“37家险企披露相关交易涉资逾1400亿 债权计划、信托产品最密集”

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经记者涂颖浩出生于上海

从频繁的上市公司到大型企业的海外投资……近年来，随着投资渠道的扩大，关于危险资金投资的一系列大动向引起了舆论的关注，但在巨额投资的背后，如何防范投资风险成为了摆在监管层和投资者面前的紧迫课题。

《每日经济信息》记者几周来对保险业的重大投资有了全面的了解。 上周在详细分析了保险金在保险子公司的投资情况后，本周整理了200多笔保险金相关交易，看看保险公司的钱投在了哪里。

碰巧的是，9月29日以来，监管部门关于危险资金运用的政策多达4项，涉及信托、优先股、非保险子公司投资、关联交易等方面。 危险资金管理新政的密切出台，会对资金运用余额达到8.58万亿元的危险资金产生什么样的影响？ 值得注意。

在监管层对保险投资信托和非保险子公司制定相关规范措施后，巨额关联交易成为下一个保险监管部门规范的要点。

10月22日，为了进一步规范保险企业关联交易行为，比较有效地防范经营风险，中国保监会发布了《关于进一步规范保险企业关联交易相关问题的通知(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。 值得注意的是，在征求意见稿中，监管层首次明确了保险关联交易的投资比例上限。 “保险企业对相关人员的所有投资余额，合计不得超过保险企业上期末总资产的30%，不得超过保险企业上期末净资产。 ’依赖高现金价值迅速对大型中小保险企业来说，还有一个坏消息。 征求意见后，他说:“在计算人身保险企业的总资产时，与其高现金价值产品对应的资产按50%换算。 因为指出”。 这意味着，如果某保险企业的现金价值高的产品卖得多，则需要对应其资产部分，在认定时以5折的价格计算，从而可以关联交易的金额也需要相应减少。

关于保险企业关联交易问题，保监会于今年5月发布了《保险企业资金运用新闻披露准则第1号:关联交易》，要求保险企业披露关联交易的重要指标。 近来，各保险企业的关联交易层出不穷。

《每日经济信息》记者在保协网站上公开的保险集团(控股)企业、寿险企业、保险理财企业的资金运用情况统计显示，截至10月22日，包括37家保险企业)集团)共229笔相关交易的若干事项)不包括银行存款) 风险资金运用交易的主要行业以债权计划投资、集合信托计划为主，呈现出辅助股权投资、理财产品、银行理财产品、旗下子公司增资的优势。

总量: 37家企业1400亿元/

对于保监会10月22日发布的“就关联交易征求意见”，保险业并不意外。

事实上，今年5月，中国保监会发行了《保险企业资金运用新闻披露指南第1号:关联交易》，要求各保险企业在自己的网站和中国保险业协会的官网上披露关联交易新闻。 此后，中国保险业协会的官网成为保险企业关联交易的集中披露窗口。

消息称，中保协的保险资金运用新闻发布平台于9月16日正式上线，此后，保险公司关联交易正式集中公开。 《每日经济信息》记者注意到，本周三(截至10月22日，包括集团、再保险、产寿、理财等在内的150多家保险公司中，公开关联交易新闻的约有37家，占四分之一。 从时间上看，这些关联交易发生的期限为年至近期，从关联交易的相关数量和金额来看，上述保险机构共公开了229笔关联交易。

事实上，从目前公开的情况来看，风险相关金额所占的比例并不大。 根据中国保监会的数据，截至今年8月，保险总资产达到9.48万亿元，公开的数据只占保险总资产的1.5%。 但是，由于目前约四分之三的保险公司没有公开相关交易数据(也许确实没有)，其中包括了几大保险集团。 因为我相信这个数据今后也会继续上升。

从目前披露情况看，披露相关交易金额最多的是本保险，相关资金305亿元，包括年认购在内的本资产发行管理资产支持计划200亿元，“中石油西一、二线西部管道项目股票投资计划”受益份额85亿元。 关联交易次数最多的是太保寿险，关联交易数达到93笔，包括截至今年5月太保资产发行的3个债权投资计划和1个资产支持计划，剩下的89笔为太保资产发行的保险财产技术商品(包括认购和回购)，资金运用100亿 但是，以太保人寿保险每年5898亿元的总资产计算，只占1.7%。

