“纳指暴跌背后：高频交易引监管担忧”

本篇文章2034字，读完约5分钟

经过记者杨可望

14年前，由于科技股泡沫的破灭，纳斯达克综合指数超过了7成。 目前，随着以谷歌为首的科技龙头公司的暴跌，纳指上周五( 4月4日)录得110.01点，下跌2.6点，创下两个月来最大单日跌幅。

据《每日经济信息》记者统计，从去年11月16日至今年2月15日的财季，纳指2250股红利净利润比预期低13%，但科技股净利润比预期高5.4%。 既然科技公司利润依然良好，为什么以科技股为第一成分股的纳指受挫？ 事件要追溯到美国着名作家michaellewis上周一( 3月31日)发行的新书《快闪男孩》(《flashboys》)。

新书引发的“血腥事件”

在知名美股网站的雪球上，网民陈小邪发表了仅10个文字的文章。 “纳斯达克综合指数崩溃了吗？ ”与此同时，收到了200多个评论。

截至上周五收盘价，纳指下跌110.01个百分点，至2.6%，创近两个月来最大单日跌幅，S&P500种指数和道琼斯工业指数分别下跌1.25%和0.96%。 迄今为止，美国三大股东指中唯纳指没有创历史最高纪录。

根据布隆伯格的资料，上周五当天，纳指2000多股中22股下跌10%以上，市值前10股中6股下跌2%以上，其中谷歌a股和脸书均下跌4.6%，电商巨人亚马逊下跌3.2%。

看到这种情况，投资者自然会联想到14年前科技股的泡沫经济崩溃。 因为硅谷互联网大公司的表现很差。 据统计，在上周的5个交易日内，3家社会交流网站巨头平均下跌9%，其中职业社会交流网站linkedin下跌13%，twitter和facebook均超过5%。

但是科技股真的有泡沫吗？ 据统计，纳指最新的市盈率为32倍，只比过去10年的平均市盈率高10%，估值水平并不算特别高，与14年前历史最高的市盈率水平相差甚远。 2000年第一季度市盈率达到175倍，为2001年第四季度最高水平，当时市盈率曾一度达到539倍。

据《每日经济信息》记者统计，从去年11月16日至今年2月15日，纳指2250股红利收入比预期高0.62%，其中科技股收入比预期高0.61%，同期2250股净利润比预期低13%，其

纳指中市值最大的是科技股，如市值超过1000亿美元的有12家企业，其中11家都是科技类公司。 既然这些科技公司的利润依然良好，为什么投资者还要大量抛售？

事件要追溯到美国着名作家迈克尔·刘易斯上周出版的新书《闪光小子》。 这本书把美国股市比作诈骗，认为搭载尖端计算机的高频交易员比普通散户获得的信息更快，赚了数百亿美元。

这本书在美国资本市场引起了巨大的舆论漩涡，美国司法部部长霍尔德( ericholder )表示，司法部为联邦调查局( fbi )、美国商品期货交易委员会) cftc )、美国证券交易委员会) sec )一起，高频交易涉及内幕交易

据美国经济杂志《男爵周刊》报道，投资者担心会加强对高频交易的监管，芝加哥期权交易所、芝加哥商品交易所、以及e*tradefinancial这样的网上经纪处于漩涡中，因此高频交易 这些企业都在纳斯达克交易所挂牌交易。

作为一个好例子，纳斯达克omx进入今年以来累计下跌9%，远远落后于纳斯达克综合指数(-1 )。 后者确实含蓄地指出了对高频交易放松监管等负面问题。

预期会加息，或者长期受益于美股

引起股市回调的另一个原因是经济数据不如预期。 美国3月非农就业人数增加19.2万人，不比预期增加20万人。

现在纳指暴跌，能判断美股牛市濒临终点吗？ 恐怕不行。

美国3月非农就业人数不及预期，但为过去4个月来第二高水平，失业率与6.7%持平，表明经济稳步增长，冬季增长放缓只是暂时的。

就业市场的稳定复苏，巩固了市场对美联储年息加息的预期。 3月底，美联储主席耶伦表示，如果经济在目前的道路上增长，今年秋季将退出qe，加息期有可能在qe结束后6个月左右。 据估算，按每次减少100亿美元购买债务的规模推算，增资时间大致在每年4月左右。

根据最近20多年的经验，美国加息后，股市经常暴涨。 根据布隆伯格总结的资料，20世纪90年代以来，美联储按照1993年~1995年、1999年~2000年、2004年~2006年的顺序有三次利率上升周期，但每一次利率上升，美国股票都没有下跌。

例如1993年第四季度~2000年第四季度，美联储将基准利率从3%提高到6.5%，同期纳指累计上涨4倍以上。 2004年第一季度~2006年第二季度，美联储将基准利率从1%上调至5.25%，同期纳指暴涨近20%。

相反，美股在美元贬值期经常名列前茅。 例如，美联储2007年第三季度下跌50个基点，同期纳指达到2701点，从当时到2009年第一季度，该基准指数累计暴跌42%。

这种现象并不难解释。 FRB开始加息的时候，意味着经济出现过热现象，经济的扩张周期推动了上市公司的利润增长。 另外，通货膨胀达到或超过目标水平时资产价格会上升，最大的受益者之一是流动性较高的股市。