“市政债脚步渐近 城投债发行井喷”

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经记者张喜威从北京出发

今年以来，越来越多的迹象表明，允许地方政府发行“市政债务”的步伐越来越近。

据《华尔街日报》报道，中国将在今年晚些时候允许10个省市自主发行债务，发行中国第一批西方方法市政债券。 此前有报道称，《预算法》修正案已提出，省级地方政府可以发行市政债务。 但是，这些消息没有被权威部门证实。 而且，进入今年后，特别是春节后，被称为“准市政债务”的城投债，发行量明显增加，收益率也有下降的趋势。

业内人士对《每日经济信息》记者表示，导致近期城市债务收益率下跌的决定性因素是社会风险偏好下降和央行宽松的货币政策。

地方自主债务日益临近/

《华尔街日报》援引新闻工作者的话说，我国将从今年7月起允许10个省市自主发行债务，发行中国第一批西方法市政债券。 这10个省市包括浙江、江苏、山东、广东和中西部欠发达省份，4个城市包括北京、上海、深圳和东部沿海城市。

据记者观察，地方债务和“市政债券”的设立已经有争议，但进入今年以来，允许地方政府自主发行债务的可能性越来越大。

此前，不少媒体报道称，《预算法》三稿修正案已提出，允许省级地方政府发行市政债务，但发行规模由中央政府控制限额。 据悉，《预算法》前两个稿件的修正案均规定地方政府不得自主发行国债。 但是，根据最新《预算法》的三审核定规定，国务院批准的省、自治区、直辖市常规公共预算中所需建设投资的部分资金，可以在国务院明确限额内，通过发行地方国债借款的方式筹集。

“相关的讨论由来已久，但这种自主债务发行也不一定是市政债务。 事实上，地方政府自主偿债，必须完成现行《预算法》的编纂，同时经人大通过后才能实现。 ”中信证券固定收益研究负责人、首席拆房师郝海清告诉《每日经济信息》记者。

“在旧的城市化模式下，中央政府编制财政预算，地方政府首先依靠土地财政力量融资。 这就是我们所说的城市债务，也就是通过“非标准”，两者结合推进城市化。 ’郝海清表示，目前这种模式存在较大问题。

今年的城市债务发行量明显增加/

另一方面，据记者观察，近期城投债发行利率普遍偏低，以年第一期海南省快速发展控股有限企业债券为例，发行利率为6.48%。 而且，今年以来，特别是春节过后，城投债的发行量也明显增加。

数据显示，截至今年一季度末，城市债务累计发行规模达到3594.70亿元，比去年一季度的2993亿元增加601.7亿元，增长20.10%。 此外，中国债券新闻网的最新数据显示，今年以来，城镇投债发行量达到3倍以上的1838亿元，创下2002年以来的最高纪录。

关于城市投债发行出现井喷，郝海清认为，由于去年利率水平较高，许多城市投债的发行将在下半年被迫暂停，另外，今年是城市投债首次到期的高峰期，发行量也将加大。

另外，中信证券的统计数据显示，仅从上周来看，城镇投债收益率基本稳定，但7年期提前还款的中西部地方城市投债收益率已经降至6.80%~6.90%的水平。

“导致最近城市债务收益率下跌的决定性因素是社会风险偏好的降低和中央银行宽松的货币政策。 ”郝海清认为，目前央行货币政策的放松，不是以前流传的量化宽松，而是典型的价格型宽松，但对目前市场的了解不是特别充分。

“总的来说，目前城市债券收益率已经下降很多，对国开债等利率债务的吸引力也不是很大。 要知道，目前金融机构负债方的资金价格下降比较慢，但资产方收益率下降很快。 ”郝海清表示，“127号文”对城市借款没有直接影响，但中长期肯定有收益。 另外，对同业“非标准”的限制，将带来债券收益率的整体下跌，货币市场利率也会下降，因此债市收益率也会下降，城市借款也会变好。