好处:债权计划、基础设施是危险资金的最爱/

在披露的229项关联交易中，交易新闻五花八门，有数十万元的委托股权投资，也有数百亿元的理财计划投资。

《每日经济信息》记者统计上述危险资金运用情况发现，除各方存款协议外，危险资金“其他投资”多行业投资是发生关联交易的高频带，以债权计划投资、集合信托计划为主，对股权投资、理财产品、银行理财商品及旗下企业的 年以来，10亿元以上大宗关联交易投入“其他投资”的数量达到26个，其中债权投资计划7个，集合信托计划5个，涉及危险资金运用超过600亿元。

一位证券公司保险领域分析师对《每日经济信息》记者表示，其他投资是近两年保险资金发力的行业，主要包括基础设施等房地产债权投资计划、股票投资、财科技商品投资等非标准资产。 由于保险费持续增加相对高收益的非标准资产，年保险所有领域的投资回报率提高到5.04%，为4年来最高水平。

依托集团资源的特点，集团母公司关联企业通过启动和设立债权投资计划享受先天的特点。 据《每日经济信息》记者统计，人保集团、中国平安、中国太保、中国太平等多家保险集团(控股)企业旗下的子公司，于今年第三季度公布了密集认购集团旗下相关企业发行的各种债权投资计划。

其中，不动产债权计划占绝对额度。 今年5月19日~8月20日，平安人寿认购平安资产发行的5个债权投资计划超过56亿元，其中房地产投资计划占3个。 中国太保披露的今年购入太保资产债权投资计划有3个，累计认购金额25亿元，其中有2个。

除了不动产债权投资计划外，今年以来保险企业投资的交通类债权投资计划也比较大，一笔金额与不动产债权相同。 中国太平旗下的太平人寿保险是今年购入包括不动产债权一项、交通基础设施债权二项在内的三项太平资产设立的债权计划，共计31亿元。

人保集团非常关心交通类债权投资计划，今年人保旗下的人保财险于今年7月购买人保资本设立的《人保-广东高速公路项目债权投资计划》，预计募集额150亿元，期限12年，企业认购金额60亿元。 人保健康今年认购的两个交通类债权投资计划分别由人保资产和人保资本两个利益相关者设立。 人保人寿保险今年3月购入了人保控股公司设立的“人保-金融街控股天津和平中心商业房地产债权投资计划”10亿元。 值得注意的是，年~年间，寿险通过人保资产、人保资本启动了13个债权投资计划，主要集中在交通领域，涉及8个项目，还包括4个能源和1个房地产项目，累计认购金额超过100亿

方正证券最近的研究报告显示，随着成型的债权投资计划持续快速增长，“新国家十条”放开专项资源管理机构的设立、私募基金、资产证券化等，非标准投资种类丰富，整体规模仍将继续增大。

风险:多个企业被指定存在潜在风险/

10月14日，中国保监会发布的《关于保险企业投资信托产品风险的通报》中，特别提到了保险投资信托投资时关联交易中存在的风险，不少企业就此被“点名”。

保监会表示，检测显示，部分企业关联交易存在一定的潜在风险。 一是关联交易金额占其信托投资的比例较高。 例如，幸福生命、建设生命、共同生命和利安生命分别达到94%、78%、64%和60%。 二是保险机构是融资人和同一控股股东管理的利益相关者，有些机构与信托企业、信用增级人等主体有关联。 保险机构通过投资信托产品向融资者借款，用于融资者投资不动产、满足流动性诉求、受让融资者持有的债权等用途。 例如，共同资产、雅利安生命体、中华共同财产保险。

《每日经济信息》记者在调查中华共同财产保险披露的保险运用交易情况时发现，该公司自年底以来共购买了7个集合信托计划，包括平安信托、华润信托、华宝信托担任受托人的3个产品和中融信托、英大信托各2个产品，项目融资对象均为母公司

以近期的“英大信托—金惠1号集合资金信托计划”为例，该信托计划将募集资金，以出让金元惠理双赢11号特别理财计划所持委托贷款债权的60%的优先收益权。 上述资金管理计划由上海金元百利设立，中国东方资产管理企业天津办事处全部认购，已于年3月7日分别向富力地产下属的“百合湾”和“团泊绿岛”发放委托贷款共计22亿元。 值得一提的是，相关人员中国东方资产管理企业天津事务所作为资源管理计划的委托人，将该资源管理计划打包为信托产品； 作为二层信托计划委托人的邦信置业，作为东方资产全资成员公司和中华联合财险相关人员，与中华联合财险共同认购该委托贷款债权60%的优先收益权，其中保险企业认购13亿元，邦信置业认购剩余0.2亿元

