年春节已过，通货紧缩特征突出，南方基金固定收益部李璇认为，当前经济基本面和货币政策仍有利于债市，有望延续年债市牛市行情。 可转换中期的趋势是乐观的，可以关注四种主题素材的转换目标。
李璇认为，年支撑债市的经济基本面和货币政策没有变化。 经济“新常态”是指在保证就业、不发生大规模债务违约的前提下，政府对经济增长减速的容忍度将会提高，今年的经济增长目标将会进一步下降。 在通货膨胀方面，预计全年的cpi将比去年进一步下降。 在政策方面，中央必须大力提出财政政策，这有可能提高年度预算赤字。 国开行通过注入流动性，发挥第二财政作用，为财政政策提供保障，为基础设施投资形成保障。 在货币政策上，稳健的货币政策“更加重视宽松”，未来的货币政策必须发挥越来越自下而上和维持稳定的作用。 如果经济增长率进一步失速，央行有可能再次降低利率。 而下跌首先是考虑基础货币投放渠道的变化情况，为了维持流动性而合理适度进行的套期保值。
关于政策公布的步伐，李璇认为，如果上半年货币政策空之间差距较大，1、2月的经济数据不好，3月的利率下降很可能会趋于准确。 从整体来看，全年债市牛市有望持续，目前收益率已经很低，所以债市可能会顺应市场预期呈现震荡态势。
具体谈到债券投资品种，李璇表示，今年的利率债务需要把握阶段性机会。 关于信用债，在去年12月调整后，收益率恢复到适当水平，具备配置价值，如果好于上半年的投资时机和下半年，建议积极精选券。 目前，人们对优质产业债务和地级市以上城市债务比较看好，但经济已持续低迷两年多，同时产能去除政策导致公司资质分化，部分产业债务信用风险增加，需要警惕。
对于可转换债务，中期有望保持比较乐观的趋势。 目前库存可转换债务相继宣布强制回购，新的可转换债务和可转换债务将提供比较丰富的投资目标。 要点可以关注以下四类产品: 1、具有国际竞争特点和估值特点的蓝筹标的； 2、热门主题素材、国有企业改革、一带一路、区域经济快速发展、自由贸易区、核电等； 3、白马成长回归，这是今年来市场的热点； 4、相当于条款博弈，关注转换意愿强烈的中小盘转换债务。 (方丽)
标题：“2015年债市牛市行情有望延续”
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