“央行报告吹风资本项目开放 首次确定“三级跳”时间表”

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经过记者万敏从北京出发

“资本管理有可能在短期内限制资本流动，但无法从根本上改变经济失衡带来的资本流动。 ”中国人民银行调查统计司的项目小组在日前发表的报告中指出。

资本管理这一“防火墙”，不仅在1997年亚洲金融危机中中国基本没有受到损害，在2008年以来的国际金融危机中也没有受到很大的不利影响，但央行《加快我国资本账户开放条件基本成熟》的报告中指出:“近年来，我国资本

近日社和《人民日报》这两大主流媒体的报道，使得央行官网上未登载的这份报告更加有分量。

资本管理效率下降

央行报告称，“随着金融市场的快速发展，金融产品不断创新，市场间、国家间的限制越来越严格，绕开监管的渠道也越来越多。 ”。 据统计，2006年净误差和缺失项目为流失6亿美元，2007年转为流入116亿美元，年流失597亿美元，占当年储备资产变化的12.7%，不排除部分资金绕开资本管制流向国外的可能性。

事实上，资本项目调控隔离了国际经济金融风险，也使得国内巨大存量的民间资本难以找到合适的投资渠道，大量资金在国内流通环节凝聚，造成个别领域的泡沫现象和人民币价格扭曲。 这是因为开放国内资金境外投资的呼声一直存在。

近年来，政府决策层也考虑到这一点，逐渐放开了资本项目下的对外投资限制。 外管局年将出口收入存放在国外的政策推向全国，开展进出口核销改革试点。 取消海外投资购买额的限制，允许汇出海外投资的前期费用。

另一方面，非正式渠道依然活跃，央行报告称，部分资金绕开监管流向境外的首要原因是:贸易品和服务价格转移、在境外设立企业跌倒、境内外货币互换、全球第三方支付互联网、境外买卖境内资产 而且，“国际收支统计做法滞后，统计力度不足，难以对个人跨境金融资产的买卖进行全面统计。 ”

央行报告称，资本监管效力不断下降，扩大开放可能是最终选择。

在与该报告进行对比的报道中，英国《金融时报》引用澳新银行经济学家刘利刚的话:“人民币国际化是当前确定的任务，因为对资本账户开放的阻力最近有所减弱。”

对于开放步骤仍有争议

在目前资本项目开放的程度上，中国政府基本禁止外国居民或机构投资中国资本市场，也禁止中国居民或机构投资外国资本市场，其中对qfii和qdii的规模管理属于数量型管制。 国内个体年采购总额为5万美元，对国内个体与国外个体的连接也实施年总额管理。

央行报告指出，资本账户开放的顺序和期限安排是相对的，基本上应该成熟开放一个。 短期安排( 1年( 3年)，放宽有实际交易背景的直接投资管制，鼓励公司“走出去”。 中期安排( 3年( 5年)是放宽具有实际贸易背景的商业信用管制、促进人民币国际化的长期计划( 5年~10年(加强金融市场建设，首先放开流入，然后依次放开房地产、股票和债券交易，以价格型监管替代数量型的管制。

但是，目前学术界对资本项目开放的步骤问题还存在争议。 中国社科院世界经济政治研究所研究员张斌对《每日经济信息》记者表示，人民币兑换是资本项目开放的大方向，在这一点上并无分歧，但对改革时间表仍有争议。

央行报告公布后，央行货币政策委员会委员夏斌也在一次公开发言中指出，要重复金融内部开放，优先于外部开放。 纠正扭曲的经济关系，建立稳健、有利于实体经济快速发展的金融制度框架。 只有在一个内部充分市场化的基础上，才能对外开放。

“汇率形成机制改革、利率市场化改革、债市深化、国内金融监管体制和国际合作等这些问题必须优先处理。 否则，资本项目的开放将带来越来越多的套利资本流动。 ”张斌指出。

国家外汇管理局27日在官方媒体发布的专题文章中再次强调:“综合运用经济、法律和必要的行政手段，不断完善对跨境资金流动的监管，防止跨境资金大规模流失，切实维护国家经济金融安全。” 他还指出:“我国金融开放程度的提高，意味着有必要加快跨境资金流动监管方法的转变。”