“人民币国际化4周年：升值“红利”递减 亟需新动力”

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经过记者张威胡群从北京出发

2009年7月，中国开始跨境人民币结算试点，至今正好迎来了4周年。

《世界人民币》的作者、经济学家孙兆东对《每日经济信息》记者说:“美元国际化伴随着战争，但人民币国际化正处于和平时期。” 过去四年，人民币国际化取得了非常好的成果，超过了美元国际化和同阶段的速度和水平。 ”。

近4年来，人民币跨境贸易结算业务规模从开始的36亿元开始，全年累计达到2.94万亿元。 目前人民币跨境贸易超过11%，中国与英国、澳大利亚等多个国家和地区签署了货币互换协议。

但是，一些专家直言不讳地谈到了人民币国际化进程中的“升值悖论”。 人民币升值是推动过去四年人民币国际化的重要推动力，但在人民币升值速度影响了实体经济增长的情况下，由此推动的国际化可能会重蹈日本的覆辙。

人民币4年6000基点/

中海外汇投资研究院院长谭雅玲认为，货币国际化的首要表现是自由兑换和储备货币地位的实现。 基于此，人民币不断升值，扩大外国对人民币持有量，已成为推进人民币国际化的重要方式之一。

据《每日经济信息》记者粗略统计，2009年7月至今年6月，人民币月平均汇率已经稳定上涨约6600个基点。

海通国际首席经济学家胡一帆认为，人民币升值可以增加海外人民币持有量，促进人民币国际化。

兴业银行首席经济学家鲁政委在接受《每日经济信息》采访时表示，中国经济持续稳定增长，才是人民币国际化的基础。 如果上涨动摇根基，由此推进的国际化最终不过是海市蜃楼。

“这几年人民币国际化程度非常高，国外(香港)等地存款较多的首要原因之一是人民币升值的同时有持续上升的预期。 但是，对于管理层来说，也不能指望通过升值来吸引持有和采用人民币结算。 ”国际金融问题专家赵庆明这样说道。

赵庆明表示，人民币升值以回归汇率均衡状态为首要，为下一步改革自由浮动汇率制度以实现汇率市场化，为资本项目可兑换性创造条件，人民币保持强势也不是为了推进人民币国际化，但客观

“是否应该通过货币升值来推进国际化，从日元国际化的道路上，或者总结一些经验？ ”鲁政委对《每日经济信息》记者表示。

“美国、德国、日本这样的货币国际化先行者，在国际化的第一阶段是被动的。 (拒绝货币国际化)。 因为货币国际化会增大国外对本国资产的诉求，进而带动汇率进一步上升。 ”鲁政委表示，1992年以前，日元升值很受欢迎，日本的国际化进程非常迅速，但泡沫经济崩溃后，日本的国际化停止了，出现了倒退。

20世纪80年代，日元作为国际外国汇市闪耀的明星货币，日元对美元曾一度从240左右上涨至80左右，但在国际贸易结算和外汇储备中地位较低，可见国际化道路并不太成功。 “目前，日本的对外贸易使用日元结算的比例只有三分之一左右，首要的是美元，但日本的国际化道路已经走了20多年。 ”赵庆明说。

金融机构出去晚了/

“人民币跨境贸易结算出现的背景是为了降低进出口贸易的汇率风险。 》赵庆明对《每日经济信息》记者表示，受经济危机影响，2009年初，国内大量出口公司停牌，大批农民工返乡，政府出台了增加出口退税等出口担保措施。

自此，人民币国际化拉开序幕，迅速成为国际金融热点，人民币国际化被认为有必要参与国际货币体系改革，特别是国际货币体系改革( IMF特别提款权)。

“中国香港已经成为人民币离岸交易中心，新加坡和欧洲的一些城市也建立了人民币离岸交易中心，人民币已经部分实现了自由兑换，加快了人民币衍生业务的扩大。 未来10~20年内，人民币可能会成为日元、英镑等区域性乃至第二级国际货币。 ”。 中国银行战术快速发展部副社长宗良在接受《每日经济信息》记者采访时表示。

