“西南证券合伙基金迷雾：收益率是46%还是3.2%”

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在业内对证券公司创新业务呼声高涨的今天，证券公司正在培育各自的杀手锏业务。 例如海通证券的信用交易业务、国金证券的网络金融服务等，但整体上证券公司的业务结构、收益率没有很大差异。 但是，记者在调查中发现，西南证券的创新业务与众不同。

在调查西南证券年度财务报告数据及其两个股东财务报告数据时，西南证券被称为创新业务的一项投资令人费解，4亿投资不到半年就收到了1.81亿元的红利，而另外两家企业对该项投资的收益率描述却大不相同。

西南证券

大收入和小纳税的不可思议

根据证券公司财务报表所列所得税费用、交纳的各项税费、应纳税额，通常可以大致掌握该证券公司的利润水平和利润分布，但与19家证券公司的数据比较，西南证券呈现出大收益小创税的结构。

证券公司的主要税种是营业税、城市维护建设税、教育费附加、地方教育费附加、公司所得税，税率分别为5%、5%或7%、3%、2%、25%，但除此之外，东北证券年报显示，其税种还包括增值税

据统计，国内19家上市证券公司每年支付115亿元，所得税费用68亿元。 可见，对证券公司来说，所得税占全部税收的大半，净利润的水平对税收很重要，并不像普通商业公司那样占税收的大部分。

中信证券为年度证券公司营业收入之首，收益额为161.15亿元，年纳税额为18.31亿元。 另一方面，光大证券年营业收入40.19亿元，只有中信证券的25%，而招商证券公布的年缴税额竟为18.77亿元，超过中信证券排名上市证券公司第一，但由于中信证券年缴税增加12亿元。

总体而言，证券公司的营业收入和净利润决定了证券公司纳税额的大小，而西南证券的营业收入、净利润和纳税三个指标与其他证券公司相比是例外。

东北证券年营业收入17.67亿元，净利润4.83亿元，其年纳税额6.12亿元，加上年度增加的税额0.32亿元，年度创税6.44亿元。 国海证券年营业收入18亿1800万元，净利润3亿4200万元，当年缴纳的各项税费为2亿1900万元，加上年度应增加的应纳税额为0亿6800万元，国海证券年纳税额为2亿8800万元。

相比之下，西南证券的年营业收入为19.64亿元，净利润为6.36亿元，但公布的纳税额为1.63亿元，即使加上年应缴纳的税额增加额0.05亿元，年创税也不过1.68亿元。 西南证券的营业收入和净利润大于国海证券和东北证券，但纳税额远远小于国海证券和东北证券。

另外，对国元证券的营业收入为19亿8400万元，净利润为6亿6400万元，两项数据均略高于西南证券，但国元证券的年缴税款为2亿8300万元，应纳税款的年增额为0亿1300万元，年创税额为2亿9600万元

记者根据19家证券公司的财务数据，计算了各自年度的创税额，计算了其在各自营业收入中的占有率。 仍然是西南证券金额最低，创税额只占营业收入的8.5%，剩下的18家公司都在10%以上。 所得税费用占利润总额的比例也显示西南证券的数据最小为10.25%，大部分证券公司的占有率为20%-30%。

芋头仪式

合伙人基金目前利润迷雾重重

基于上述情况，致电西南证券时，西南证券董秘办公室表示:“企业不是逃税。 关于纳税比同规模的证券公司少的理由，有必要进行验证。”

一位发行西南证券研究报告的分析师对记者表示，西南证券纳税情况确实特殊，考虑到西南证券大股东是重庆国资公司重庆渝富资产经营管理集团有限企业，当地政府自然对西南证券支持力度较大，应享有特殊税收待遇。

在采访一位财务专家时，他表示:“西南证券与其他证券公司相比，有着比较特殊的投资收益。 即以其名义投资参与的西证渝富基金壹号股权投资基金合作公司(有限合伙)年分红1.81亿元不缴纳所得税，但这1.81亿元除直接计入营业收入外，西南证券投资的银华基金管理有限企业年分红1.45亿元也不缴纳所得税。”

西证渝富基金壹号股权投资基金合作公司(有限合作)成立于年7月，由西南证券全资子公司西证创新投资有限企业出资4亿元，与重庆市城建投资集团(以下简称“重庆城投”)和重庆水务资产经营有限企业共同投资设立，基金总规模35.01亿元 重庆西证渝富股权投资基金西证渝富基金壹号股权投资基金合作公司(有限合作) 35.01亿元基金总规模中，除西证创新出资4亿元外，重庆市出资11亿元，重庆水资出资20亿元，三者均为有限合伙人。

年8月，该合作公司与渝富集团签订土地收益权合作合同，参与重钢地块土地整治收益权项目。

据西南证券年报报道，西南证券对西证渝富基金壹号股权投资基金合作公司(有限合伙)的投资价格为4亿元，占11.43%。 也就是说，仅半年的投资，西南证券完全子公司西证创新投资有限企业就获得了1.81亿元的投资收益，投资回报率达到46%。 西南证券这种投资表面上是创新，实际上是“背靠大树好乘凉”的。

出乎意料的是，记者在调查重庆城投和重庆水资年报时，发现了极其矛盾的情况。

西南证券对该合作公司的投资价格为4亿元，股权比例为11.43%，年内分红1.81亿元，但同一有限合伙人重庆市城建投资集团年报显示，重庆市对该合作公司的投资价格为11亿元，但未显示其在合作公司中所占的股份比例

为什么同一集团成立合作公司，而且是同一有限合伙人？ 为什么西南证券是小投资的大收益，重庆市投是大投资的小收益？ 这位记者给重庆市打了联系电话，刚提出问题就被匆匆挂断了电话。

另外，西南证券年报显示，重庆市投资西南证券4.38%的股份，但重庆市投资年报中记载的长期股权投资未出现西南证券，重庆市投资的债券募集凭证明显显示西南证券为主要承销商。

据重庆水资年报报道，长期股权投资中未出现该合作公司，也未披露该合作公司有20亿元股权投资。

西南证券子公司西证创新投资有限公司和重庆城投、重庆水资共同设立的合作公司，是否具有创新性，其实际盈利情况到底如何，从上述三家公司的财报乃至运营时间来看，都充满了迷雾。

链接: finance./ stock/yjdt/0521/021419171705.shtml