“专家解读：全球“降息潮”下 挪威加息底气的究竟”

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作者:中海外汇投资研究院首席拆师汤静

据日本财经报道，在美联储连续两次降息变动中，全球30多家央行跟随降息尤为突出，但只有挪威央行走反了道路。 9月19日，挪威央行将基准利率从25个基点上调至1.50%。 这是年内第三次加息。 虽然今后的加息预期已经减弱，但市场预计此次加息可能是本轮周期的最后一次。 但是，挪威央行为什么与众不同，其政策的初衷和现实根据在哪里，值得探究。

图1，2009年挪威基准利率可见一斑

相对经济稳定，特点资源是利率不同的基础

挪威是西欧最北部的小国，地理面积和人口有限，但目前从无形的欧洲穷国迅速发展，至今已成为高度发达的资本主义工业国。 特别是挪威是世界上最发达的福利国家之一，人均gdp居北欧首位，人均gdp达到81085美元(数据)，年全球人均gdp世界排名第三，仅次于卡塔尔和卢森堡，年平均gdp排名第三。 挪威是高度发达的工业国，也是欧洲十大经济体之一。

挪威经济的第一大支柱是油气产量，不仅超过英国，而且是新的油气生产国。 北海油田生产的油、气除满足本国自身费用外，还大量出口。 北海第一油田集中海域新建了几条新的管道、石油码头、油港。 深海采矿技术很发达。 挪威是一个拥有现代化工业的发达国家。 20世纪70年代经济快速发展，80年代有所下滑，90年代初取消石油生产限额，收入剧增，外贸顺差大幅增加。 挪威人民的生活水平大幅提高，作为世界生活水平最高的国家，有着良好的福利制度保障。

图二、截至2009年挪威的国内生产总值

政治稳定和政策宗旨明确是利率的健康环境

挪威的经济和市场特点突出于政局和政党的比较稳定，特别是基哈德逊领导工党在选举中大获全胜后，挪威政府采取了遏制贫富差距、消除贫困、建立社会福利体制、加大国民经济公有制等真正的社会民主主义政策。 这些都扎根于挪威的福利国家体制。 由此可见，挪威政局呈现出世界最高的公共福利，在世界上最富裕的国家，没有那种庸俗、浮夸、奢侈的浓厚商业氛围和投机偏激的氛围。

挪威首都奥斯陆包括整个北欧国家的风格，没有任何摩天大楼，建筑保持着自古流传的风格，虽然简陋，但挪威有世界上设施最齐全的医院、学校和公共体育场。 亲民快速发展模式是挪威经济政治稳定的经验，也是一国繁荣稳定的重要基础。 特别是面对全球房地产膨胀和快速发展的时期，挪威保持合理应对，房价相对稳定反应的国内对策得当，风险规避能力和水平值得借鉴。

图3，截至1994年的挪威房价增长率(季度数据) ) )。

产业和资源的发挥是利率参数的要素和基础

工业在挪威国民经济中占有重要地位，第一，从以前开始，工业部门就流传着机械、水电、冶金、化工、造纸、木材加工、鱼制品加工和造船。 是欧洲最大的铝生产国和出口国，镁产量居世界第二位，硅铁合金产品的大部分供出口。 70年代兴起的近海石油工业已经成为国民经济的重要支柱，是欧洲最大的石油生产国、世界第三大石油出口国。 挪威也是世界上最大的化肥生产国之一。

公司以中、小型为主，最重要的是医药工业、电子业、服务业、养鱼业和以前流传下来的船舶制造业。 挪威造船厂擅长建设先进的特殊用途船舶，为世界各地的船队提供零部件和各种服务。 毕竟挪威航行在世界各地，挪威人最先发现冰岛、格陵兰岛到达北美，距离哥伦布发现这片新大陆还早了400年，现在是世界第四大航运大国。 挪威石油海德公司是国家石油企业，产业基础特征确定，快速发展合理性和规划秩序推进，就业问题逐渐稳定良性突出，也是利率环境与众不同的因素和基础。

