“新视角看金融期货与股票、债券”

本篇文章1311字，读完约3分钟

金融期货是指以金融工具为目标的期货合约。 与商品期货相比，合同标的物不是实物商品，而是外汇、债券、股价指数等金融商品。 股票和债券是基本的证券类型，证券是各类财产的所有权或债权证书的通称，是用于说明所有人根据票面记载的复印件取得相关权益的权利的证书。 为了帮助投资者更深入地了解金融期货，本文以新的视角区分和比较金融期货与股票、债券。 另外，商品期货和金融期货有很多共同的属性，本文提到的“期货”首要指以股价指数、债券为合同标的的金融期货。

首先，金融期货和证券在金融产品结构上水平不同，股票和债券是基础金融产品，金融期货是衍生产品。 例如，国债期货的基础资产是债券，衍生品是期货。 另外，两者是否具有“内在价值”和能否长期持有也有明显区别，证券具有内在价值，证券持有人有权据此获得一定的货币收入，因此可以长期持有，作为抵押、担保、资产进行储蓄。 期货合同没有内在价值，不具有抵押、担保、储备的功能，也不能长时间持有，必须在合同到期日以后进行交割。

其次，证券交易与金融期货交易的目的不同，证券交易的目的是权益的转移，期货交易是风险的转移。 股票和债券等证券资产交易的首要目的是募集和转让资金。 公司发行各种有价证券将社会闲散资金集中到长期资本中，处理公司的资金诉求。 另外，越是成熟的金融市场，证券筹资的直接融资方法比银行贷款的间接融资方法比重越高。 由于间接融资融资期限短，适合处理公司的流动资金不足，因此长时间融资数量有限，条件艰苦，对公司不利。 证券融资为公司的大规模经营提供资金来源。 政府等也可以发行债券，迅速筹集长期巨额资金，投入国家生产建设或弥补当年的财政赤字。 金融市场转移是风险，参与期货交易的一方以套期保值为目的，另一方以投机为目的，风险从套期保值者转移到投机者。 在这个过程中，风险总量不变。 如果风险是由套期保值者手相互移动的话，在这个过程中风险总量就会变小。 对套期保值来说，期货市场提供了规避现货风险的工具，使得在现货市场和期货市场的总风险暴露为零成为可能。 对投机者来说，其风险暴露头寸从零变为正，接受了套期保值交易者的风险敞口。

第三，金融期货交易和证券交易的制度规则不同。 金融交易实行保证金制度，交易实行双向交易，既可以买入也可以卖出，另一方面在证券交易中通常只能是单向交易，只能是先买入后卖出的单向交易。 在融券交易中，也必须从其他持有券的机构或个人那里借券才能出售。 另外，证券市场在市场结构上有一级市场和二级市场之分，但期货市场没有这种区分。

最后，证券交易和金融期货交易的横向分解不同。 证券交易集聚社会闲散的资金，形成对实体经济的资金输入是“积少成多”，而期货细分风险，将大风险分解为小风险则是“化整零”。 股票、债券和相应的证券投资基金等工具，是聚集社会闲散资金，进入实体经济转化为生产资本，横向由小资金向大资金集中的过程。 在期货市场上，有套利目的的交易者多为大型生产公司和机构，现货市场的巨大首付暴露需要通过期货市场进行转移，与之交易的对象多为有投机目的的中小资金，风险从套利者向投机者转移，从横向看风险很大

(上海胜淼资产管理有限企业石枫) ) ) ) ) )。