去的十年””

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知名财经博客网站zerohedge专栏作家泰勒·达登( tyler durden )周四刊登的文章预计，全球经济不久将迎来像日本这样“失去的十年”的岁月。 好消息是，这个“日本化”将慢慢向世界传播，坏消息也将慢慢结束。 他还指出，为了应对低迷，美联储资产负债表规模到20世纪20年代中期扩大到10万亿美元几乎是板上钉钉的事件。

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德登说目前的经济状况还不错，但他认为年衰退的概率将明显上升。 在某个时刻，当前的增长阶段结束，经济要么衰退，要么进入长期停滞期，要么比过去十年更加平坦。 他预计会发生被称为“伟大重置”( the great reset )的全球信用危机。

但是，达登调整了对今后经济停滞的严重性和持续时间的预期。 他认为，世界经济将经历一段时间，就像日本在1990年以后陷入泥潭(现在也在努力摆脱)一样。 当然这不是世界末日。日本还在那里，但微弱的经济增长主要来自出口。 如果所有主要经济区块都在同一位置，则此方法无效。 将这种下降称为“日本化”对日本来说可能不公平，但这是我们拥有的最好的情况。 好消息慢慢传播，坏消息慢慢结束。

太多太快了

美联储试图退出年和年各种非常规刺激政策。 开始提高短期利率，逆转了量化宽松( qe )计划。 现在，FRB似乎太多了，太快了。 他们应该缓慢加息，或者缩小资产负债表的规模，但两者不能。 缩表对比较有效利率的影响与利率上调相同，但效果并不大。 塞缪尔？ 如果将瑞安( samuel rines )的计算结果、qe削减考虑在内，FRB的这个紧缩周期会从保罗开始吗？ 沃尔克( paul volcker )是20世纪80年代初大幅加息以来最激进的。 qe削减应该更早开始，逐渐收紧政策，但不管什么理由，他们都没有这么做。

于是抱怨开始了。 华尔街不高兴，但更重要的是，美国总统特朗普对加息不满意。 但是，真正的交易破坏者可能是年末的市场动荡。 随着收益率曲线趋于平坦，存在逆转的危险，贷款人和借款人双方越来越担心。 而且，到了今年，小幅的收益率曲线倒下，随之经济数据下跌的可能是最后的稻草了。 美联储还没有完全放松政策，但今年晚些时候很可能会这样做。

再说，欧洲央行总裁马里奥？ 德拉吉( mario draghi )即将卸任，不久前还在酝酿紧缩计划。 但现在，在德拉吉卸任之前，这个计划就死了。 因此，在大西洋( 600558 )两岸，退出异常宽松货币政策的计划现在似乎像日本央行利率图表上的两个小日元一样令人不安。 当时，日本中央银行试图增资，但最终发现不能。

更糟的是，我们复制了日本赤字支出迅速增加的财政政策。 其实，今年我们可以做所有的事。 预计日本赤字与国内生产总值( gdp )之比将不足4%，美国将接近5%。 而且，考虑到没有资金准备的债务缺口日益扩大，美国未来的赤字规模将继续膨胀。

美联储资产负债表规模:达到10万亿美元吗？

据悉，第一发达经济体区块开始放缓，到今年年底有可能进入全球衰退。 这将很快使美国陷入衰退，除非美联储迅速放松政策，延长目前的增长周期。 其他央行应对更低的利率和更大规模的量化宽松政策。

2008年之前，没有人想到美国会采取零利率、全球11万亿美元国债利率为负利率、欧洲央行和瑞士央行会采取负利率等。 问题救助计划( tarp )、qe、零利率政策( zirp )等措施在实施前几个月完全没有进入人们的视野。 市场在本周五收盘时，世界也是如此，但下周一开盘时却处于一个全新的世界。

在下一次危机中，各国央行和政府再次求助于前所未有的资产负债表扩张，表明他们正在采取行动。 但是，效果不如他们期待。 这些准备金只堆积在商业银行的资产负债表上，这些资产负债表将重新纳入各央行的准备金中。

在全球经济衰退期间，合格的借款人寥寥无几，但随着公司债券可能从投资级大规模下调至垃圾级，流动性诉求将变得非常旺盛。 这些债券可能会失去被养老金、保险企业和其他许多一般追求收益的投资者购买的资格。

收益率曲线倒挂是典型的信号，表明FRB过度收紧了货币环境。 所以特朗普希望美联储现在降低利率，不希望大选年衰退。 鲍威尔和美联储变得这么鸽派了。

戴登认为，到20世纪20年代中期，10万亿美元几乎是板上钉钉的事件。 那时我们将经历第二次衰退。 为什么？ 新政府会在某个时间点提高税收，所以足以让依然疲软的经济再次衰退。

美联储资产负债表规模预计将达到10万亿美元的另一个原因是美国政府的债务材料将超过30万亿美元。 不仅如此，今后5年的信用市场将是5兆美元的企业债务展览会，还必须增加新的债务和地方债务的发行等。 这些资金不是从美国以外的地方来的，但是银行、大型养老基金、个人能做的只有这些。 除非美联储介入，否则利率将暴涨，危机将进一步恶化。 别无选择，只能介入美国国债购买。

高盛经济学家达安？ 施特鲁宾( daan struyven )和大卫？ 根据梅里克( david mericle )，日本的例子可能很有启发性。 为什么这么说呢，因为作为世界第三大经济块，日本没有陷入债务危机。 但是，该国的公共债务与gdp之比可以说是世界最高的。 国际货币基金组织( imf )的数据显示，全年日本政府债务与gdp之比为236%，是美国108%的两倍以上。

德登表示，在日本债务和gdp的比例中，至少100%的债务由日本央行持有。 美联储持有美国政府约35%的债务。 “你能想象美联储有20万亿美元的美国国债吗？ 日本人20年前没有想过”。

达登强调，在规划未来时，必须考虑到无法想象的事件。 因为可以确信未来的领导人会这样做。 真正的危机发生的时候，“他们”不管是谁，都要求行动。 “什么都不做”不是一种选择。 也许应该这样做，但这是另一个形而上学论点。 他们能做什么？ qe现在提上日程，登认为在下一次经济衰退危机期间，这几乎是反射性的措施。 (完(/h/) ) )。

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