“发达经济体央行“鸽声嘹亮””

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最近，美国、欧洲、英国、日本的央行货币政策呈现统一态势，集体确立了鸽派态度。 市场上，第一先进的经济区块货币政策预计不太可能发生非凡的变化，全球利率将维持在相对较低的水平。

年，美国一直与其他先进的经济区块货币政策分化。 但是，在内外混乱的情况下，最近美国、欧洲、英国、日本的央行货币政策呈现统一态势，集体确立了鸽派态度。

最引人注目的无疑是3月的美联储公开市场委员会会议。 会议发表声明称，鸽派基调非常鲜明，含蓄基准利率将维持在2.25%至2.50%的区间。 市场预计，此前预计的年内两次加息将缩小为无加息和明年加息一次。 此外，市场预计美联储将于今年9月停止缩短进程。 这一变化无疑为三年多来的加息进程按下了暂停按钮。

与美联储的转型相比，日本和英格兰银行的态度与市场原有的预期相对一致。 3月15日，日本央行发布决议称，逐兵不动，继续维持政策利率的负0.1%，将10年期国债收益率目标维持在零附近。 3月21日，根据英格兰银行发布的信息会议决议，货币政策委员会以9:0的一致表决维持0.75%的政策利率，维持国债和公司债券的购买规模4350亿英镑和100亿英镑。

虽然欧洲央行也出现了一定的变化，但以本来鸽派的观点来看，走得更远了。 3月27日，欧洲央行行长德拉吉表示，鉴于目前的通胀形势，欧洲央行将继续奉行此前宽松的货币政策，目前资产净购买有所减少，但欧洲央行将继续加强利率和债券再投资带来的前瞻指导。 与此同时，欧洲央行理事会为了维持银行贷款的有利条件，使货币政策在银行体系中得到比较有效的传导，将开始一系列新的长时间再融资操作。

年，美国和其他先进经济区块货币政策的分化来源于经济基本面的分化，目前货币政策的趋同也离不开基本面的解体。

值得注意的是，美联储主席鲍威尔更加关注来自海外的风险，此前强调有必要密切关注中国、欧洲等海外经济增长放缓和英国退出欧盟谈判等变化。 但是，美国国内的风险似乎占会议决议的比例更大。 最近，美国的房地产数据和就业数据开始波动，在某种程度上显示出美国经济疲软的迹象。 虽然对国内投资信心依然很高，但美国与其他发达经济体区块之间的贸易争端仍有可能拉动整体出口。

因此，在最新的会议上，FRB将今年和明年的经济增长预测分别从0.2%和0.1%下调了2.1%和1.9%。 美联储认为劳动力市场依然强劲，但上调了今年的失业率预测数据，预测通胀将持续放缓。 这个宏观基本面因素不支持持续提高利率。

相比之下，英国和日本的中央银行如市场预期的鸽派决议则更容易理解。 英格兰银行需要应对的最大风险是英国退出欧盟的不明确性和外部环境的削弱。 即使将来英国需要调整货币政策，也只有在脱离欧盟的结果更加明确的时候，才必须提供越来越多的前瞻指导。

对日本来说，出口和工业生产放缓对经济的影响非常明显。 分析表明，年初以来，日本出口基本为“零增长”或“小幅下跌”，经济可能只实现了“小幅增长”或“零增长”。 花旗银行将日本2019年经济增长率预测下调0.1%至1%。 虽然各方预计政府的财政刺激和消费税的上调有可能在年内刺激日本经济，但年内日本经济维持目前态势已基本成型。 因此，除非日本经济出现意想不到的衰退，或者日元因避险因素大幅升值，否则市场预计日本央行年内不会逐战。

可以说，欧洲央行的重启刺激政策是由于内忧外患综合因素的作用。 内部人士认为，2019年欧元区经济增长并未达到欧洲都柏林危机以来的最差水平，但前瞻数据显示，欧元区经济阻滞压力正在加剧。 最近公布的3月欧元区和德国制造业采购经理人指数分别为47.6和44.7，不仅均远低于枯荣线，而且分别创下69个月和79个月的新低。 另外，意大利的财政预算问题和南欧国家在银领域的问题持续不明确，英国的脱欧还在持续很久。 这些内部因素制约欧元区年内的经济表现。

从外部来看，与目前中美之间频繁密切的贸易谈判相比，美欧之间的协议长期停滞，欧洲内部贸易政策的分歧、美欧之间的结构性冲突都意味着这将是一场长期战。 因此，在内外考虑之下，欧洲央行行长德拉吉3月27日表示，“欧元区目前有扩张的驱动因素，但仍存在趋势下行风险。”

展望未来，今年内最发达的经济区块货币政策的决定依据，不太可能发生非凡的变化。 因此，市场预计，上述发达经济体区块到今年年底将维持利率的大致比例，并且有可能进一步降息或放松利率，这也将全球利率维持在较低水平。 (译文)经济日报的作者(蒋华栋) ) )。

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