“微刺激致6月信贷超预期 全年M2增速或超13%”

经过记者万敏从北京出发

7月15日，央行公布的统计数据显示，上半年人民币贷款增长5.74万亿元，广义货币( m2 )余额120.96万亿元，比去年同期增长14.7%，狭义货币) m1 )余额34.15万亿元，比去年同期增长8.9%。 其中，6月单月人民币贷款增加1.08万亿元，比去年同期增加2165亿元。 上半年社会融资规模为10.57万亿元，比去年同期多4146亿元。

“各数据货币、信用、社会融资规模相对充裕，略高于市场预期。 这反映出市场流动性比较充裕，金融加大了对实体经济的支持力度，对稳定增长调整结构起到了很大的促进作用。 》央行调查统计司司长盛松成在7月15日上午举行的新闻发布会上向媒体表示，m2的年增长率在13%~14%之间。

改善政策有效的信用结构

央行数据显示，今年上半年房贷增加1.88万亿元，其中短期贷款增加6601亿元，中长时贷款增加1.22万亿元。 非金融公司和其他部门贷款增加3.86万亿元，其中短期贷款增加1.38万亿元，中长时贷款增加2.06万亿元，票据融资增加2432亿元。

6月的信用增长超过了市场迄今为止的预想，月末的m2增长率14.7%也超过了今年的政策目标值13%。

国开证券宏观分析师杜征向《每日经济信息》记者表示，这主要是由于央行的定向下降和再贷款政策，另外央行的窗口指导也发挥了作用。

盛松成表示，上半年贷款增长较快，贷款结构明显改善。 其中，公司中长期贷款加速增长，贷款余额比去年同期增长11.6%，增速比去年同期高4.1个百分点。 公司中长期贷款余额上半年增加2.14万亿元，比去年同期增加7627亿元，有力支撑了固定资产投资，特别是制造业和服务业。

此外，微型公司的贷款结构也得到了改善。 上半年微型公司贷款余额14.17万亿元，比去年同期增长15.7%，比各项贷款平均增速高出1.7个百分点。 从余额来说，微型公司占全部公司贷款余额的29.3%，比去年同期上升0.7个百分点。 从增加值来看，微型公司新融资占公司新融资的32.5%，比一季度上升2个百分点，比大公司新融资的占有率高3.1个百分点。

另外，上半年涉农贷款余额增长16.6%，增长1.9万亿元，比去年同期增长913亿元。 其中，涉农贷款的重要指标是农户贷款余额比去年同期增长24.4%，比去年同期高出7.7个百分点。

处理融资很难实现利率市场化/

央行数据显示，6月，银行间市场同业拆借月加权平均利率为2.85%，比上个月高出0.29个百分点的质押式债券回购月加权平均利率为2.89%，比上个月高出0.33个百分点。

虽然6月市场利率水平有所上升，但从整体来看，银行间市场上半年利率水平整体稳定，在央行的自主监管和商业银行的审慎经营下，不会再出现去年那样的流动性紧张。

但是，受利率市场化进程加快和互联网金融的影响，中小企业融资高、融资难的问题尚未得到妥善处理。

“我国的融资价格很高。 与经济的迅速发展阶段有关。 ”盛松成表示，金融市场利率整体全面下降，包括理财、信托、货币市场基金在内的收益下降，证明了整体利率在下降。 但是，金融市场利率水平的下降有一个向实体经济传导的过程。 据他介绍，人民银行抽样调查了1400多个分支机构，5月底微型公司贷款加权利率比年初下降8个基点，中小企业下降7个基点，微型公司下降9个基点。

盛松成认为利率市场化的过程中利率会上升，现在正在经历这个过程。 利率市场化完成后，在达到资金合理配置之前，利率将逐渐平稳。 同时，“开弓没有退路之箭，‘利率市场化’需要大力推进”。

目前，中国各管制利率中只有存款利率没有完全开放，这也是利率市场化最重要的一步。 《每日经济信息》记者观察到，央行总裁周小川最近多次在公开场合表示，利率市场化可以在两年内实现。

货币政策还有争议/

盛松成在吹风会上表示，上半年货币和信贷全年占60%左右，不用担心年流动性充裕。 m2增长率总体处于合理区间，年增长率基本在13 %~14 %之间，社会融资规模为18.5万亿元左右。 人民币贷款增量今年超过9万亿，9.5万亿左右可能比较合适。

另外，据《每日经济信息》记者观察，不少行业机构预计，二季度gdp增速略有改善，将从一季度的7.4%上升至7.5%，上半年维持7.4%左右的水平。

杜征表示，m2的增长率远远超出预期，但上半年实体经济对货币信贷扩大投入的反馈不明显，货币政策发挥了效用，但效果打折扣。 他指出，下半年定向降准范围进一步扩大，降息几率较低，财政政策力度可能适当加大。

“从积极的方面来看，大规模的信贷和货币投入，能够进一步夯实经济企业稳定的基础，有利于三季度的经济成绩，近期的经济成绩应该不会太差。 ”招商银行金融市场部高级拆船师刘东亮表示，6月贷款和m2增速涉嫌过快，有可能助长产能过剩和较大的债务泡沫。

刘东亮预计，三季度刺激政策频率和力度将有所下降，央行在货币政策执行层面不会再放松，有可能转为偏中性，央行券等有可能再次上市。

对此，盛松成表示，“下半年央行不会通过短期数据收紧银根，而是将继续采取稳健的货币政策。” 央行调查统计司副司长徐诺金日前表示，应通过当期措施引发长期预期，在当期政策稳定性上下功夫，采取“减税、降息、降准”的方法应对经济下滑压力，释放经济增长潜力。