“韩国央行三年来首次降息”

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根据星展银行7月18日发表的评论，年四季度以来，韩国出口开始周期性放缓，目前日韩矛盾加剧，考虑到日韩贸易争端、全球科技产业疲软、全球诉求不振、中美贸易摩擦等，下半年韩国经济面临诸多困难。

“这场雨”比预想的来得早一点。 7月18日上午，韩国央行宣布将基准利率从25个基点下调至1.5%。 这是该银行自去年11月25日上调25个基点以来首次调整利率水平，也是该银行时隔3年再次降息。

这个决定有点出乎市场的意料。 根据路透社此前的调查，市场预计8月份将有大致的利率下降，此外，在接受布隆伯格调查的25人中，有10人预计此次降息。

预计下半年利率又将下降

在利率决议后的新闻发布会上，韩国央行行长李柱铭说，今年上半年，韩国出口和国内投资弱于预期，金融市场也出现波动，目前韩国经济复苏已经到了需要进一步政策支持的阶段。

“韩国的利率下降并没有完全超出市场预期。 韩国是一个非常“外向型”的经济体，对国际贸易和公司资本支出非常敏感。 从一年前中美开始贸易协议时起，贸易和公司资本支出都出现放缓迹象，在亚洲范围内，韩国又是受影响的市场之一。 ”。 东方汇理高级亚洲股票基金经理nicholasmcconway谈到了21世纪的经济报道。

成也出口，败也出口。 韩国是出口型经济区块，出口历来占gdp的一半左右。 根据韩国贸易协会、国际货币基金组织( imf )等共同公布的数据，韩国的外贸依存度达到每年68.8%。 其中，出口依存度近40%，在g20国家中排名第三，这意味着该指标越高越容易受到外部指控的影响。

目前，随着全球贸易进入逆风期，韩国经济成为大“灾区”，自去年12月以来，韩国出口连续7个月下跌。

韩国的数据一直被认为是世界经济的先行指标，但今年韩国一季度的实际gdp比上个月下跌了0.3%，远远低于市场的中位预期增长率0.3%。 创下2008年金融危机以来的最差成绩，迄今为止创下的最差成绩为2008年下半年创下季度负3.3%。

韩国央行放缓增长是由于出口。 受贸易摩擦的影响，韩国一季度出口下跌2.6%，抵消了私人成本的增加，特别是包括液晶显示器在内的电子产品和电子设备等，引起了连锁反应。 一季度由于机械和交通运输设备投资下跌，设备投资一季度下跌10.8%。

不久前，韩国经济又产生了日韩关系恶化的新变量。

从7月4日开始，日本正式开始限制向韩国出口3种半导体和面板材料，直接冲击了韩国的支柱产业——电子制造业，日本计划于8月将韩国从出口限制的“白名单”中排除。

韩国央行总裁李柱铭在利率决议后的发布会上提到这个变量，说日方的出口管制会对韩国的出口和经济产生负面影响。

但是，市场上的一些人认为日韩贸易摩擦不会发展成增长时间的风险。

“我对日韩的问题长期怀有怨恨，如果这是政治问题的话，以中美之间的状况为例，我想可能对日韩关系的风险考虑得有点过头了。 另一方面，对于安倍晋三首相来说，面临着国内参议院选举。 其实，日韩的风格都很实用主义，看起来都只是政治家想借此机会获得政治分数，就像政治秀一样，局势不一定会进一步升级。 计划通过外交途径处理。 对此，我们不太担心。 ”mcconway说。

根据星展银行7月18日发表的评论，年四季度以来，韩国出口开始周期性放缓，目前日韩矛盾加剧，考虑到日韩贸易争端、全球科技产业疲软、全球诉求不振、中美贸易摩擦等，下半年韩国经济面临诸多困难。

除利率下降外，韩国央行还下调了增速和通胀预期，分别从2.5%降至2.2%、1.1%降至0.7%。

市场认为，韩央行对经济增长率2.2%的预期过于乐观。 根据星展银行的解体，要实现2.2%的年增长率，意味着第二季度到第四季度的季度增长率将达到3.5%。 但是，包括出口、pmi、顾客信心等在内的一系列经济指标在4月好转后开始恶化，没有迹象表明韩国经济将在短期内迅速反弹。 因此，韩国今年的实际gdp增长率为2.1%，预计风险将趋于下行。

目前，在市场解体方面，人们普遍认为，到今年年底，韩国央行还将下调利率。 星展银行预计到今年第四季度，韩国央行基准利率将进一步下跌至1.25%。

短期内维持低配韩国市场

尽管对日韩关系持有谨慎乐观的看法，但mcconway表示，将维持低配韩国市场。

“虽然现在的评价水平很低，但是考虑到不利的宏观环境和负面的周期性因素，会继续以低价协助韩国市场。 ”mcconway说。

目前，韩国综合股价指数( kospi )的估值为1.2倍左右。

“作为极其‘外向型’的经济体，韩国对国际贸易和公司资本支出非常敏感，另外科技产业比重较高，过去18个月，依赖包括韩国、中国台湾在内的电子科技业的市场，受到库存高企、诉求下降等问题的困扰，下半年形势将有所好转 低利率环境、科技产业仍面临不利等因素，韩国经济短期内缺乏外部刺激。 ”。 mcconway说。

那么，未来韩国市场的合适入场时机是什么？

“还是得等全球贸易摩擦的雾散了。 公司将重启资本支出，对韩国科技产品的诉求开始回升，预计科技产业将周期性复苏。 预计半年或更长时间后，将讨论是否增加韩国市场。 ”mcconway说。