“农发行首发CLO 信贷资产支持证券规模待扩大”

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经记者张威从北京出发

昨天( 9月25日)下午，中国农业快速发展银行)以下简称农发行)通过中国人民银行债券发行系统招标发行年第一期的原信用资产支持证券( clo )。

根据昨天中国货币网发布的《中国农业快速发展银行年第一期发行人信用资产证券发行公告》(以下简称《公告》)，农发行通过中信信托，以完全招标的方式在全国银行间债市发行12.74亿元规模的年第一期发行人信用资产证券化信托财产支持证券。

《每日经济信息》记者昨天通过同行了解到，这是农发行史上首个试点水信用资产证券化，也是近半年来首次问世的信用资产支持证券。

一位银行官员对《每日经济信息》记者表示，去年9月信贷资产证券化重新开始，首付为500亿，农发行此次发行规模不大。

一位证券高级债券分析师表示，“盘点”政策没有变化，下半年信贷资产将证券化或成为趋势。

最初规模的总额为12.74亿/

资料显示，我国信贷资产证券化试点工作始于2005年，此后，国家开发银行、建设银行、工业银行等发行了多种信贷支持类证券。 随着2008年世界金融危机的爆发，中国内地的信贷资产证券化停滞了。

到了去年9月，新的信用资产证券化试点重新开始了。 重启后，只有国开行通过中信信托，以簿记制作、集中销售的方式向全国银行间债市成员发行了101亿6600万元规模的“年第1期开元信用资产支持证券”。

上述银行官员向《每日经济信息》记者表示，在新一轮试点后，国开行、中行、交行、工行相继发送了产品，但农发行是首次完全以投标形式进行。

根据上述《公告》，中信信托有限责任企业委托中信证券股份有限企业和中国国际金融有限企业担任本期证券的联合经销商，组织销售团负责价格次承销发行业务。 其中，优先档案资产支持证券(包括优先档案资产支持证券和优先档案b资产支持证券) 10.45亿元以招标的方式发行； 二级资产支持证券2.29亿元，其中8931万元由受托人农发行，其余1.40亿元由发行人通过招标的方法发行，此次发行仅接受销售小组成员的订单。

信用信息方面，支持证券对优先a文件资产的信用等级为aaa，支持证券对优先b文件资产的信用等级为aa-，对辅助文件资产的支持证券未进行评级。

clo还在试点阶段/

今年8月，李克强总理主持召开国务院常务会议，决定进一步扩大信贷资产证券化试点，提出在实施总量调控的前提下，扩大信贷资产证券化试点规模。 6月“缺钱”后，“盘点库存”多次被提及，有专家表示，信贷资产证券化试点规模的扩大实质上是不动资产盘点的重要表现。

从我国银行资产和信贷资产证券化的对象来看，信贷资产证券化目前比较小，快速发展规模还需要进一步扩大。

银监会网站统计新闻显示，截至2009年6月底，银行领域金融机构资产总额达到144.2万亿元，商业银行不良债权余额5395亿元。

上海交通大学安泰经济管理学院现代金融研究中心主任潘英丽对《每日经济信息》记者表示，信贷资产证券化主要是盘点，提高资金流动性。

但是，目前我国信用资产证券化产品规模极小，还处于试点阶段。

一位银行领域研究员向《每日经济信息》记者表示，目前银行存款比例逐渐接近上限，不良债权也在增加，商业银行有必要用信贷资产证券化以降低贷款规模，减少风险。

上述研究员表示，目前开展信贷资产证券化的银行主要以政策性银行为主。 因为，发行产品5%以上的子文件硬指标对商业银行的吸引力与预期相差甚远。 “监管部门对银行必须持有的资产证券化子文件部分提出5%以上的限制，这也是银行不容易节约资本、不愿意发行过多资产证券化产品的原因。 ”

减少相互保留缓和风险/

但是，也有学者指出，2008年美国次贷危机的导火索是房地美、房利美这两个政策性住房贷款机构的贷款资产过度证券化，这也让贷款资产证券化一度沦为“坏孩子”的形象。 我国也在2008年暂停信贷资产证券化试点，信贷资产证券化试点规模扩大可能引发“中国版次贷危机”。

上述高级债券拆解师认为，信贷资产证券化是一种趋势，美国没有过度证券化，首先是衍生品杠杆率高，没有考虑流动性危机，所以出现了问题。 但是，在快速发展的过程中也存在相应的风险。 此外，如果银行为了保存高收益、高风险的贷款而过度剥离低风险、低收益的产品，也会增加银行的风险。 此外，在信贷资产证券化产品快速发展的过程中，银行必须尽量转移高风险部分，减少相互持有。 在过去的情况下，资产证券化风险较高的部分还在银行系统中。