“美国制造业指数创十年新低 经济衰退阴影下降息预期升温”

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21世纪的经济报道被秀芳广州报道

全球贸易摩擦不仅左右着金融市场的走势、投资者的风险偏好，还逐渐影响着实体经济。

过去5月，全球主要国家和地区的采购经理人指数( pmi )下跌，加剧了市场对全球经济增长前景的担忧。 不仅德国、日本、英国、新加坡等跨国制造业数据疲软，美国制造业pmi创下近十年来的最低纪录。 根据ihs markit的数据，5月全球pmi跌破荣枯分水岭50，降至49.8。

发达市场中突出的美国经济，正在积累“逆风”的要素。 年经历了2.9%的高增长率后，现在所有的预测都指向2019年经济增长率的下降。 国际货币基金组织( imf )最近预计，2019年美国经济增长率为2.3%，OECD = 2.8 %，factset调查的分析师为2.4%。

接受21世纪经济新闻记者采访的分析师认为，虽然美国经济面临下行风险，短时间内陷入衰退的概率很低，但年经济增长率超过预期的概率非常低。 如果贸易摩擦升级导致美国经济疲软，金融市场受到拖累，美联储有可能采取降息等措施。 目前，美联储具备一定的降息空之间。

制造业pmi创下了10年来最低水平

当地时间6月3日，ihs markit公布了最新数据。 美国5月制造业pmi最终值为50.5，创下2009年9月以来的最低，低于初始值50.6，远低于上次值52.6。 其中，生产分项指数为50.7，创下次年6月以来的新低； 新订单指数为49.6，是2009年8月以来首次陷入萎缩区间。

ihs markit经济学家chris williamson评论说，5月份，美国制造业经历了近十年来最困难的一个月，整体pmi降至全球金融危机最严重时期以来的最低。 制造业扩张放缓将进一步拉动美国经济。

此前5月30日，美国商务部公布的修正数据显示，今年一季度美国实际国内生产总值( gdp )年率增长3.1%，比此前公布的首次预期数据下降了0.1个百分点，仍略高于预期。

中科院美国研究所经济室主任罗振兴在接受21世纪经济新闻记者采访时表示，美国一季度gdp超过预期的重要原因之一是出口超出预期，但如果中美贸易摩擦升级，随后的出口将不可避免地会受到影响。 他认为，下半年美国经济大致比例放缓，2019年经济数据整体低于预期的概率很低，但美国经济也认为“要看贸易摩擦持续到什么时候”。

贸易摩擦无疑已成为世界经济增长的最大不确定性因素之一。 摩根士丹利首席美国股票战略家michael wilson对4月耐用品订单、资本支出、markit pmi等多项数据进行分析后发现，实际上，美国经济在5月贸易形势再次升级之前已经走弱。 他认为，美国的经济形势比许多人认为的要弱，贸易摩擦不是当前经济面临的唯一风险。

在6月3日发表的研究报告中，michael wilson又发现了两个经济停滞的“证据”。 反映美国货运量状况的指数cass freight index月比去年同期减少3.5%，被华尔街拆迁师广泛用作关注美国经济走势的指标。 今年一季度，美国零售商报告的盈利数据普遍低于预期，许多零售商预计比去年同期呈负增长。

债市敲响“经济衰退”的警钟

从上述各预测数据来看，2019年美国经济成绩的大致率仍然不错，短期陷入衰退风险的概率也很低。 但从金融市场的反映来看，投资者对经济前景的担忧，显然十分严重。

过去5月，美股三大指数扭转年初反弹势头，在贸易摩擦高涨的阴影下遭受重创，道琼斯工业指数一个月累计下跌6.69%，S&P500种指数下跌6.58%，纳斯达克综合下跌7.93%。 而且，在经济动荡和避险情绪的推动下，资金涌入美国国债市场，长期利率持续下跌，3月期和10年期美债收益率重挫，逆势创下2007年以来的最大纪录，发出经济衰退的信号。

那么，经济衰退的可能性到底有多大？ 6月3日，美国全国商业经济协会发布最新调查报告，经济学家们认为美国经济短期衰退风险很低，但明年陷入衰退的可能性大幅上升。 报告显示，2019年经济衰退的可能性为15%，但到年底上升到60%，而三个月前的调查显示，到年底衰退的概率仅为35%。

这项调查的受访者有53名经济学家，被美国商界视为预测经济走势的“晴雨表”。 据调查，美国的gdp增长率预计今年将从去年的2.9%下降到2.6%，年进一步下降到2.1%。

约三分之一的受访者认为经济衰退将于明年开始。 另外，约56%的受访者表示，今年美国经济面临的最大风险是贸易保护主义政策的抬头。 约88%的受访者指出，美国的贸易政策和其他国家的反击是降低美国经济增长预期的原因。

预计市场年内将下调两次利率

在经济前景堪忧的情况下，市场开始对央行的放松政策寄予希望。 目前，市场对美联储降息的预期急剧上升，今年降息可能有两次，各为25个基点，而且预计明年还可能继续降息。 长期以来呼吁降低美联储利率的特朗普，可能会实现他的愿望。

6月3日，“美联储鸽派”圣路易斯主席布拉德·联合表示，由于全球贸易紧张局势和美国通胀带来的经济增长风险上升，美联储降息“可能很快得到保证”。 而且，我认为3月期和10年期的美国债务收益率曲线的倒挂也支持利率下调。

上周四，FRB副主席richard clarida也释放了鸽派的发言。 以下数据显示，在通胀低于目标水平2%或全经济金融快速发展出现实质性下行风险的情况下，美联储将考虑这些因素来判断货币政策。

市场分析表明，美联储官员开始讨论降息，可能标志着与不久前强调政策“耐心”的说法相比，基调发生了变化。 目前，FRB依然维持利率在2.25%-2.5%的区间。 接下来，在当地时间周二和周三，FRB将召开关于货币政策战略、工具和信息表达实践的听证会。 两周后，市场将迎来6月的fomc会议。 美联储如何看待利率政策，如何看待当前的经济形势，备受市场关注。

花旗银行个人金融银行理财部投资战略部主管吴晶晶对21世纪经济报道记者表示，在贸易摩擦升级、最终美国经济疲软、金融环境拖累的情况下，美联储可能采取降息等行动。 但是她认为，美联储的政策调整很可能会根据形势进行调整，在出现负面因素之前调整政策的可能性很低，另外，如果自身不明朗，也很难实时对冲强势贸易政策的风险。

吴晶晶表示，目前美国通胀率仍处于较低区间，如果近期因关税而导致价格上涨，FRB可能将其视为短期状态而非长期状态，FRB不太可能因此导致货币政策调整吃紧。 如果贸易纠纷迅速正面突破，市场利率也有可能迅速上升，但目前美国拓展贸易战线的战略降低了短期贸易谈判取得突破的可能性。

罗振兴向记者强调，美联储有自己的决策体系，特朗普政权的发言基本没有受到其影响。 他认为，全球经济增速放缓，贸易摩擦不明朗性较大，美国国内通胀也未能实现FRB2%的目标。 在这种情况下，FRB今年维持概率不加息，但如果明年经济形势不好，FRB将处于降息空之间。

(张星) ) )。