“国寿释疑460亿融资：偿付能力目标为200％”

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经记者黄俊玲从北京出发

3月26日晚，中国人寿( 601628，sh )宣布，近期计划发行460亿订阅。 这将于去年10月该公司发行300亿个订阅后，半年内再次进行大规模融资。 而且，3月26日公布的该企业年度报告显示，该企业归属股东净利润为183.31亿，比去年同期减少45.5%。

时隔半年为什么要再次大举融资？ 业绩是如何下降的？ 昨天( 3月27日)，中国人寿以总裁万峰为代表的管理层在北京和香港都召开了发布会，并对此进行了说明。

海外债务的不明确性

年10月完成300亿元次贷融资后，3月27日，中国人寿再次发布公告，拟发行460亿元债务，其中国内向符合相关监管规定的合格投资者发行380亿元以下次贷定期债务，一期或分期发行 另外，拟在国外发行80亿元以下人民币或等值外汇的次级属性债务融资工具。

3月27日，中国人寿副总裁刘家德表示，去年10月发行300亿次债后，预计企业偿付能力充足率提高50个百分点左右，近期拟发行的380亿元次债预计将企业偿付能力充足率提高50个百分点左右。 其他80亿元人民币或等值外汇的二次融资工具存在不明确性。 他表示，由于海外发行融资工具主要以银行为主，保险企业很少进行，中国人寿需要与政府相关部门进行信息表达和交流，经保监会批准后方可明确发行。

截至2009年12月31日，中国人寿偿付能力充足率为170.12%，距离150%的偿付能力监管线不远。 刘家德表示，近期，该公司估算还款能力时，已达到180%左右，由于资本市场回暖，中国人寿投资浮亏减少，还款能力充足率正在恢复。 他表示，中国人寿管理层期望的偿付能力充足率水平在200%左右，这主要有两个原因。 另一方面，中国保险市场快速发展前景广阔，中国人寿希望保持一定业务的快速发展速度，且也保持一定的偿付能力充足率水平。 另一方面，2008年金融危机以后，资本市场还有些变动，因此中国人寿期望的还款能力充足率在200%左右。

另外，中国人寿相关负责人认为，发行次级债的首要目的是提高偿还能力，但次级债的发行不仅可以提高偿还能力充足率，还可以优化资本结构。

净利润下降的原因

来自中国人寿的年报显示，该企业全年净利润为183.31亿元，比去年同期减少45.5%。 中国人寿解释说，中国资本市场持续低迷导致的投资收益下降和资产减值增加的影响是首要原因。 年中国人寿在考虑贴现率、死亡率和发病率、费用假设、保险退保率、保单红利假设等精算假设的基础上，年12月31日寿险责任准备金人民币32.39亿元增加，长期健康保险责任准备金人民币0.29亿元减少，税前利润合计人民币32.68亿元。

中国人寿精算师利明光表示，中国人寿准备金一直很谨慎，目前分红业务的投资转化率主要是根据对未来中国人寿投资组合的预期和对未来各种投资工具的预期等因素计算的。 另外，对于以前流传下来的业务准备金，现在根据会计准则的要求，根据国债收益和坏账率等因素，企业提高准备金。

中国生命年总投资收益率为3.51%，低于中国平安和中国太保。 对此，刘家德表示，总投资收益下降主要由国内资本市场持续震荡下跌引起，中国人寿权益类资产(股、基金)出现较大浮亏。 在这种情况下，企业基于审慎的解决，大致上以中国人寿的较大比例出现了亏损，去年全年权益类投资亏损达到130亿。 这也是中国人寿去年净利润大幅下降的重要原因之一。 另外，刘家德还解释说，去年的大幅减息准备意味着中国人寿的股票和基金持仓价格有一定下跌，有助于中国人寿今年更好地把握投资机会。