另外，“英大信托-东富1号债权收益权”和中融信托两类产品“华润信托泰禾城市广场项目”也间接流向了相关人员的房地产融资。 这些信托都是双重嵌套形式，委托相关人员持有的理财计划的债权受益权，打包成信托产品由保险企业购买，其中多数信托计划的管理者由相关人员负责。

年末和今年3月，中华联合财险先后两次认购“平安财富-汇利3号集合资金信托计划”，资金最终用于收购“东方创投”和“东兴投资”高质量存量债权资产，这两家企业均为东方资产旗下子公司的控股企业。 事实上，融资主体东方创投及其母公司东方国际为该信托计划提供了增信。

保监会提到的上述三家企业中，除中华联合财险外，利安人寿也有通过集合信托计划向相关人员发放信托贷款，以补充主要业务流动资金，联合资产没有披露此类新闻。

例:珠江人寿披露相关交易为60亿元/

从目前披露情况看，披露关联交易金额最多的是本保险，关联资金305亿元，但相对于今年上半年本保险的6120亿元总资产，占有率不大。

相比之下，中小保险企业的关联交易状况更受关注，典型的是珠江生命体。 珠江人寿宣布11笔关联交易，共涉及资金60.3亿元； 投资项目主要是商业房地产、铁路、港口、高速公路等。 从关联交易发生的时期来看，每年发生10起，其中9月30日当天发生3起关联交易，同时这3起交易都与北京丰台区的“分钟寺”项目有关。

在保监会10月22日发布的《关于进一步规范保险企业关联交易问题的通知(征求意见稿)》中，“保险企业对相关人员的所有投资余额，合计不得超过保险企业上期末总资产的30%。” 如果将来得以实施，将存在珠江生命体关联交易和较大的调整压力。

资料显示，珠江人寿首批注册资本为6亿元，今年7月15日，保监会批准增资珠江人寿，注册资本变更为13.5亿元。 开业时间还不到两年，珠江生命体已经展现出了“黑马”的素色。 根据官网公布的数据，今年上半年，珠江人寿规模保险费41.5亿元，比去年同期增长913.65%。

《每日经济信息》记者查阅珠江人寿年报发现，年末珠江人寿总资产20.8亿元，全部权益2.9775亿元。 根据官网公布的数据，今年上半年，珠江人寿实现规模保险费41.5亿元。 据此推算，截至今年上半年，珠江生命体总资产为60亿元左右。 即使算上7月份的加息，与珠江人寿的总资产和净资产相比，60亿元以上的关联交易额仍然庞大，未来面临着巨大的调整压力。

记者注意到，上述征求意见稿尚处于征求意见阶段，但提出“关联交易超过规定比例的，应在年6月30日前满足本通知相关要求”。

危险资金运用新政密集登场

9月29日

中国保监会发布了《保险企业偿付能力报告编辑规则——问题解答第24号:信托计划》，进一步规范了保险企业投资集合资金信托计划的行为，完善了相关偿付能力认同标准。 10月14日，中国保监会又发布《关于保险企业投资信托产品风险的通报》，首次明确。 截至2805年2季度末，78家保险企业(集团)共制定了739个投资信托计划，累计投资余额2805亿元。 关于危险资金投资信托的风险问题，保监会在通报中表示，由于危险资金投资信托在保险资金中比较小，且投资于aaa级产品最多，“风险基本可控，但仍存在一点突出的风险”。

十月十一日

中国保监会发布了《保险企业所属非保险子公司管理暂行办法》，确定采用间接监管模式，全面监控保险企业所属非保险子公司的风险。

十月十七日

中国保监会发布了《关于保险资金投资优先股若干事项的通知》。 保险资金投资的优先股，应当具有a类或者相当的长期信用等级，并建立公司和领域内的优先股信用判断机制。

10月22日

为进一步规范保险企业关联交易行为，中国保监会发布《关于进一步规范保险企业关联交易相关问题的通知(征求意见稿)》，向社会公开征求意见。