“央行课题组再发报告：推进资本账户开放”

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梅俊彦经记者田文从北京出发

昨天( 4月17日)，中国人民银行调查统计司项目小组时隔两个月发布报告，提出积极推进资本账户基本开放。 这份题为《协调推进利率汇率改革和资本账户开放》的报告认为，金融改革的“先入为主、后出为主”的次序理论不完全符合中国当前的现实情况。

报告书确定:“要等待利率市场化、汇率形成机制改革最终完成，资本账户开放永远等不到合适的时机，最宝贵的战术机遇可能会消失。”

今年2月底，该项目小组发表了《加快我国资本账户开放条件基本成熟》报告，首次提出了资本账户开放的“三级跳跃”时间表。

不要过分强调前提条件

央行调查统计司的项目小组在两个月内向市场出示两个资本账户开放的报告并不普遍，同时涉及改革中的框架性文案。

在前一份报告中，该项目小组提出“放松有实际交易背景的直接投资管制”、“放松有实际贸易背景的商业信用管制”和“加强金融市场建设，放开流入后放开外流，逐步放开房地产、股票和债券交易，以价格型管制代替数量型管制”

到了昨天，该项目小组进一步表示:“金融改革的顺序问题不仅是理论问题，也是实践问题。 从中国实践来看，“先入为主，后出为主”的改革顺序不过是理想化的设计，现实情况往往是内外协调推进，相互促进。

报告指出，“先入为主，后出为主”的改革顺序，首先是学者们沿袭三角法、利率贬值等理论得出的结论，但目前的经济现实不完全符合上述理论的前提。 因为这个理论有局限性，不完全符合中国目前的现实情况。

报告认为，要等待利率市场化、汇率形成机制改革最终完成，资本账户开放永远等不到合适的时机，最宝贵的战术机遇可能丧失。 如果过分强调前提条件，改革的渐进模式就会异化为消极静止的模式，改革开放的时机就会落后。 “利率、汇率改革、资本账户开放的所谓顺序并不是必须的。 我们要抓住有利时机，积极推进资本账户基本开放，进一步推进利率市场化和汇率形成机制改革。 ”

担心行业风险

最近，随着金融改革风潮的突然刮起，温州金融综合改革之后，深圳、天津等地提出了金融改革方案。 在汇率政策上，本周初，人民币兑美元，即围绕期望价格中间价的波动范围也从0.5%扩大到了1%。

中央财经大学中银领域研究中心主任郭田勇对《每日经济信息》记者表示，在我国金融改革的过程中，要一边考虑综合组合，一边突出突破要点，其中要点和突破口要观察把握。

根据上述报告，我国正在加速资本账户开放和人民币国际化面临难得的战术机遇期。 我国目前需要进一步推进利率市场化、汇率形成机制改革等各项金融改革，渐进谨慎地开放资本账户，将开放的风险降到最低。

关于其风险，郭田勇在接受《每日经济信息》记者采访时表示，“资本账户的开放将带来国际资本的大量、快速流入流出，增加金融市场的不稳定性。”

“外部对冲基金和热钱都看到了中国的漏洞，大量进入中国市场，这是中国经济有吸引力还是中国经济有问题，特别值得思考。 因为去中国市场是通过机制和体制不健全以及开放顺序和流程不对称，对我们的市场进行对冲和对冲的行为。 所以，他们获得了很高的收益率，我们面临的风险很大。 》中海外汇研究院院长谭雅玲对《每日经济信息》记者表示。

谭雅玲认为，中国目前的金融改革，应该完全健全已经上市的一些行业的改革，这将有利于中国的金融未来。

上述报告指出，利率市场化、汇率形成机制改革、人民币国际化和资本账户开放是循序渐进、协调合作、相互促进的关系，具体改革开放措施应该成熟一个，推进一个。