“联储鸽派超预期，黄金继续走强”

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巨大战略评估

上周，FRB二号、三号人物克拉里达和威廉姆斯谈论了鸽派。 市场认为预防性降息可以先于经济下跌，本月末有可能下调50个基点。 受此影响，国际黄金上周大幅上涨。 另外，伊朗局势最近也在高涨，美军在霍尔木兹海峡附近击落并摧毁了接近美军的伊朗无人机。 此外，伊朗扣押英国油轮后，美国在沙特阿拉伯地区增兵以应对紧张局势。 总的来看，美联储的鸽派程度超过了市场以前的预期，近期中东局势动荡支撑着黄金，黄金仍将保持震荡向上的态势。

黄金市场一周内回顾

这一周国际黄金行情下跌，最终持续小幅上涨。 其中，伦敦现货黄金上涨1.09%，纽约黄金期货上涨0.69%，国内黄金现货au上涨9999%。

重要信息的评论

美联储下周召开会议之际，特朗普再次敦促降息。

霍尔木兹海峡之剑拔弩张，英国油轮被伊朗军队缴获。

中美经贸高层磋商，以双方为中心通话。

特朗普说可能会对中国商品征收关税。

以下是研究报告的具体复印件

【巨大市场周报】

鸽派的黄金持续比预想中的要强

一

黄金市场在一周内回顾

这一周( 7.16-7.22 )国际黄金行情下跌，最终依然小幅上升。 其中，伦敦现货黄金上涨1.09% (上涨1427.75美元/盎司，纽约黄金期货上涨0.69% )，至1425.5美元/盎司，国内黄金现货au为au9999 ) 9、1.10% ) 45人民币/

近一周( 7.16-7.22 )人民币汇率分别对美元下跌0.12%和0.15%，两者基础差为83点。 国内黄金投资工具随现货黄金上涨，其中黄金t+d和期货主力合约近一周分别上涨0.99%和1.43%。

国内黄金etf的成绩如下表3所示，近一周( 7.16-7.22 )国内四大主要黄金etf净利润与实物黄金一起上升，其中华安黄金ETF(518880 )、博时黄金) 159937 )、国泰黄金) 518800 289； 289； 从二级市场交易的贴现率和成交量来看，华安黄金etf有0.02%的溢价，近一周华安黄金ETF(518880 )日均成交量为5.5亿，比上一周减少0.84亿，仍保持着良好的流动性。

二

重要信息和数据

1、重要信息的审查

美联储下周召开会议之际，特朗普再次敦促降息。 美联储下周召开政策会议之际，美国总统唐纳德·特朗普敦促美联储降息。 特朗普周一发布推特称，目前行动的价格很低，实际效果很好，美联储加息和收紧政策太快。 特朗普在一年多的时间里持续攻击美联储，呼吁决策者和主席杰罗姆·鲍威尔在年加息后降低利率。 鲍威尔和同事们将于7月30日至31日举行会议，预计确实会下降25个基点。 美国的经济数据总体强劲，但决策者们表示他们正在监测全球经济增长放缓和贸易形势的风险。

霍尔木兹海峡之剑拔弩张，英国油轮被伊朗军队缴获。 英国国防部周四宣布，3艘伊朗伊斯兰革命卫队武装快艇周三试图阻止英国油轮进入霍尔木兹海峡，但被附近的英国军舰驱赶，其间没有发生冲突。 此后，英国和伊朗相互指责对方制造紧张局势。 伊朗伊斯兰革命卫队海军否认对立，但强调如果接到命令，“果断”夺取任何船只。

中美经贸高层磋商，以双方为中心通话。 7月18日晚，中共中央政治局委员、国务院副总理、中美全面经济对话中方牵头人刘鹤要与美国贸易代表雷特希泽、姆努钦财政部长约谈，就落实两国元首大阪会谈共识和下一轮磋商交换意见。 商务部部长钟山等参加通话。

