“老郑说汇：就业指标利空美元 但无大碍”

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经过记者郑步春

美国8月非农就业指标令人失望，但失望程度总体有限。 也就是说，这还不足以打消市场对量化宽松政策将从下周的美联储逐渐撤出的期望。 因此，虽然美元受到数据的极大挤压，但降级依然得到支持，预计未来美元走势将更具重复性。 虽然日本的经济形势日益好转，但是增税加税的机会也在增加，所以日元依然处于下跌的困境。 美国的就业数据不好

上周五备受瞩目的美国8月非农就业数据显示，由于其不太理想，提前上涨的美元指数下跌，当天跌幅约为0.57%。 美元上周五大跌后，本周企稳，至本周一19点27分，美元指数暂时报收于82.100点，持续下跌0.06%。 与此不同，美国10年期公债在上周五经济指标公布后一度暴涨，收益率从公布前的3.00%骤降至2.86%一带，但很快回升至2.96%一带。

根据上述就业报告，美国8月非农就业岗位增加16.9万人，比市场平均预期增加17.3万人，该数据对美元构成明显的利好空。 另外，7月的这个数值从之前公布的16.2万个大幅向下修正为10.4万个，进一步压低了美元。

然后公布的8月失业率从7月的7.4%下降到7.3%，是金融危机以来的最低水平。 失业率的下降，由于更少的人想找工作，所以不太受到美元的支持。 相关数据显示，美国8月劳动力减少31.2万人，劳动参与率从7月的63.4%降至63.2%，为1978年以来最低水平。

美元将越来越下跌，但出于以下两个原因，美元上周五和本周跌幅相对有限。 第一个原因是上周四欧洲央行利率会议后态度明显疲软，欧元占美元指数过半，因此限制了美元指数的跌幅。 第二个原因是，美国的非农就业数据稍差，但还不足以根除市场对美联储减少购房债务的预期。

瑞信根据纽约经济学家danasaporta的说法，美国8月非农就业数据不会阻止FRB在9月17~18日的会议上首次缩小资产购买规模。

美联储计划下周前半周召开利率会议，从现在到会前还没有发布多少重磅数据，所以市场只能通过已知消息评估美联储是否会缩小购房债务规模。

qe减量还是个粗略的事情

在正常情况下，仍有许多人期待美联储缩小购房债务规模，其特征程度明显减弱。 目前，一位投资者认为美联储削减量的大时间点可能会推迟到10月或年底，但持这种看法的人还是少数。

据一家第三方机构统计，目前市场分析师预测，美联储将于下周将购买债务减少到750亿美元。 具体来说，国债收购额从当初的各月450亿美元减少到350亿美元，当初每月400亿美元的抵押贷款支持证券收购额不变。

全球最大债券基金pimco的所有者格罗斯表示，美联储可能无视令人失望的就业数据，“小幅”缩小刺激政策，削减金额为100亿美元，集中于国债。

本周澳大利亚央行在例行报告中表示，美联储预计本月18日将月度债券购买额从以前的850亿美元减少到750亿美元。

对美联储来说，即使从现在开始着手，量化宽松政策也可能依然可行。 其中，最主要的原因是在市场利率上升的情况下，楼市基本稳定，表现出一定的韧性，因此在美联储的购房债务削减规模上出台了政策空之间。 关于就业市场，目前美国婴儿潮退休的趋势正在加剧，就业参与率的下降可能是持续的主要原因，因此失业率的状况可能持续好于创造就业的状况。

另一个重要原因是，美联储主席伯南克任职期间不多，因此肯定倾向于采取他手收回量大的政策。 因为开始了最起码在出发时展现出这样的姿态就行的“回收”措施。 经济永远在重演，这次如果经济指标不能在比较可行的情况下削减qe，伯南克应该不容易保证10月和12月的两次利率会议顺利实施。

如上所述，由于qe减排是一个粗略的比例，就业指标表现为利空，但美元反弹的势头依然存在。 只是，实力一定在减弱，未来美元指数的走势可能会更反复。

日元的波动不变

上周日元贬值一直维持着，但上周五1.00%至99.11日元对1美元大幅回升，本周一并从0.37%转为99.47日元贬值。 日元反弹的原因错综复杂，一方面美元整体略显疲软，另一方面市场避险情绪在增加，另一方面与日本经济状况良好相关。

俄罗斯在叙利亚的事情上表现出强硬的态度，但美国总统奥巴马竭尽全力向国会通过对叙利亚的武力，一些投资者担心纷争会持续很长时间，避险情绪高涨，有利于作为避险币种的日元。

另外，上周稍早，人民币正在弱化本身就有一点过分的迹象，日本经济基本面回升明显，因此日本央行也于上周上调了对日本经济的判断。 另外，上周五日本内阁府公布的7月同期指标比上个月上升0.9个百分点，领先指标上升0.6个百分点，均表明经济复苏获得越来越多的动能。 周一上午，日本再次公布了美丽的数据。 据此，第二季度日本gdp增长率修正值增长3.8%，这明显高于初值的2.6%。

的东京申奥在周末成功，整体上对日元也有利，但程度相对有限。 东京将于1964年主办夏季奥运会，并于年再次举办。

如果日本经济持续复苏的势头，日本追加超强刺激政策的必要性就会下降，那自然会让日元变好。 本周，日本央行将公布上周利率会议的会议记录。 这方面有越来越多的提示。

日元的有利因素略有增加，但未来日元仍有可能维持中性的震荡结构，因为除了FRB削减量较大外，日本的支出削减机会始终存在。 在经济指标的提高和消费税的削减上，这两者的效果实际上是部分相互抵消的。 经济指标越来越强，这将支撑日元，但却是良好的经济指标，明年日本加税的机会将增加，这又将是日元空。