“降息预期背后：不同策略对冲基金“各怀心思”豪赌高回报”

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“预计美联储降息将再次打破美国的经济衰退风险。 ”。 一位华尔街对冲基金经理感慨道。

受隔夜美联储主席鲍威尔再次含蓄降息的刺激，美国三大股价指数一度刷新历史新高，其中S&P500种指数史上首次突破3000点整数关口。

截至7月11日22时，道琼斯指数超过27000点，创历史新高。

“但是，美国的经济衰退风险只会迟到，但不会缺席。 ’他对21世纪的经济报道记者说。 隔夜美股创新高期间，他发现许多自主管理型基金纷纷减持美股首付。

UBS董事总经理阿泰特·卡辛( artcashin )警告称，目前美国陷入经济衰退的风险正在稳步上升。 他认为，金融市场不能对标准差500指数创历史新高过度兴奋。 因为，衡量美联储等美国金融监管部门经济衰退的指标，第一是3个月期和10年期美国国债收益率的差距，目前这一差距隐含着美国在未来12个月内陷入经济衰退的可能性超过30%。

21世纪的经济新闻记者很多人都明白，对于美联储降息预期高涨引发的美股上涨格局，不同的战略基金采取的应对措施完全不同。 一方面大量量化投资基金大举推高美股以获取短期收益，另一方面自主管理型基金悄然提高了美股对持股风险的影响力。

“诚然，美联储降息预期高涨对美股有利，但其盈利效果并不一定会持续很久。 当市场意识到美联储将被迫降息时，基于美国经济衰退风险可能超过市场预期，美国股市的乐观情绪将发生180度的巨大变化。 ”u.s.globalinvestors拆船师frankholmes坦率地告诉21世纪经济报道记者，目前正在不断创新高开的美股，正处于谁将迎来最后一张单曲的激烈博弈阶段。

量化战略资金追加美国股票

随着美国股市重新创新的推进，此前呼吁减持美国股市的大型投资银行再次“被打脸”。

7月7日，摩根士丹利首席交叉资产战略家andrewsheets小组发布最新报告，建议投资者将全球股市评级从“中性”降至“减息”。 为了说明自身的评价“无误”，摩根士丹利已经将美国和新兴市场股市的投资比重降至年来的最低值。 因为，他认为经济衰退使全球股市平均收益率的预期接近过去6年来的新低点。

此前，高盛首席美国股票战略家davidkostin也发表报告称，中美贸易摩擦不明朗、美国经济衰退、美国股票上市公司糟糕的收益前景将阻止美国股票进一步上涨。 因为，今年美国股票的上涨不是由公司基本面的改善推动的，而是通过评价提高的，现在美国股票的评价已经接近公允评价了。

“目前，aiib合理解体的结论还输给了美联储降息预期高涨带来的市场风险偏好的快速上升。 》u.s.globalinvestors拆船师frankholmes向记者表示，隔夜鲍威尔含蓄即将降息后，华尔街金融市场整体风险偏好急剧上升，除了美股持续上涨创历史新高外，还有原油等高风险资产。

许多记者都知道，这背后，大量的量化投资战略资金推高了美股原油价格，希望获得短期的高收益。 具体而言，量化投资机构的交易战略高度统一。 如果FRB释放降息信号，他们将基于传统的FRB降息和美股震荡减弱效应，通过程序化交易模型自动买入大量美股和美股etf以获取利润。

量化投资战略资金的最大好处是，几乎不考虑美国经济衰退基本面问题，而是通过历史经验和技术分析，专注于捕捉美联储货币政策变动带来的美股投资机会。

“现在，量的投资资金的流入能够推动美国股票的上升到什么程度，这并不容易判断。 ”他指出，这主要取决于大型对冲基金和资金管理机构是否愿意增加量化投资战略的资金比重。

一位美国量化投资战略基金经理向记者表示，许多多战略对冲基金在量化投资战略上的投资比重普遍在基金总资产的30%-40%之间。 为了让他们再次增加投资额，一方面需要让资金管理者看到FRB的降息步伐正在接近，带来了越来越多的投资机会，另一方面，最近美股的波动幅度增加，需要展现更大的价差套利收益率。

“现在，许多量化投资基金主要使用股票资金来增持美国股票。 因为他告诉记者，“美国股票在创新高涨后，随时被召回，如果跌破某个重磅，量化投资基金的集体收益有可能结束，最终木倒。”

在他看来，这迫使许多战略对冲基金做出新的选择，是按照大规模投行的建议减持美股，或者是在美股首付风险中寻求——美国经济衰退风险

积极的管理基金强调风险对冲

许多记者知道现在许多自主管理型对冲基金倾向于听从大规模投行的建议。

“在隔夜的美股创新高的期间，我们又减持了约4个百分点的美股首付。 ”一位美国自主管理型对冲基金交易员向记者表示，在美股持续上涨的情况下，将继续减持，直到达到基金条款约定的最低持股标准。

究其原因，他所属的对冲基金认为，美联储降息预期的高涨带来的美股提振效果并不长久，整个金融市场可能很快就意识到美联储降息举措的背后，而美国的经济衰退风险远远超出市场预期。

“最近的调查显示，中美贸易摩擦的不确定性和美国经济衰退风险增大，更多的美国上市公司正在紧缩支出，压缩裁员计划。 并且，许多企业不再追求高业绩的增长，聚焦于经营性现金流不断的问题。 ”这位交易员告诉记者，为此，他们选择相信大规模投行的预断。 也就是说，下半年美股上市公司利润较去年同期明显放缓，许多领域美股上市公司业绩由盈余转为赤字。

但是，受美国股票上涨的赚钱效应的影响，大多选择大幅减持美国股票的积极管理型对冲基金。

“很多同行会选择更多复杂的风险对冲操作方法。 》华尔街对冲基金经理向记者指出。 例如，要么购买美国股指期货沽空期权，要么通过降低仓位市场恐慌指数vix看涨期权大幅打压美股回调。

他坦率地说，这些措施表明了他们目前矛盾的心理状态，他不想错过美联储降息预期高涨带来的美股短期上涨红利，同时押注美国经济衰退和美股大幅回调，希望获得新的回报。 毕竟，只要美股持续上涨，他们只需要“亏损”较低的期权权利金和手续费，就能收到股价上涨的红利。 反而，相反，他们可以迅速对上述期权行使权利，在空美股上获得高回报。