特朗普说可能会对中国商品征收关税。 特朗普16日表示，美国与中国签署贸易协定还有很长一段路要走，但如果需要，可能会对价值3250亿美元的中国商品征收关税。

2、本周的重要日程

7月23日18时，英国宣布了新的英国首相。

7月23日22:00，欧元区7月份顾客信心指数的初始值

7月24日16:00，欧元区7月markit制造业pmi初始值

7月24日21点45分，美国7月markit制造业pmi初始值

7月25日19时45分，欧洲央行公布利率决议。

7月26日07:30，日本7月东京cpi年率() ) ) )。

7月26日20时30分，美国第二季度实际gdp年化季度率初始值(() ) ) ) ) ) )。

7月26日20点30分，美国第2季度核心pce物价指数年化季度率的初始值() ) ) ) ) )。

3、重要的数据

截至7月19日，美国10年期国债实际利率为0.25%，比上一周下降10个基点。

截至7月22日，美国spdr gold trust基金企业黄金etf持股量为825.18吨，比上年增长24.64吨。

美国6月份的cpi预计比去年同期增长1.6%，增长1.6%，为1.8%前的值。 6月份的cpi比上个月增加了0.1%，预计为0%，上一个值为0.1%。 6月的核心cpi比去年同期增长2.1%，上一个值为2.0%，预计为2.0%。 6月的核心cpi比上个月增长0.3%，预计为0.2%，上次为0.1%。 5月核心pce同比增长1.6%，前一个值为1.6%，预计为1.6%； 环比0.2%，预期0.2%，前值0.2%。 6月的核心pce数据还没有公布。

美国6月新增非农就业增加22.4万人，低于预期的16万人，前值为7.5万人。 美国6月的失业率为3.7%，预计为3.6%，前一个值为3.6%。 美国5月平均时薪比去年同期增长3.1%，增长3.2%，前一个值预计增长3.1%。 比上个月增加0.2%，预计增加0.3%，上次值增加0.2%。

7月7日-7月13日本周，美国本周首次申请失业金人数为21.6万人，比上周修正值增加0.8万人，预计为21.6万人。 初次失业金申请人数仍处于30万人的关口之下，第227周维持在这个关口之下，创下1970年以来最长周期，表明就业市场状况良好，接近充分就业状态。

三、机构观点

上海东证期货:美国6月销售零售价格比市场预期好0.4%。 结合褐皮书，二季度支出活动温和增长，通胀动能减弱，贸易不明朗继续给公司方面带来压力，经济基本面支持美联储降息25bp。 美联储副主席克拉里达和纽约主席威廉姆斯·联邦储备银行的演说都是鸽派，两者都认为预防性降息可能先于经济复苏，并考虑不要一次重复降息50bp，但之后美联储银行 7月的利率会议被认为是降息25bp，这将成为此后继续降息的基石。 不仅仅是预防性降息，一旦开始趋势性的降息周期，利率将继续呈下跌趋势，但美元指数反弹空之间有限制，风险资产呈现下跌迹象。 后市依然在上涨黄金价格。 此外，中东地区摩擦增加，伊朗扣押英国油轮后，最新消息显示，美国正在沙特阿拉伯地区增兵以应对紧张局势，短期避险情绪支撑着黄金价格。 中美贸易谈判继续推进的情况下，双方两次通电话后，中国的态度有可能增加农产品( 000061 )的进口，需要关注进展，目前释放出的利润信号不能完全推翻市场的悲观预期。 投资建议:黄金价格强势运行，考虑因素过多，伦敦金现区间为1400-1450美元/盎司，沪金1912合约区间为315-325元/克。

黄金期货:美国经济数据良好，贸易谈判正在进行，市场暂时迷失了方向。 但是随着美国经济数据恶化，世界央行鸽派的表现，各国央行或正在等待更好的时机。 利率下降之门一打开，全球货币宽松将上演，黄金将受益上升。 上周现货黄金达到每盎司1452.95美元，因多头震荡而受到攻击，后期需要关注赢利盘的出货风险； 操作上，必须持续关注各主要经济区块央行的走势，黄金上涨行情将持续。

巨大的注释

这一周( 7.16-7.22 )国际黄金行情下跌，最终依然小幅上升。 其中，伦敦现货黄金上涨1.09% (上涨1427.75美元/盎司，纽约黄金期货上涨0.69% )，至1425.5美元/盎司，国内黄金现货au为au9999 ) 9、1.10% ) 45人民币/

由于美联储重要官员发表鸽派演说，国际黄金上周大幅上涨，其中伦敦现货黄金一度上涨至近1450美元。 威廉姆斯联邦储备银行主席周四发表演讲，讨论央行接近“零利率下限”或利率可达到的最低水平时，应该做什么。 美联储副主席克拉里达( richardclarida )表示，为了防止风险上升，决策者可能需要尽快采取行动刺激美国经济。 美联储副主席克拉里达和纽约联邦储备银行第2号、第3号，两者发言均为鸽派，普遍认为预防性降息能先于经济下跌，本月末市场可能下跌50个基点 而且，美联储加息会议临近，在强烈降息预期下，黄金有望继续保持强势。 此外，伊朗的局势最近也在高涨，进一步支持了黄金。 上周，美军在霍尔木兹海峡附近击落并摧毁了接近美军的伊朗无人机，威胁到了美军及其船员的安全。 此外，伊朗扣押英国油轮后，美国在沙特阿拉伯增兵以应对紧张局势。 总的来看，美联储的鸽派程度超过了市场以前的预期，近期中东局势动荡支撑着黄金，黄金仍将保持震荡向上的态势。

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