“资产证券化加速推进 机构备战万亿盛宴”

3月25日，银监会下发的8号文明确界定了“非标准化债权资产”，全面限制了规模、规范通道、代销业务等。   

在8号文设置的监管下，银行迫切需要新的信贷注销路径； 而且，银行非标准化债权投资的比例减少，以前未被重视的信用资产证券化迎来了春天。 央行数据显示，截至年底，我国人民币贷款余额接近63万亿。 根据该估算，信用资产证券化形成规模后，市场库存以万亿为单位进行计量。

500亿贷款资产证券化试点前期进展不平稳，但近期印发的《关于规范商业银行理财业务投资运营有关问题的通知》(业内俗称“8号文”)显示，银行不得不加快贷款资产证券化进程。

因为市场开始向往这个商业未来将要形成的万亿规模。 信托、证券公司等参与者更是摩拳擦掌，等着分享盛宴。

剩下的额度会加速消化

记者近日获悉，今年首个信贷资产证券化产品“元元年第一期”在全国银行间市场成功完成发行业务，筹资约36亿元。

从去年5月信贷资产证券化重启到去年底，国开行、交行、中行、汽车金融企业已相继发行同一产品。 在发行的信贷资产证券化产品中，除国开行某产品创下101.66亿元的最大发行外，其他各银行产品规模均在30亿元左右。

据记者粗略计算，目前试点规模仅近220亿元，试点开放一年来，500亿额度的消化进程还未过半。

对此，深圳一家股份制银行投行部的相关人士认为，信贷资产证券化应由现行审查制度改为备案制，市场不久将选择发行规模和发行速度，“如银行间债市一样，市场化快速发展远比行政管理指导高效， ”。

这些相关人士认为，目前各银行实际上有必要加快信贷资产证券化进程。 特别是在8日文中加强了财技商品投资非标准债权的完善后，原有银行信贷资产挂表的路径设置了监管障碍，银行有必要找出未来挂表的路径。 将信用资产转换为资产证券，对银行来说，无疑是最简单直接的通道。

事实上，目前很多银行都在加快信用资产证券化产品的准备。 兴业银行投行部相关人士向证券时报记者表示，该银行正在推动信贷资产证券化业务向常态化快速发展，加快了该业务的相关设计、申报、发行等各项业务。

为“兆元市场”做准备

通常，银行信贷资产证券化是银行将信贷资产转移到特殊目的实体( spv )，后者发行证券。 央行数据显示，截至年底，我国人民币贷款余额接近63万亿。 根据该估算，信用资产证券化形成规模后，市场库存以万亿为单位进行计量。

上海某信托企业业务部社长对记者表示:“如果这个市场能够加速扩大，对参与者将有好处。 简单来说，现在的业务结构是，银行作为发起人，信托担任受托人，证券公司承销。 由于潜在市场巨大，各方都关注着这项业务。 ”

对信托企业来说，信用资产证券市场试点工作重新开始后，已经确定会起到spv的作用。

设立spv被视为资产证券化的核心环节，目的是在接受证券化的资产和原始权益人的其他资产之间实现风险隔离，但spv与我国现行的企业法、破产法存在冲突。 在我国信贷资产证券化的试点过程中，只提到了spv缺失的问题。 信托企业由于破产隔离的天然制度特点，在此次市场500亿信贷资产证券化业务中占据了spv的主导地位。

其中，信托业龙头中信信托参与的资产证券化产品金额达到168亿，比为33.6%。 外贸信托、中原信托、平安信托、大连华信信托等企业也获得了监管认可的“特定目的信托机构资格”，计划在下一阶段陆续加入分羹。 另外，据了解，在记者工作内，包括中航信托、昆仑信托等在内的信托企业也在申请相关资格以共享此次宴会。

证券公司开始价格战[/s2/]

虽然看好市场前景，但一位信托界人士表示，希望试点规模推进，让参与者构建更加平衡的优势结构。

上述信托高管表示，在发行的信贷资产证券化试点项目中，信托企业被称为“特定目的受托人”，但产品交易机构的设计和收款标准的建立由商业银行主导，信托企业仍起着简单的通道作用。

目前，监管部门要求参与该项业务的信托企业签署领域自律协议。 即通过明确最低的收款标准来确保信托企业的利益。 但是，由于该业务处于起步期，各信托企业业务的快速发展战术存在差异，领域的自律形式可能效果不佳。 因为在与同为渠道业务的银信的合作上，出现了这样的价格恶性竞争。

2009年初，信托企业银信业务的收款标准还能维持千分之三的水平，但很快一些信托企业为了迎合规模，暂时给出了万分之五的价码。

为此，信托协会集中信托领域的龙头签订了自律条约，缓和了价格战。 但证券时报记者表示，目前异地开展行业的信托企业在渠道业务方面仍开设千分之一甚至更低的价码。

事实上，从发行的信贷资产证券化试点项目来看，在参与机构的许多承销环节，都出现了价格战的边缘。 以证券公司为中心的机构向银行投标证券化项目时，发生了“零报价”的奇怪现象。 关于投资者本来应该支付的评级费用，证券公司也想与之相反。

对信托企业来说，目前作为spv征收的费用可以维持千分之三到千分之五之间，但业内人士认为，随着更多信托企业获得“特定目的信托机构资格”，价格战也将不可避免。