人民币已经在国外大量流通，但周边国家和地区逐渐接受人民币作为交易货币和国际清算手段。 但是，从整体来看，人民币用于世界贸易、金融交易的比例非常低，人民币在国际贸易结算刚刚开始，国际贷款市场、国际债市等方面的国际化程度还很低。

“国有向海外扩展已经多年了，但是相对于中国的经济增长和国际贸易，金融机构的进入远远落后。 ”孙兆东说:“人民币国际化的金融产品和服务最好由国内金融机构主导。 在外资金融机构主导的风险较高的情况下，当初花旗银行要促进美元国际化，中国金融机构也要承担相应的重任。

中国银行领域的海外并购近年来有加速的趋势，但从领域整体的立场来看，海外扩张的战术并不明确。 随着人民币国际化路径越来越明确，一点新思路被国内中银领域纳入了国际化战术视野。 与以往相比，人民币国际化的路径实际上为银行提供了一条优秀的优化海外扩张的网站路径。

“新动力”到底在哪里？ /

然而，人民币国际化依靠四年来的第一推动力受到质疑。 多年来持续稳定的人民币升值预期开始动摇，并逐渐呈现贬值趋势。 如果预计人民币贬值将建立，在新形势下，人民币国际化的新推动力将从哪里来？

“人民币一直在升值，但选择对外贸易的结算货币依然是美元，很少选择人民币。 因为对美元的信任度有点高。 ”东莞一位外贸官员告诉《每日经济信息》记者。

由此可见，提高人民币的信任度至关重要。 资料显示，人民币作为支付和结算货币已经被许多国家接受，在东南亚许多国家和地区已经成为硬通货。

赵庆明表示，目前人民币国际化需要不断走完全程，货币国际化始于贸易，一种货币最重要的功能是交易媒介的功能。 但是，国外的人民币市场目前很小，正常的离岸中心或国际金融交易中心应该有存款和债市，目前这两个在香港，但存款贷款几乎都是非居民参与，无论是人民币贷款还是人民币债券，中国政府和机构都

人民币国际化也是大国的象征，可以减少对美元的依赖，增加国际货币体现改革理念的话语权。 但是，中国实现人民币国际化的道路更长。 美元成为国际货币，经历了70年左右。

赵庆明认为，人民币国际化最依赖于国与国之间的综合国力消长，中国的国力相对于美国没有大幅提高，人民币国际化就不会大幅提高。 货币国际化滞后于综合国力的地位，一旦一日元升值，要摆脱历史舞台就不容易了。

“如果将国际货币比作这个国家的股票，企业不盈利的话，股东就会抛售股票。 对其他国家来说，手握人民币期待着未来的预期高收益，但中国经济不增长就无法提供高收益。 ”。 鲁政委表示，经济持续稳定增长是国际化的基础，国际化需要水路建设。

鲁政委建议，应该停止qfii，只批准rqfii，进入中国投资必须持有人民币。 发达经济板块考虑通过银行让贸易商接受人民币，吸收人民币或通过货币当局兑换人民币。 此外，我不赞成发售目前只在香港投资的qdii。

对此，赵庆明认为，人民币国际化不可偏废，在资本项目开放的背景下，qfii必须向前发展迅速，不可轻易制止。

鲁政委表示，人民币贬值将给中国带来金融风险，如果海外人民币持有量足够多，抛售将会出现“跌停”的风险。 “如果中国经济每年以10%的速度稳步增长，将稳步推进。 ”

但是，这个数据不太支持。 今年二季度，中国gdp比去年同期增长7.5%，增长率为一季度的7.7%，低于去年四季度的7.9%。 此外，一些机构全年下调了中国的gdp增长率。

赵庆明表示，除非下半年美元大幅升值，在这种情况下，我国将参考篮子货币价格，人民币保持相当弱势的状态，外资唱空人民币，但国外1万多人民币，数量并不算多。