“财政部敦促地方债加快发行 6月底前完成1.39万亿元”

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本报记者包兴安

近日，财政部发布《关于做好地方政府债券发行工作的意见》，目标是合理把握各地发行步伐，切实加快债券发行进度，到2019年6月底提前完成新债券发行额，到9月底完成全年新债券发行 这意味着地方债发行将再次加速，今年早些时候发行的1.39万亿元新增地方债必须在6月底前发行。

360金融ppp研究中心总监唐川对《证券日报》记者表示，地方债务问题一直备受关注，隐性债务未完全清理，政府预算内的资金诉求也在增加。 再加上最近出台的《政府投资条例》对地方投资提出了更严格的管理模式，对举债、增加隐性债务等行为发布了确定禁令，未来地方债务将成为地方政府的首要融资渠道。 它不仅是地方新项目所需资金的第一来源，也是各渠道隐性债务互换的第一工具，加快地方债务发行势在必行。

迄今为止，全国人大常委会已向国务院提前公布2019年新地方政府债务限额1.39万亿元，占全年新债务限额的63%左右，这些限额已经提前公布到各地。 目前，2019年全年新增地方政府债务限额为3.08万亿元，比往年提前了4个月至5个月。

从今年1月开始，地方债的发行加速了。 财政部数据显示，一季度地方债发行量为14067亿元。 其中，常规债券发行6895亿元，特别债券发行7172亿元； 按用途分，发行新增债券11847亿元(包括新增常规债券5187亿元、新增特殊债券6660亿元)，发行置换债券和再融资债券2220亿元。 据统计，今年头4个月，地方债共发行1.63万亿元，其中新增债券发行1.29万亿元，占全年新增额的比重达到42%。

但是，4月地方债的发行减速了。 4月，全国发行地方债2267亿元，较3月的6245亿元大幅下跌。 唐川预计地方债的发行将从5月开始进一步加速。

值得观察的是，根据上述《意见》，财政部将不再限制地方债的期限比例结构，地方财政部门将自主明确期限。 对于常规债券，地方财政部门需要合理平衡各期限的发行规模，满足越来越多类型投资者的期限偏好。 关于特殊债券，地方财政部门要根据项目现实情况，综合考虑项目期限、投资者诉求、债务年度分布等因素，科学明确发行期限，逐步提高长期债券发行占比，使项目资金诉求与期限更好地一致。

根据长江证券的数据，从过去4个月的地方债结构来看，发行期明显增长的棚改中投入特别券占比明显上升，投入建设项目也有所增加。 在今年的头4个月，通常，新券中10年期所占比例从去年的14.7%大幅上升到52.2%，而特别新券中5年期以上所占比例大幅上升了17.3个百分点。 而且，通常新券主要投入扶贫环境保护和基础设施相关行业，与通常的财政支出情况相一致。 特价券中的棚改债务比去年上升了12.9个百分点，增加了在建设项目上的持续募捐。

唐先生表示，在地方投资监管日益严格的政策环境下，未来地方债将不得不承担越来越多的“借重还”责任。 由于我国大部分地区历来存在不同程度的举债过度、隐性债务数额偏高的情况，要充分保证地方各阶段的偿债额与区域经济快速发展水平相一致，就需要更加科学准确地配置债券结构。 长期债券的高比例配置有助于缓解短期财政收入不足带来的偿还压力和再融资债券额不足带来的融资压力，因此短期内必须提高长期债券发行占比，这无疑有利于地方财政的稳定。