“美联储利率决议前夜： 华尔街双面下注掘金“降息””

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近日，华尔街对冲基金经理张刚(化名)将美股网络多头头寸占有率提高至美股组合的30%，达到过去4个月来的最高值。

“根据历史经验，美联储开始降息周期后，美股将从上涨行情中走出来。 我们不能错过这个赚钱的机会。 ’他告诉记者。

据记者报道，7月末押注“降息”的FRB，加仓美股多头对冲基金不少。

weeden&co .首席全球战略家michaelpurves对记者表示，华尔街多家金融机构普遍预计FRB将在7月底下降至少25个百分点，因此他们的美国股票网络多头头寸占美国股票组合的比例

摩根战略家kenadams也公布了最新的投资研究报告，虽然美国股市“闪现”超买信号，但许多对冲基金持有的美国期货期权首付创下了近几年来的最高值，因此许多对冲基金纷纷选择美国

张说，实际上很多对冲基金正在上涨美股看涨头寸，并且悄然高沽空S&P500种指数期货和vix (市场恐慌指数)看跌头寸，在FRB的利好之下。

“实际上，对冲基金目前正在等待来自美国股市的确定信号。 基于美联储降息的美股套利行为是主导市场，还是降息带来的美国经济衰退风险左右投资情绪？ 他告诉记者，这也是对冲基金表面的“担保美国股票的上升对冲”，是背后采取双面担保战略的首要原因之一。

“与美股多空游戏相比，目前对冲基金界最能达成一致的是高沽空美元。 ’他指出。 即使英国退出硬欧盟风险激增30日，美元指数一度突破98个整数关口，许多对冲基金也相信，随着美联储降息的拉开帷幕，美元不一定会继续“高位徘徊”。

双面投注

张刚表示，基于美联储7月底的降息收购美国股票，是目前华尔街许多对冲基金和资金管理机构胜算最高的“无风险对冲交易”。 不少对冲基金已经改变了此前厌恶美股估值过高的态度，迅速将美股网络头寸在美股投资组合中的比例提高到50%以上。

“在这背后，历史经验左右着他们的投资决定。 ”michaelpurves明确了。 在过去65年中，美联储开始降息周期后的12个月中，标准普尔500指数平均涨幅达到14%。

但是，他强调，并不是每次FRB开始降息周期，标准普尔500指数都会上升，而是在2001年和2007年FRB触发降息的导火索后，标准普尔500指数没有上升而是下跌。

“这与对冲基金的交易决策机制与上个世纪发生了巨大的变化，密切相关。 ’他拆开说。 在上个世纪对冲基金的交易决策主要以人工操作为主的情况下，21世纪以来，更多的对冲基金引入了程序化的交易模式，通过机器人综合分析当前的经济环境和历史数据来“决策”交易战略。 在程序化的交易模式中，美联储的降息往往预示着美国经济将进入衰退期。 因此，尽快抛售美股以规避危险，令美股下跌。

michaelpurves的观点是，如果7月底FRB再次触发利率下调的导火索，上述历史就有可能“重演”。 因为，目前程序化交易模式在对冲基金中的应用普及度远远高于10年前，达到了美股单日交易量的40%以上。

一家华尔街巨头对冲基金交易员也对记者直言不讳。 这也是他们在增加美股多头押注的同时，买入标普500多沽空期货首付和3倍沽空S&P500ETF期权的首要原因之一。

“但是，真正决定我们双面投注的最大因素是，美联储此次采取了保险降息行为(也就是先降25个基点，对未来降息步伐不给出确定的时间表)时，比较看好美国经济的扩张周期 年初，美股上市公司的平均利润增长率被认为将达到14%，但是随着全球贸易形势的紧张和美国经济衰退风险的增大，现在这些指标已经削减到了5%左右。

因此，他们比较了美联储降息设定的美股对冲战略，主要分为两个场景。 如果美联储采取相对激进的降息步伐，比如7月底不重复降息50个基点，或者确定年内降息3次等，增强市场对美国经济扩张周期和美国股市收益率回升的信心，他们将很快 相反，他们继续让美股沽券空期权期货头寸押注美股在降息后大跌。

芝加哥商品交易所fedwatch利率交易数据显示，截至北京时间7月30日晚间20时，许多交易员在7月底铺设了降息25个基点的美联储，大幅降息50个基点的概率将达到19.4%。

摩根大通全球市场战略家jasslynyeo警告说，无论美联储降息步伐多么快，美国股市的上涨趋势很可能在今年第三季度结束。 由于多家美股上市公司发出利润警告信号，暗示美股有较大的下跌风险。

隐藏“小算盘”

与美国股票套利的双面投注不同，华尔街许多对冲基金在高沽空美元方面取得了相当高的共识。

“华尔街90%以上的对冲基金不认为美元在美联储降息的压力下仍能维持较高的地位。 ’张刚对记者说。 从本周开始，许多对冲基金在美元指数已经突破98个整数关口后，加大了高沽劲空美元的力度。

究其原因，美联储降息行为不仅导致美元对其他货币的利差和特性不断收窄，而且美国国债收益率还随着降息而进一步下跌，全球利差和资本不再追逐美元的固定收益资产，而是寻找其他国家高信用评级和收益相对较高的债券资产。

7月26日，美国商品期货交易委员会( cftc )公布的最新数据显示，截至7月23日周，美元指数每周从97.13上涨至98.09，但投机者持有的美元净多头头寸比上周仅增长1.2亿美元，至155亿美元。

“这也是我们敢于进行高沽空美元套利的理由之一。 ”张刚明确了。

嘉盛集团全球研究小组负责人mattweller表示，对冲基金抛售美元空对冲战略并不一定会长期持续下去。 究其原因，三季度美联储降息行为和美国经济下滑压力较大，美元指数有可能下跌到94附近，但如果到了四季度，美国经济增长基本面依然优于其他国家，全球避险资本有可能回归美元资产，推高美元指数。

许多华尔街对冲基金经理也向记者表示，即使市场普遍预计全年FRB利率降幅将达到约80个基点(即每年3次、每次25个基点) ) ) )，也不打算以美元对冲

“即使美联储开始降息周期，如果世界其他国家央行的货币宽松力度超过美联储，美元反而会成为全球新一轮货币宽松浪潮的受益者。 ’华尔街对冲基金经理向记者坦白。 最近，他听说一些对冲基金打算在美元指数下跌到94-95区间时，适时抄底美元的反向投资套利。

“围绕美联储降息帷幕，许多对冲基金内部已经计划了各种场合的美股套利策略。 现在，他们正在等待哪个场景被触发，迅速采取适当的交易战略套利。 ”张刚指出。