“资金面紧平衡格局有望缓解 节后债市谨慎看多”

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本网上海2月20日电(记者杨溢仁)受春节取现诉求增加和新股集中发行等因素困扰，近期银行间资金紧张持续，资金利率居高不下。

正如你所看到的，央行下调了存款准备金率，尽管节前一周公开市场净投入规模创下新阶段，但始终居高不下的回购投标利率，管理层无意大幅放水，表现出稳健审慎的操作态度。

“央行这次下调有利于实体经济，但其效果可能还需要一段时间才能显现。 ”一位商社交易员在接受记者采访时表示，“不仅如此，目前的下跌也不能完全理解为货币政策的放松。 这是外汇占有率下降、资金外流、基础货币补充的一种手段”。

国泰通用首席债券分析师徐寒飞也表示，现阶段的准稳定化政策和定向释放流动性很大程度上是央行转变了基础货币的投放方式，不应该被理解为宽松货币政策的延续。

经采访，目前场内关于进一步放松政策出台时间点的评价还存在一定差异，但短期内可以预见的是，随着节后资金陆续回流，银行间资金面稳定中收紧的格局将明显缓解。

关于债市，他表示:“目前国债收益率已经相对较低，能否创下2012年新低，收益率进一步下跌，关键要看宏观数据和基本面走势。 ”东北证券拆解师赵旭表示:“以目前基本面和稳定增长的压力较大为例，在货币政策相对结构性宽松的背景下，债市上半年也有牛市的基础。 债券收益率的下行幅度首要取决于货币政策的宽松方法和结构。 ”。

许多受访证券公司的研究人员表示，2015年债市的运营策略应该是游戏降价和降息的预期。 预计，如果债券收益率正好上升，可以加大配置； 在预期实现的情况下，只要降低基准，降低利率，就可以实现利润。

从总体上看，短期内投资者可以对债市走势持谨慎乐观的态度。 另一方面，股市的阶段性调整在一定程度上增加了债市资金，有利于债市的表现； 另一方面，年初各机构对配置新债务的诉求普遍较好，行业对短期经济走势的看法不乐观也有利于中长债务的表现。 一季度债市机会依然很多，特别是春节后的行情，即使稍有动荡，也可以通过收益率上升为投资者提供配置机会，这是毋庸置疑的。 最近有必要特别关注资金方面和中央银行货币政策的动向对债市的影响。

到具体的投资战略选择上，券商一般建议保持首付流动性以应对调整，后续资金利率高、收益率上升的情况下，可以适当加大低端配置力度。 期限利差狭窄，市场投机成分过多时，可以关注短端，适当减收长端。