“聚焦利率市场化：中国版最优贷款利率机制浮现”

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随着市场对利率市场化进程的不断猜测，央行昨日宣布了近期推进利率市场化事业的三项任务。 一是建立市场利率定价自律机制，二是开展贷款基础利率测算工作，三是推进同业存单发放和交易。

为了有序推进这些任务，包括工商银行等10家成员在内的市场利率定价自律机制成立，其第一次实务会议于24日在北京召开。

除了之前预计的同业存款外，贷款基础利率集中预估和观察到了金钱。 央行副总裁胡晓炼表示，近期，将基于自律机制，组织综合实力较强的金融机构，报告对其最高质量客户执行的贷款利率，为金融机构贷款产品定价提供参考。

市场人士表示，这实质上类似于美国实行的最佳贷款利率机制，目前市场化的基准利率明确还存在问题，但这一步无疑符合实现贷款利率全面开放、市场化的需要。

由此可见，利率市场化已经进入“双轮驱动”，选择时间投放大额可转让存款( ncds )等存款替代产品，推进大额中长时间存款利率市场化，成为存款利率完全开放的“出路”。 在致力于“基础设施建设”的同时，相继完善市场价格体系和其他基础条件，为利率市场化的最后“提振”铺平了道路。

⊙记者李丹丹

胡晓炼详细解开三大任务

胡晓炼在市场利率定价自律机制的成立和第一次实务会议上表示，按照统一部署，有序推进近期利率市场化工作的任务之一是建立市场利率定价自律机制。 市场利率定价自律机制是由金融机构组成的市场定价自律与协调机制，以符合国家有关利率管理规定为前提，自主管理金融机构自主明确的货币市场、信用市场等金融市场利率，维护市场正当竞争秩序，促进市场规范健康快速发展

二是进行贷款基础利率的估算。 建立贷款基准利率的集中估算和发行机制，将市场基准利率的估算从货币市场扩大到信用市场。 随着贷款利率管制的全面放开，近期，以自律机制为基础，组织综合实力较强的金融机构将报告其最高质量的客户所实行的贷款利率，为金融机构贷款产品的定价提供参考。 这有助于适应贷款利率全面开放、市场化的需要。

三是推进同业存款的发行和交易。 根据国际经验，并结合近年来我国同业融资市场快速发展的情况，近期将从银行间市场发行同业存单入手，逐步扩大负债产品市场化定价范围，进一步完善金融机构负债产品市场化，平稳有序地推进存款利率市场化

类似于美国最好的贷款利率机制

在这三项任务中，除市场此前预期的同业存款外，最引人注目的是基于自律机制，建立贷款基础利率集中进行报价和公布机制。

央行认为，要进一步推进利率市场化改革，建立市场利率定价自律机制、贷款基础利率集中估算与发布机制意义重大。 胡晓炼表示，一方面可以鼓励金融机构加强财务约束，实现科学合理的定价，另一方面可以通过建立信贷市场基础利率，为金融机构信贷产品市场化定价提供参考。 可以说，这将市场基准利率的估算从货币市场扩大到信用市场。

光大银行[微博](2.80、-0.01、-0.36% )首席宏观拆放师盛宏清认为，贷款基础利率集中估算的本质类似于美国的最优贷款利率形成机制。 通常，美国的最优贷款利率将在联邦基准利率的基础上上浮300个基点，预计中国将比基准利率上浮250~300个基点。

但他警告称，我国目前存在央行公布的一年期贷款基准利率和上海银行间同业拆借利率两种基准利率体系，两者尚未合并，“目前市场化基准利率的明确仍是个问题”。

贷款的基本利率是金融机构对最高质量的客户实行的贷款利率，但对于风险客户，我们预计银行将根据内部评级法认定客户风险，进行风险上调，最终形成贷款利率的科学体系。

自治机构的成员受到约束

市场利率定价自律机制的成员构成如何？ 据介绍，目前有10家自律机构成员，工行行长很容易被选为首任市场利率定价自律机构主任委员。

胡晓炼对自律机构的成员单位提出了几点希望:首先，必须进一步提高自身的综合实力，适应利率市场化改革不断推进的市场环境； 二要科学制定标准和程序，开展金融机构合格审慎和综合实力判断，发挥自律机制的激励约束作用；三要加强研究，推进利率市场化改革提出建议。

值得一提的是，央行将根据利率市场化改革的总体安排，对市场利率定价自律机制成员采取一定的激励约束措施，促进金融机构自主定价能力的提高，提高金融服务水平。

当天，会议审议通过了《市场利率定价自律机制实务指南》，确定了市场利率定价自律机制的组织结构和实务机制，下一步是为建立贷款基础利率集中估算和发行机制作出安排，审议指出:“贷款基础利率集中

同行的收据或即将发售

胡晓炼表示，近期将从银行间市场发行同业存单开始，逐步扩大债务产品市场化定价范围。

市场此前推测，同业存单将于9月底正式上市，以1年内短期品种为主，以同业存单、表内理财等短期负债产品替代为主。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏昨日表示，目前在国内资本市场上同业拆借存款时机成熟，潜在的市场风险得到控制。 第一个原因是目前宏观经济状况稳定，中国固定收益工具二级市场已经具备相当的流动性，市场基础设施和监管基础设施大幅加强。

大宗可转让存款( ncds )在各国被视为利率市场化存款方面的突破口。 但是，鉴于国外利率市场化和大额存款的快速发展经验，ncds的推行需要配合存款保险制度。 例如在美国和日本，在发售ncds之前就确立了存款保险制度。

因此，在未建立存款保险制度的情况下，我国将首先在银行间市场推出同业存款，为未来普通大额可转让存款的重启积累经验。

中金报告指出，在没有存款保险制度的情况下，存款方利率市场化改革将循序渐进，由高到低，由长到短，由同业变为普通。 特别是同业存款有助于shibor利率体系的进一步完善，培养未来大额可转让存款的价格标准。

原文链接: finance./ China/jrxw/0927/0413 16865211.shtml