4、截至2009年挪威就业率

货币体制、汇率水平和经济循环比较有效灵活

由于西方经济衰退的影响和欧洲货币危机的冲击，挪威克朗于1992年实施了自由浮动。 90年代随着全球化的发展，挪威的经济金融形势开始好转，对外贸易和对外收支继续呈现顺差。 政府的“石油基金”2008年末总额达到3253亿美元，经济仍存在过度依赖石油收入和福利支出等结构性问题，高科技产业投入和生产不足。

自2008年底以来，受外部环境金融动荡的相关打击，挪威股市和金融市场大幅震荡，这直接制约了自身经济增长减速、石油收入减少、失业率上升、通货膨胀压力增大、克朗贬值等问题，政府多次出台经济救援方案，予以积极应对 这次挪威出乎意料的加息措施是自身的经济特点和现实决策的措施。 正如挪威央行行长奥斯汀·奥尔森在声明中所说，“我们对当前前景和风险平衡的判断表明，政策利率最有可能在2019年进一步上升。” 挪威央行还表示，政策利率预测显示，未来一年的加息速度略高于3月报告的预期，但政策利率路径变化不大。 在全球经济增长放缓、政治不明朗的情况下，其他大部分央行官员正在考虑降息和新的量化宽松计划，挪威央行将在一年内第三次上调利率。

其中石油财富支出和投资繁荣是北欧最富裕的国家走向与世界其他主要经济区块相反的道路 挪威央行将确认其作为g10国家中唯一增资的央行的地位。 石油投资的增加、疲软的货币、大型土木项目使挪威不受全球经济疲软的影响，挪威央行有资源和基础，采取与众不同的利率导向。 尽管全球不明朗因素不断增加，风险预警降息情况凸显，挪威仍可以独立与自身的经济特征和基础相关。

一是经济增长比较有效地保障利率稳定的自主性。 在经历了几年的经济衰退之后，挪威最大的石油产业再次全速运转，今年的石油投资增长了20%，达到1840亿克朗(约210亿美元)。 这个国家的失业率稳定在4%以下，通货膨胀率超过了目标。 挪威央行最近对公司进行的调查显示，他们的生产计划上升到近7年来的最高水平，与丹麦、瑞典、欧元区各国呈现完全不同的状态。 国际货币基金组织6月12日表示，在明年经济增长放缓至2.1%之前，挪威预计今年的经济增长将为2.5%。 挪威经济全年增长2.2%，数据显示今年上半年挪威经济增长率约为2.5%至2.75%。

二是外资重视良好循环机制的合理性得到强调。 在利率不高的挪威，空之间有利率上调，能够稳定外资的支持，防止汇率风险的大幅下跌是很重要的。 特别是在世界经济停滞的背景下，挪威不能自以为是。 由于挪威克朗的业绩比挪威银行的预期要弱得多，央行得以提高利率而不必冒货币升值的风险。

但是，预计明年挪威的石油投资只增长1%，预计石油领域的活动减少、利率上升、房地产建筑价格下降，预计挪威的gdp增长率将在2021年从1.5%减缓到1.3%。 因为在这项挪威央行加息决议后，欧元对挪威克朗的汇率下跌了1%，报9.6906，刷新了5月1日以来的新低。 挪威克朗兑美元汇率下跌1.5%。 但是，经济稳定对股市的支撑作用较强，股市反映经济方面的特点，防止货币煽动投机风险，同时独立自主性特色显著。

5、截至2008年挪威股市走势

综上所述，从挪威的各个方面来看，它不是世界焦点和关注的重点，但特色迅速发展和个性把握的特殊效果非常值得思考。 特别是挪威自身的快速发展并没有顺应世界潮流和热点，相反，它充分调动了实际诉求和现实考量，呈现出较为有效的规划和有序推进的局面，在当今世界混乱不明确的环境下显得尤为有趣，值得借鉴。 当然，也有人说弹丸能够很好地控制，但实际上，任何想法、做法、路径都不是大小，了解自己，把握自己，管理自己，多次表现出适合自己的，才是智慧、智慧和追求和一点点的